根据西部矿业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收427.48亿元，同比小幅增长6.24%。扣非净利润25.56亿元，同比下降22.19%。西部矿业2023年年度净利润42.33亿元，业绩同比下降15.88%。本期经营活动产生的现金流净额为62.39亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为有色金属采选冶，占比高达68.20%，主要产品包括铜类产品和锌类产品两项，其中铜类产品占比66.59%，锌类产品占比11.62%。

2023年公司营收427.48亿元，与去年同期的402.38亿元相比，小幅增长了6.24%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）铜类产品本期营收284.66亿元，去年同期为255.29亿元，同比小幅增长了11.51%。

（2）铅类产品本期营收18.68亿元，去年同期为12.10亿元，同比大幅增长了54.41%。

（3）锌类产品本期营收49.68亿元，去年同期为43.70亿元，同比小幅增长了13.69%。

2023年公司毛利率从去年同期的19.12%，同比小幅下降到了今年的18.04%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）铜类产品本期毛利率15.23%，去年同期为17.35%，同比小幅下降12.22%。

（2）锌类产品本期毛利率15.4%，去年同期为23.64%，同比大幅下降34.86%。

产品毛利率方面，虽然铜类产品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年铜类产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的17.66%，小幅下降到2023年的15.23%，2021-2023年锌类产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的37.05%，大幅下降到2023年的15.40%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售208.72亿元，2023年增长89.3%，同期2020年海外销售71.66亿元，2023年下降59.31%。

本期净利润为42.33亿元，去年同期50.32亿元，同比下降15.88%。

净利润同比下降的原因是：

虽然资产减值损失本期损失5,479.07万元，去年同期损失2.20亿元，同比大幅增长；

但是（1）营业外利润本期为-3.66亿元，去年同期为1.53亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为3.22亿元，去年同期为6.52亿元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为46.33亿元，去年同期为48.39亿元，同比小幅下降。

2023年年度主营业务利润为46.33亿元，去年同期为48.39亿元，同比小幅下降4.25%。

虽然营业总收入本期为427.48亿元，同比小幅增长6.24%，不过毛利率本期为18.04%，同比小幅下降了1.08%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期研发费用为5.74亿元，同比大幅增长43.39%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）物料消耗本期为3.09亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅增长了56.98%。

（2）水电及取暖费本期为1.30亿元，去年同期为5,883.41万元，同比大幅增长了120.44%。

在2023年报告期末，西部矿业用于对外股权投资的资产为43.69亿元，对外股权投资所产生的收益为1.67亿元。

东台锂资源业务性质为锂资源开发。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

2023年企业存货周转率为10.43，在2019年到2023年西部矿业存货周转率从6.85大幅提升到了10.43，存货周转天数从52天减少到了34天。2023年西部矿业存货余额合计31.62亿元，占总资产的6.18%，同比去年的35.24亿元小幅下降了10.26%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到72.23%，余额同比增长17.01%；其次，原材料占比19.41%，余额同比减少37.48%。

西部矿业属于有色金属行业，核心业务涵盖铜、铅、锌等金属的矿山采选、冶炼加工及贸易。 有色金属行业近三年呈现结构性复苏，2024年全球新能源与基建需求驱动铜、锌等金属价格中枢上移，行业市场空间稳步扩容。国内资源开发加速，龙头企业通过扩产和技术升级提升资源自给率，预计至2025年铜产业链年均复合增长率达5%，绿色冶炼技术及资源综合利用成为主要趋势，行业集中度进一步向头部企业倾斜。

西部矿业是国内铜矿采选领域头部企业，铜资源储量超620万吨，玉龙铜矿产能位居国内单体矿山第二，2024年铜精矿产量占比国内约8%。铅锌业务规模居行业前列，盐湖化工及冶炼协同效应显著，区域资源整合能力突出。

2023年公司员工人数为6222人，同比2022年5762人，增加738人，人数增7%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员172人，生产人员4322人，技术人员340人。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润42.33亿元，较上期有所下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润46.33亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西部矿业近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，西部矿业的PE-TTM是14.64，而铜行业的PE-TTM是17.01，西部矿业低于铜行业的PE-TTM。