节能风电(601016)2023年年报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
中节能风力发电股份有限公司于2014年上市。公司的主营业务为风力发电的项目开发、建设及运营，是集风电项目开发、建设及运营为一体的专业化程度最高的风力发电公司之一.公司主要产品为所发电力。
根据节能风电2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收51.16亿元，同比基本持平。扣非净利润14.81亿元，同比小幅下降9.43%。节能风电2023年年度净利润15.86亿元，业绩同比小幅下降9.10%。
主营业务构成
公司的主营业务为风力发电，主营产品为电力。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 风力发电 | 50.95亿元 | 99.6% | 53.70% |
| 其他业务 | 2,062.15万元 | 0.4% | 38.59% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力 | 50.95亿元 | 99.6% | 53.70% |
| 其他业务 | 2,062.15万元 | 0.4% | 38.59% |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.10%
本期净利润为15.86亿元，去年同期17.45亿元，同比小幅下降9.10%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为4,217.15万元，去年同期为81.48万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为17.39亿元，去年同期为18.92亿元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失6,330.99万元，去年同期损失712.93万元，同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从2.27亿元增长到17.45亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从17.45亿元下降到15.86亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降8.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.16亿元 | 52.40亿元 | -2.37% |
| 营业成本 | 23.72亿元 | 22.01亿元 | 7.76% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1.84亿元 | 2.03亿元 | -9.52% |
| 财务费用 | 7.57亿元 | 8.91亿元 | -15.08% |
| 研发费用 | 3,356.65万元 | 2,413.51万元 | 39.08% |
| 所得税费用 | 2.26亿元 | 2.28亿元 | -0.98% |
2023年年度主营业务利润为17.39亿元，去年同期为18.92亿元，同比小幅下降8.07%。
虽然财务费用本期为7.57亿元，同比下降15.08%，不过（1）营业总收入本期为51.16亿元，同比有所下降2.37%；（2）毛利率本期为53.64%，同比小幅下降了4.36%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
节能风电属于新能源发电行业中的风力发电细分领域。 近三年，中国风电行业在国家“双碳”政策推动下保持高速增长，2023年累计装机容量达328.5GW，占全球市场份额首位。行业集中度持续提升，2023年CR3市占率达46%，CR10超85%。未来随着技术迭代和海上风电开发加速，行业将向高效率和智能化转型，预计2025年陆上及海上风电新增装机规模复合增长率分别达12%和18%，市场空间突破万亿级。
2、市场地位及占有率
节能风电是国内专业风力发电运营商，2023年风电收入占比超99%，专注度居行业前列。但市场占有率不足2%，行业排名处于第二梯队，主要竞争优势体现在三北地区项目布局及绿色电力认证领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 节能风电（601016） | 专业风力发电项目开发运营商，专注陆上风电 | 2025年装机容量突破5GW，三北地区项目占比65% |
| 金风科技（002202） | 全球领先风电整机制造及服务商，覆盖全产业链 | 2025年整机出货量市占率23%，稳居国内第一 |
| 明阳智能（601615） | 海上风电技术引领者，主营大型风机研发制造 | 2025年海上风电订单占比超40%，10MW+机型主导市场 |
| 三峡能源（600905） | 央企新能源综合运营商，风光水储一体化布局 | 2025年风电装机规模12GW，海上项目贡献营收55% |
| 龙源电力（001289） | 全球最大风电运营商，隶属国家能源集团 | 2025年累计装机28GW，全球市占率7.2% |
1、经营分析总结
2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润15.87亿元，较上期有所下降。
2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润17.39亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 56 | 73 | 54 | 74 |
| 行业中位数 | 70 | 56 | 73 | 52 | 71 |
| 行业排名 | 1 | 5 | 5 | 4 | 3 |
风力发电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中闽能源 | 79 | 节能风电 | 77 |
| 2 | 嘉泽新能 | 77 | 中闽能源 | 76 |
| 3 | 节能风电 | 74 | 三峡能源 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.09 | 1.18 | 1.19 | 1.22 | 1.25 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，节能风电近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，节能风电的PE-TTM是13.59，而风力发电行业的PE-TTM是20.01，节能风电低于风力发电行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 节能风电 | 3.274696 | 1462 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 节能风电 | 3.687449 | 1081 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
节能风电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2746 | 3.6874 | 7 | 1219 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 川能动力 | 1763 | 712 |
| 2 | 嘉泽新能 | 1770 | 719 |
| 3 | 中闽能源 | 1790 | 733 |
文章来源：碧湾App
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