根据瑞华泰2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.76亿元，同比小幅下降8.55%。扣非净利润-2,188.80万元，由盈转亏。瑞华泰2023年年度净利润-1,960.30万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主营业务为橡胶和塑料制品业，其中高性能PI薄膜为第一大收入来源，占比98.34%。

2023年公司营收2.76亿元，与去年同期的3.02亿元相比，小幅下降了8.55%，主要是因为高性能PI薄膜本期营收2.71亿元，去年同期为2.94亿元，同比小幅下降了7.75%。

值得一提的是，高性能PI薄膜在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年高性能PI薄膜毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的48.34%，大幅下降到2023年的26.06%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的81.34%。2023年直销营收2.24亿元，相较于去年下降14.44%，同期毛利率为21.61%，同比减少15.11个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的51.46%，其中第一大客户占比18.65%，第二大客户占比17.67%。

2023年年度，瑞华泰营业总收入为2.76亿元，去年同期为3.02亿元，同比小幅下降8.55%，净利润为-1,960.30万元，去年同期为3,887.41万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,442.65万元，去年同期为2,876.35万元，由盈转亏。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现上升趋势，从984.97万元增长到5,820.02万元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从5,820.02万元下降到-1,960.30万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-2,442.65万元，去年同期为2,876.35万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.76亿元，同比小幅下降8.55%；（2）毛利率本期为26.56%，同比大幅下降了11.77%。

2023年公司营收2.76亿元，同比小幅下降8.55%，虽然营收在下降，但是财务费用、研发费用却在增长。

本期财务费用为1,724.91万元，同比大幅增长44.55%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为1,880.53万元，去年同期为1,456.91万元，同比增长了29.08%。

（2）利息收入本期为149.51万元，去年同期为226.40万元，同比大幅下降了33.96%。

本期研发费用为3,219.55万元，同比增长19.06%。

研发费用增长的原因是：

虽然物料及燃料消耗本期为369.33万元，去年同期为471.66万元，同比下降了21.7%；

但是（1）折旧摊销本期为561.61万元，去年同期为271.05万元，同比大幅增长了107.2%；（2）技术服务费本期为529.93万元，去年同期为296.90万元，同比大幅增长了78.49%；（3）工资薪金本期为1,706.33万元，去年同期为1,586.52万元，同比小幅增长了7.55%。

2023年年度，瑞华泰净现金流为-1.94亿元，去年同期为8,174.25万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.21亿元，同比大幅下降55.56%；

但是取得借款收到的现金本期为1.81亿元，同比大幅下降72.72%。

2023年瑞华泰固定资产合计9.67亿元，占总资产的39.52%，较去年的4.45亿元大幅增长了117.45%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.79亿元，主要为在建工程转入的5.75亿元，占比99.24%。

在此之中：嘉兴PI募投项目转入5.68亿元。

该项目项目预算为13.00亿元，本期投入3.41亿元，项目本期转入固定资产5.68亿元，期末账面余额7.23亿元，项目工程进度为99.30%。

2023年年度，公司的其他收益为602.06万元，占净利润比重为30.71%，较去年同期减少41.46%。

2023年，瑞华泰在建工程余额合计9.88亿元，较去年的12.36亿元上涨了20.11%。主要在建的重要工程是嘉兴PI募投项目和深圳生产线。

在建工程本期转入固定资产的金额为5.75亿元，主要是嘉兴PI募投项目。

在建工程本期新增投入金额为3.90亿元，其中追加投入嘉兴PI募投项目3.41亿元。

2023年，瑞华泰本期在建工程的利息资本化金额达4,007.61万元，同期净利润亏损-1,960.30万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

瑞华泰属于新材料行业中的高性能高分子材料细分领域，专注于聚酰亚胺薄膜的研发与生产。 高性能高分子材料行业近三年在新能源、电子及航空航天领域需求激增，2024年国内市场规模突破600亿元，年复合增长率超15%。未来随着柔性显示、5G通信及新能源汽车的持续渗透，行业技术壁垒和国产替代进程将加速，预计2025年全球聚酰亚胺薄膜市场规模将达120亿美元，其中中国占比提升至35%以上。

瑞华泰在国内高性能聚酰亚胺薄膜市场处于领先地位，其产品在柔性电路板基材领域市占率约18%，2025年新增产能投产后有望突破25%，关键指标如耐高温性能达国际同类产品水平，是国内极少数实现高端进口替代的企业之一。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的369人上升至2023年的519人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员17人，生产人员245人，技术人员86人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.92万元下降到了12.91万元。

2023年净利润亏损1,960.30万元，是7年来的首次亏损，近4年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损2,442.65万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

值得一提的是，2023年年报显示嘉兴PI募投项目阶段性投产5.68亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期瑞华泰PE-TTM为负，参考价值不大。