根据斯迪克2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.68亿元，同比小幅增长4.87%。扣非净利润3,996.17万元，同比大幅下降71.98%。斯迪克2023年年度净利润5,605.64万元，业绩同比大幅下降66.45%。

公司主要产品包括电子级胶粘材料、功能性薄膜材料、薄膜包装材料三项，电子级胶粘材料占比43.61%，功能性薄膜材料占比26.77%，薄膜包装材料占比20.58%。

2023年公司营收19.69亿元，与去年同期的18.77亿元相比，小幅增长了4.86%，主要是因为功能性薄膜材料本期营收5.27亿元，去年同期为4.50亿元，同比增长了17.14%。

2023年公司毛利率从去年同期的29.69%，同比小幅下降到了今年的27.25%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）薄膜包装材料本期毛利率1.34%，去年同期为10.92%，同比大幅下降87.73%，主要原因是一方面是制造费用成本在小幅增长，另一方面直接人工成本在大幅增长。

（2）电子级胶粘材料本期毛利率45.48%，去年同期为47.46%，同比小幅下降4.17%，主要原因是制造费用成本和直接人工成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年电子级胶粘材料毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的49.68%，小幅下降到2023年的45.48%，2023年功能性薄膜材料毛利率为23.13%，同比增加18.62%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的90.26%。2023年直销营收17.77亿元，相较于去年增长28.69%，同期毛利率为28.41%，同比下降1.91个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的25.98%，相较于2022年的33.13%，已经小幅下降。

2023年年度，斯迪克营业总收入为19.68亿元，去年同期为18.77亿元，同比小幅增长4.87%，净利润为5,605.64万元，去年同期为1.67亿元，同比大幅下降66.45%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益1,897.16万元，去年同期支出1,437.79万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为2,426.10万元，去年同期为1.74亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从3,063.56万元增长到2.08亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.08亿元下降到5,605.64万元。

2023年年度主营业务利润为2,426.10万元，去年同期为1.74亿元，同比大幅下降86.08%。

虽然营业总收入本期为19.68亿元，同比小幅增长4.87%，不过（1）研发费用本期为1.97亿元，同比大幅增长55.32%；（2）毛利率本期为27.25%，同比小幅下降了2.44%，导致主营业务利润同比大幅下降。

斯迪克2023年年度非主营业务利润为1,282.37万元，去年同期为716.78万元，同比大幅增长。

本期财务费用为7,239.81万元，同比大幅增长60.58%。

财务费用大幅增长的原因是：

虽然汇兑损失本期为771.13万元，去年同期为2,235.66万元，同比大幅下降了65.51%；

但是（1）利息净支出本期为7,404.63万元，去年同期为5,025.46万元，同比大幅增长了47.34%；（2）利息支出本期为7,885.15万元，去年同期为5,714.80万元，同比大幅增长了37.98%；（3）汇兑收益本期为1,170.65万元，去年同期为3,017.77万元，同比大幅下降了61.21%。

本期研发费用为1.97亿元，同比大幅增长55.32%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为7,959.57万元，去年同期为4,635.21万元，同比大幅增长了71.72%。

（2）职工薪酬本期为7,826.84万元，去年同期为5,085.29万元，同比大幅增长了53.91%。

（3）折旧与摊销本期为2,997.73万元，去年同期为1,742.46万元，同比大幅增长了72.04%。

本期销售费用为7,194.05万元，同比大幅增长30.62%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,968.70万元，去年同期为3,114.25万元，同比增长了27.44%。

（2）销售服务费本期为445.54万元，去年同期为76.24万元，同比大幅增长了近5倍。

（3）差旅费本期为503.27万元，去年同期为228.80万元，同比大幅增长了119.96%。

2023年斯迪克固定资产合计35.13亿元，占总资产的48.67%，较去年的17.75亿元增长了97.91%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增19.83亿元，主要为在建工程转入的19.49亿元，占比98.26%。

在此之中：斯迪克泗洪9-10号厂房转入4.84亿元，精密离型膜涂布项目转入3.83亿元，供胶系统技术改造项目转入2.83亿元，PET3项目转入2.46亿元。

该项目项目预算为6.49亿元，本期投入7,704.67万元，项目本期转入固定资产4.84亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为4.07亿元，本期投入5,923.75万元，项目本期转入固定资产3.83亿元，期末账面余额4,015.63万元，项目工程进度为98.00%。

该项目项目预算为2.60亿元，本期投入4,729.57万元，目前该项目累计投入占预算比例达108.93%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产2.83亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为5.20亿元，本期投入2.32亿元，项目本期转入固定资产2.46亿元，期末账面余额2.25亿元，项目工程进度为90.00%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,416.55万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,956.82万元。

(2)本期共收到政府补助2.07亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6.50亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，斯迪克资产减值损失2,418.08万元，导致企业净利润从盈利8,023.72万元下降至盈利5,605.64万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,358.43万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,447.50万元，596.05万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为4.31亿元，9,242.79万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.51，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从52天增加到了143天，企业存货周转能力下降，2023年斯迪克存货余额合计6.53亿元，占总资产的9.48%，同比去年的4.59亿元大幅增长了42.22%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到65.67%，余额同比增长58.43%；其次，自制半成品占比19.36%，余额同比增长36.29%。

2023年，斯迪克在建工程余额合计10.31亿元。主要在建的重要工程是PET3项目、斯迪克泗洪16-17号厂房等。

在建工程本期转入固定资产的金额为18.32亿元，主要是斯迪克泗洪9-10号厂房、精密离型膜涂布项目等。

在建工程本期新增投入金额为8.10亿元，其中追加投入PET3项目、斯迪克泗洪16-17号厂房等6.61亿元。

2023年，斯迪克本期在建工程的利息资本化金额高达5,574.34万元，同期净利润为5,605.64万元，如果计入利息费用，公司净利润将直接减少5,574.34万元接近亏损。

斯迪克属于功能性涂层复合材料行业，专注于研发、生产及销售高端电子级粘接、保护及功能性材料。 功能性涂层复合材料行业近三年受益于消费电子迭代升级及新能源汽车渗透率提升，市场空间增至千亿级。高端电子胶粘材料国产替代加速，OCA光学胶等核心材料打破国际垄断，折叠屏、AR/VR等新兴场景驱动需求扩容，预计未来三年复合增长率超15%，国产厂商技术突破将进一步扩大市场份额。

斯迪克是国内功能性涂层复合材料领域头部企业，电子级胶粘材料市占率约12%，位居国产厂商首位，OCA光学胶在折叠屏领域实现批量供货，2025年成为华为Mate X3折叠屏OCA独家供应商，高端产品营收占比提升至35%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1002人上升至2023年的1897人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员192人，生产人员1062人，技术人员291人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从18.86万元下降到了16.18万元。

实控人金闯持有公司股份的33.3%，所持股份处于质押高位状态，质押比例较高，占其持股数量的52.07%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润5,605.64万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润2,426.10万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示斯迪克泗洪9-10号厂房、精密离型膜涂布项目等阶段性投产19.49亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，斯迪克近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，斯迪克的PE-TTM是211.86，而膜材料行业的PE-TTM是28.05，斯迪克的PE-TTM远高于膜材料行业的PE-TTM。