平安电工(001359)2023年年报解读：新能源绝缘材收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
根据平安电工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.27亿元，同比小幅增长10.07%。扣非净利润1.60亿元，同比增长28.52%。平安电工2023年年度净利润1.66亿元，业绩同比增长25.37%。本期经营活动产生的现金流净额为1.27亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
新能源绝缘材收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为非金属矿物制品业，主要产品包括云母绝缘材料和新能源绝缘材料两项，其中云母绝缘材料占比74.97%，新能源绝缘材料占比13.09%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 非金属矿物制品业 | 9.22亿元 | 99.44% | 33.70% |
| 其他业务 | 521.46万元 | 0.56% | 49.62% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 云母绝缘材料 | 6.95亿元 | 74.97% | 34.58% |
| 新能源绝缘材料 | 1.21亿元 | 13.09% | 38.38% |
| 玻纤布 | 1.05亿元 | 11.37% | 22.51% |
| 其他业务 | 521.46万元 | 0.56% | 49.62% |
2、新能源绝缘材收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收9.27亿元，与去年同期的8.42亿元相比，小幅增长了10.07%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）新能源绝缘材本期营收1.21亿元，去年同期为6,179.53万元，同比大幅增长了96.36%。
（2）云母绝缘材料本期营收6.95亿元，去年同期为6.75亿元，同比小幅增长了3.02%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 云母绝缘材料 | 6.95亿元 | 6.75亿元 | 3.02% |
| 新能源绝缘材 | 1.21亿元 | 6,179.53万元 | 96.36% |
| 玻纤布 | 1.05亿元 | 1.04亿元 | 1.77% |
| 料 | 57.00元 | - | - |
| 其他业务 | 521.46万元 | 220.26万元 | - |
| 合计 | 9.27亿元 | 8.42亿元 | 10.07% |
3、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的96.37%。2023年直销营收8.93亿元，相较于去年增长10.53%，同期毛利率为33.41%，同比上涨4.55个百分点。
行业分析
1、行业发展趋势
平安电工属于云母绝缘材料及新能源绝缘材料制造行业。 云母绝缘材料行业近三年受新能源汽车、储能及电力设备需求驱动，年均复合增长率达8.2%，2025年全球市场规模预计突破280亿元。未来趋势聚焦高性能材料研发，如耐高温、轻量化产品，同时新能源领域应用占比提升至45%以上，行业向绿色低碳及高附加值方向迭代。
2、市场地位及占有率
平安电工作为全球云母绝缘材料龙头之一，国内市占率约18%，新能源领域绝缘材料供货规模超5亿元，稳居国内前三，产品覆盖特斯拉、宁德时代等头部客户供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 平安电工（001359） | 主营云母绝缘材料及新能源电池安全件 | 2024年新能源绝缘材料营收占比超40%，云母制品市占率国内第一 |
| 东材科技（601208） | 绝缘材料及光学膜综合供应商 | 2025年特种绝缘材料营收同比增长22%，市占率约15% |
| 浙江荣泰（603119） | 新能源汽车绝缘材料核心厂商 | 2024年云母耐热材料供货规模突破3.8亿元 |
| 博菲电气（001255） | 电气绝缘材料研发生产商 | 2025年高压绝缘材料营收占比提升至32% |
| 坤彩科技（603826） | 珠光材料及合成云母生产商 | 合成云母材料2024年产能扩产至5万吨 |
1、经营分析总结
近4年公司净利润持续增长，2023年净利润1.66亿元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.85亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 89 |
| 行业中位数 | 62 |
| 行业排名 | 1 |
电气附件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 平安电工 | 89 | 浙江荣泰 | 85 |
| 2 | 浙江荣泰 | 87 | 麦克奥迪 | 85 |
| 3 | 沃尔核材 | 83 | 平安电工 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年12月31日）
可以看到，平安电工近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年12月31日，平安电工的PE-TTM是22.32，而膜材料行业的PE-TTM是40.41，平安电工的PE-TTM相比膜材料行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 平安电工 | 6.137487 | 384 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 平安电工 | 3.447903 | 1224 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
平安电工神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.1374 | 3.4479 | 1 | 629 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 平安电工 | 1608 | 629 |
| 2 | 泛亚微透 | 1863 | 784 |
| 3 | 沃顿科技 | 2207 | 996 |
文章来源：碧湾App
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