分析报告

万朗磁塑(603150)2023年年报解读：经营活动现金流量净额常年小于净利润，信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降

安徽万朗磁塑股份有限公司于2022年上市。公司一直致力于高分子改性材料、磁性材料的研发及应用，以及相关产品的研发、生产、加工和销售，主要产品包括冰箱门封、吸塑、注塑和组件部装等，其中主导产品为冰箱门封。

根据万朗磁塑2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.64亿元，同比大幅增长50.01%。扣非净利润1.36亿元，同比基本持平。万朗磁塑2023年年度净利润1.35亿元，业绩同比小幅下降9.19%。

PART 1

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信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降

1、营业总收入同比大幅增加50.01%，净利润同比小幅降低9.19%

2023年年度，万朗磁塑营业总收入为25.64亿元，去年同期为17.09亿元，同比大幅增长50.01%，净利润为1.35亿元，去年同期为1.49亿元，同比小幅下降9.19%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为1.84亿元，去年同期为1.62亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,954.88万元，去年同期为1,163.54万元，同比大幅增长。

但是（1）信用减值损失本期损失2,616.73万元，去年同期损失477.58万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-362.68万元，去年同期为440.24万元，由盈转亏。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现上升趋势，从6,544.25万元增长到1.49亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.49亿元下降到1.35亿元。

2、主营业务利润同比小幅增长13.52%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	25.64亿元	17.09亿元	50.01%
营业成本	19.77亿元	12.88亿元	53.50%
销售费用	5,605.85万元	4,316.38万元	29.87%
管理费用	2.33亿元	1.50亿元	55.50%
财务费用	1,450.17万元	-134.16万元	1180.89%
研发费用	8,329.06万元	5,569.37万元	49.55%
所得税费用	2,437.45万元	1,834.60万元	32.86%

2023年年度主营业务利润为1.84亿元，去年同期为1.62亿元，同比小幅增长13.52%。

虽然毛利率本期为22.91%，同比小幅下降了1.76%，不过营业总收入本期为25.64亿元，同比大幅增长50.01%，推动主营业务利润同比小幅增长。

PART 2

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净现金流由正转负

1、净利润同比小幅降低9.19%，净现金流同比大幅降低123.34%

2023年年度，万朗磁塑净利润为1.35亿元，去年同期为1.49亿元，同比小幅下降9.19%。净现金流为-3,650.55万元，去年同期为1.56亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

净现金流下降项目	本期值	同比增减	净现金流增长项目	本期值	同比增减
吸收投资所收到的现金	3,653.46万元	-94.43%	取得借款收到的现金	9.52亿元	302.82%
偿还债务支付的现金	5.27亿元	57.34%	销售商品、提供劳务收到的现金	22.35亿元	43.71%
			购买商品、接受劳务支付的现金	13.52亿元	33.71%

2、经营活动现金流量净额常年小于净利润

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

3、净现金流为负

2023年年度净现金流-3,650.55万元，净现金流为负。而去年同期为1.56亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

净现金流为负项目	本期值	同比增减	净现金流为正项目	本期值	同比增减
投资活动产生的现金流净额	-5.38亿元	-40.17%	筹资活动产生的现金流净额	3.82亿元	-24.11%
			经营活动产生的现金流净额	1.19亿元	222.19%

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

万朗磁塑属于家电零部件制造行业，聚焦冰箱门封条等核心产品的研发与生产。家电零部件行业近三年受家电智能化、节能化升级驱动，市场规模稳步增长，2023年国内市场规模超800亿元，年复合增长率约5%。未来趋势集中于材料创新（如环保TPE替代PVC）、全球化供应链整合及定制化服务能力提升，预计2025年全球市场空间将突破1200亿元，其中高端密封技术及模块化组件需求显著增加。

2、市场地位及占有率

万朗磁塑是国内冰箱门封条细分领域龙头企业，2024年国内市场占有率超35%，稳居行业首位，其产品覆盖国内外头部家电品牌，并凭借“单项冠军”技术优势持续巩固竞争壁垒。

3、主要竞争对手

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