根据ST起步2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.68亿元，同比下降23.84%。扣非净利润-5.76亿元，较去年同期亏损增大。ST起步2023年年度净利润-6.58亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主营业务为鞋服行业，主要产品包括服装和鞋类两项，其中服装占比49.11%，鞋类占比42.78%。

2023年公司营收2.68亿元，与去年同期的3.51亿元相比，下降了23.84%。

营收下降的主要原因是：

（1）服装本期营收1.31亿元，去年同期为1.75亿元，同比下降了24.86%。

（2）鞋类本期营收1.15亿元，去年同期为1.58亿元，同比下降了27.45%。

2023年公司毛利率从去年同期的33.66%，同比小幅增长到了今年的37.51%，主要是因为鞋类本期毛利率37.98%，去年同期为33.36%，同比小幅增长13.85%，归因于主营业务成本在大幅下降。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的72.97%。2023年经销营收1.83亿元，相较于去年下降27.62%，同期毛利率为36.77%，同比增加3.21个百分点。

本期净利润为-6.58亿元，去年同期-4.83亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然资产减值损失本期损失1.14亿元，去年同期损失1.84亿元，同比大幅增长；

但是（1）所得税费用本期支出1.20亿元，去年同期收益5,943.84万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-7,566.81万元，去年同期为-628.64万元，亏损增大。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-9,723.90万元，去年同期为-1.24亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为2.68亿元，同比下降23.84%，不过（1）管理费用本期为6,609.11万元，同比下降24.73%；（2）毛利率本期为37.51%，同比小幅增长了3.85%，推动主营业务利润亏损有所减小。

ST起步2023年年度非主营业务利润为-4.40亿元，去年同期为-4.18亿元，亏损增大。

2023年，企业应收账款合计2.94亿元，占总资产的30.96%，相较于去年同期的4.98亿元大幅减少了40.85%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失2.46亿元，导致企业净利润从亏损4.11亿元下降至亏损6.58亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2.30亿元。

坏账准备中计提的坏账准备共计2.30亿元，占整个坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提-6,181.72万元，按组合计提坏账准备本期计提9,994.65万元。

其中，按单项计提主要是企业对杭州悦安商业运营管理有限公司计提了7,971.09万元的减值准备。

本期主要为1年以内新增坏账准备-3,558.87万元。

本期，企业应收账款周转率为0.68。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.57增长到了0.68，平均回款时间从631天减少到了529天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有31.45%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从99.69%持续下降到31.45%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，ST起步资产减值损失1.14亿元，导致企业净利润从亏损5.44亿元下降至亏损6.58亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.16亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1.14亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有9,206.55万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.15，在2021年到2023年ST起步存货周转率从2.79大幅下降到了1.15，存货周转天数从129天增加到了313天。2023年ST起步存货余额合计9,670.00万元，占总资产的24.76%，同比去年的1.50亿元大幅下降了35.41%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到96.63%，余额同比减少8.14%。

2023年年度，企业资产负债率为93.80%，去年同期为60.12%，资产负债率很高，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从45.22%增长至93.80%。

资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为9.51亿元，同比大幅下降39.49%，另外总负债本期为8.92亿元，同比小幅下降5.60%。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

流动比率为0.95，去年同期为1.57，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.09，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.45，去年同期为0.58，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年ST起步固定资产合计1.22亿元，占总资产的12.86%，同比去年的1.90亿元大幅下降了35.69%。

其中，固定资产减少主要是因为转入投资性房地产减少所导致的，本期企业减少固定资产1.07亿元，主要为转入投资性房地产减少的6,645.07万元，占比62.26%。

ST起步属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，聚焦童鞋、童装及儿童配饰领域。 皮革及制鞋业近三年受消费升级推动，逐步向品牌化、精细化转型，2024年行业规模约1.2万亿元，年复合增长率约3.5%。未来趋势集中于智能化生产、环保材料应用及个性化定制，细分领域如童鞋市场潜力显著，预计2025年市场规模超800亿元，但竞争加剧导致行业集中度提升，头部企业加速整合。

ST起步为区域性童鞋品牌，2024年1-9月营收1.78亿元，毛利率45.81%，但受渠道收缩影响，市场份额不足0.5%，处于行业中游，品牌影响力局限于华东地区，尚未形成全国性竞争力。

从2019年至今，公司员工人数有3年下滑，从2019年的1750人下降至2023年的230人，人数锐减86%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了64.19%，从2022年的229人减少至2023年的82人，当前人数占员工总数的35.65%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从14.62万元大幅上涨到了28.80万元。

最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，近3年净利润亏损持续增加，2023年净利润亏损6.58亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，2023年主营利润亏损9,723.90万元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是管理费用在下降。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST起步PE-TTM为负，参考价值不大。