根据牧高笛2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.56亿元，同比基本持平。扣非净利润1.04亿元，同比下降24.97%。牧高笛2023年年度净利润1.07亿元，业绩同比下降24.05%。

公司的主营业务为户外用品，其中帐篷及装备为第一大收入来源，占比91.65%。

2023年公司毛利率为28.32%，同比去年的28.33%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年服装及鞋子毛利率呈增长趋势，从2021年的34.70%，增长到2023年的35.69%，2023年帐篷及装备毛利率为27.86%，同比下降0.04%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售1.55亿元，2023年增长504.53%，同期2019年海外销售3.72亿元，2023年增长38.8%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2020-2023年，国内营收占比从25.09%大幅增长到64.47%，海外营收占比从74.91%大幅下降到35.53%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从23.04%增长到28.54%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的60.34%。2023年直销营收8.78亿元，相较于去年下降16.90%，同期毛利率为30.77%，同比增加2.56个百分点。

本期净利润为1.07亿元，去年同期1.41亿元，同比下降24.05%。

净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.48亿元，去年同期为1.83亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失1,405.31万元，去年同期损失880.73万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从4,597.47万元增长到1.41亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.41亿元下降到1.07亿元。

2023年年度主营业务利润为1.48亿元，去年同期为1.83亿元，同比下降19.21%。

虽然营业总收入本期为14.56亿元，同比有所增长1.40%，不过（1）销售费用本期为1.26亿元，同比增长27.43%；（2）管理费用本期为9,653.47万元，同比小幅增长12.01%；（3）毛利率本期为28.32%，同比有所下降了0.01%，导致主营业务利润同比下降。

2023年公司营收14.56亿元，同比基本持平。

本期销售费用为1.26亿元，同比增长27.43%。销售费用增长的原因是：

（1）电子平台费用本期为6,205.94万元，去年同期为5,058.62万元，同比增长了22.68%。

（2）人工成本本期为3,565.35万元，去年同期为3,050.66万元，同比增长了16.87%。

（3）市场推广费本期为1,132.22万元，去年同期为735.30万元，同比大幅增长了53.98%。

（4）展览费本期为311.22万元，去年同期为117.13万元，同比大幅增长了165.7%。

本期研发费用为2,797.70万元，同比下降22.62%。归因于材料投入本期为1,224.36万元，去年同期为2,077.06万元，同比大幅下降了41.05%。

2023年牧高笛固定资产合计1.40亿元，占总资产的11.17%，较去年的4,050.37万元增长了2.45倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.09亿元，主要为在建工程转入的1.03亿元，占比94.27%。

在此之中：智能装配仓储一体化项目转入1.03亿元。

该项目本期投入5,733.25万元，项目本期转入固定资产1.03亿元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已完工。

在2023年报告期末，牧高笛用于金融投资的资产为8,923.34万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为287.57万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产（理财产品）取得的投资收益和交易性金融资产-理财产品产生的公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的1,901.81万元大幅下滑至2023年的-979.88万元，变化率为-151.52%，且企业的金融投资资产相比去年同期大幅下滑了1.2亿元，变化率为-57.38%。

2023年，企业应收账款合计1.43亿元，占总资产的11.43%，相较于去年同期的1.06亿元大幅增长了34.84%。

本期，企业应收账款周转率为11.68。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从14.99下降到了11.68，平均回款时间从24天增加到了30天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为94.78%，2.69%和2.53%。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从15.15%持续下降到2.53%。三年以上的应收账款占比有明显下降。

2023年，牧高笛资产减值损失1,405.31万元，导致企业净利润从盈利1.21亿元下降至盈利1.07亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,200.35万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,200.35万元。

目前，库存商品的账面价值仍有3.62亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.61，2023年牧高笛存货周转率为1.61，同比去年无明显变化。2023年牧高笛存货余额合计5.95亿元，占总资产的49.02%，同比去年的6.96亿元小幅下降了14.47%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到61.90%，余额同比减少7.01%；其次，在产品占比23.24%，余额同比减少35.57%。

2023年，牧高笛的无形资产合计2,616.05万元，占总资产的2.09%，相较于年初的1,047.05万元大幅增长149.85%。

其中，无形资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，企业无形资产新增1,685.94万元，主要为在建工程转入的1,403.12万元。在在建工程转入中，主要是软件，合计1,403.12万元。

牧高笛属于户外运动装备行业。 户外运动装备行业近三年受露营热、自驾游等消费趋势推动，市场规模年复合增长率超15%，2024年预估突破500亿元。未来将向智能化、轻量化升级，细分赛道如精致露营装备需求持续扩张，预计2025年市场空间达600亿元，但竞争加剧导致行业集中度提升。

牧高笛是国内精致露营帐篷领域头部品牌，2023年帐篷类产品营收占比超60%，线上渠道市占率约18%，位列行业前三，但净利润受原材料成本上升挤压同比下降24%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的3952人下降至2023年的2653人。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了30.43%，从2022年的2983人减少至2023年的2075人，当前人数占员工总数的78.21%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从5.27万元大幅上涨到了7.16万元。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.07亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润1.48亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司销售费用在增长，另一方面则是毛利率在下降。

值得一提的是，2023年年报显示智能装配仓储一体化项目阶段性投产1.03亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，牧高笛近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，牧高笛的PE-TTM是22.23，而鞋帽及其他行业的PE-TTM是21.39，牧高笛高于鞋帽及其他行业的PE-TTM。