根据比音勒芬2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收35.36亿元，同比增长22.58%。扣非净利润8.68亿元，同比增长29.36%。比音勒芬2023年年度净利润9.11亿元，业绩同比增长25.17%。

公司的主要业务为服装服饰，占比高达99.19%，主要产品包括外套类、下装类、其他类三项，外套类占比27.79%，下装类占比20.05%，其他类占比8.53%。

2023年公司营收35.36亿元，与去年同期的28.85亿元相比，增长了22.58%，主要是因为外套类本期营收9.83亿元，去年同期为7.62亿元，同比增长了28.99%。

2023年公司毛利率为78.61%，同比去年的77.4%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年外套类毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的74.99%，小幅增长到2023年的77.81%，2023年下装类毛利率为81.18%，同比增加1.82%。

在销售模式上，企业主要渠道为直营销售，占主营业务收入的67.73%。2023年直营销售营收23.95亿元，相较于去年增长34.55%，同期毛利率为83.14%，同比上涨1.04个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的34.12%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从33.53%上升至34.12%，增加1%。

本期净利润为9.11亿元，去年同期7.28亿元，同比增长25.17%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.48亿元，去年同期支出1.28亿元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为10.62亿元，去年同期为8.83亿元，同比增长；（2）资产减值损失本期损失6,070.52万元，去年同期损失9,944.55万元，同比大幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从1.08亿元增长到9.11亿元。

2023年年度主营业务利润为10.62亿元，去年同期为8.83亿元，同比增长20.23%。

虽然销售费用本期为13.12亿元，同比增长26.55%，不过营业总收入本期为35.36亿元，同比增长22.58%，推动主营业务利润同比增长。

本期管理费用为2.77亿元，同比大幅增长41.83%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.16亿元，去年同期为9,101.26万元，同比增长了27.01%。

（2）中介服务费本期为4,383.73万元，去年同期为2,030.10万元，同比大幅增长了115.94%。

（3）折旧摊销本期为4,997.93万元，去年同期为3,147.28万元，同比大幅增长了58.8%。

（4）办公及差旅费本期为2,290.11万元，去年同期为1,182.49万元，同比大幅增长了93.67%。

2023年年度，比音勒芬净现金流为-8,367.85万元，去年同期为4,107.28万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为39.45亿元，同比下降27.17%；（2）经营性应付项目的增加本期为2.36亿元，同比大幅增长34.97倍。

但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8.99亿元，同比大幅增长80.22%；（2）经营性应收项目的减少本期为-2.58亿元，去年同期为389.85万元，由正转负。

2023年比音勒芬固定资产合计5.81亿元，占总资产的8.63%，同比去年的4.62亿元增长了25.82%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.56亿元，主要为在建工程转入的1.40亿元，占比89.73%。

在此之中：供应链园区转入1.38亿元。

该项目项目预算为1.50亿元，本期投入6,831.88万元，项目本期转入固定资产1.38亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年报告期末，比音勒芬用于金融投资的资产为7.83亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,182.82万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益。

2023年企业存货周转率为1.03，在2022年到2023年比音勒芬存货周转率从0.88提升到了1.03，存货周转天数从409天减少到了349天。2023年比音勒芬存货余额合计7.08亿元，占总资产的12.43%，同比去年的7.46亿元小幅下降了5.09%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到92.67%，余额同比减少8.96%。

2023年，比音勒芬的无形资产合计10.77亿元，占总资产的16.01%，相较于年初的1.29亿元大幅增长735.01%。

其中，无形资产的增加主要是因为新增所导致的，企业无形资产新增9.99亿元，主要为新增的7.49亿元。在新增中，主要是商标，合计7.30亿元。

比音勒芬属于中高端服装行业，专注于高尔夫运动与休闲服饰领域。 中高端服装行业近三年受消费升级驱动保持稳健增长，2023年市场规模约2500亿元，年复合增长率约6%。未来趋势聚焦个性化、功能性与品牌高端化，运动休闲细分赛道增长显著，预计2025年市场空间突破3000亿元，但短期面临消费疲软与库存压力。

比音勒芬为中高端男装龙头，主打差异化高尔夫服饰，2024年市占率约3.5%居细分领域第一，营收规模超40亿元，门店超1200家，品牌溢价与渠道效率领先同业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2684人上升至2023年的3672人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为3672人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的82.65%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从16.03万元下降到了14.42万元。

近10年公司净利润持续增长，2023年净利润9.11亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收的增长，2023年主营利润10.62亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示供应链园区完工投产1.38亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，比音勒芬近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，比音勒芬的PE-TTM是12.20，而非运动服装行业的PE-TTM是15.23，比音勒芬低于非运动服装行业的PE-TTM。