*ST吉药(300108)2023年年报解读：应收账款坏账风险较大，医药产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
吉药控股集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“卢忠奎”。公司主营业务为白炭黑生产和销售以及中成药生产和销售。公司中成药主要产品包括：止痛化癥胶囊（东方金宝牌）、热毒平颗粒（乐达菲牌）、胃康宁胶囊（东方金宝牌）、心可宁胶囊（东方金宝牌）、六味地黄丸（东方金宝牌），化工产品主要为高分散白炭黑。
根据*ST吉药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.46亿元，同比下降29.21%。扣非净利润-2.90亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST吉药2023年年度净利润-4.46亿元，业绩较去年同期亏损增大。
医药产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药行业，占比高达62.76%，主要产品包括医药产品和化工产品两项，其中医药产品占比62.76%，化工产品占比36.47%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药行业 | 2.17亿元 | 62.76% | 50.71% |
| 化工行业 | 1.29亿元 | 37.24% | -4.26% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 医药产品 | 2.17亿元 | 62.76% | 50.71% |
| 化工产品 | 1.26亿元 | 36.47% | -5.67% |
| 其他 | 267.74万元 | 0.77% | 61.92% |
2、医药产品收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收3.46亿元，与去年同期的4.89亿元相比，下降了29.21%。
营收下降的主要原因是：
（1）医药产品本期营收2.17亿元，去年同期为3.11亿元，同比大幅下降了30.12%。
（2）化工产品本期营收1.26亿元，去年同期为1.76亿元，同比下降了28.16%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 医药产品 | 2.17亿元 | 3.11亿元 | -30.12% |
| 化工产品 | 1.26亿元 | 1.76亿元 | -28.16% |
| 其他 | 267.74万元 | 240.44万元 | 11.81% |
| 合计 | 3.46亿元 | 4.89亿元 | -29.21% |
3、医药产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的26.9%，同比小幅增长到了今年的30.24%，主要是因为医药产品本期毛利率50.71%，去年同期为37.13%，同比大幅增长36.57%，归因于原材料成本在大幅下降。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4.46亿元，去年同期-2.87亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,320.46万元，去年同期损失8,659.46万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为1,794.78万元，去年同期为1.59亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失8,000.14万元，去年同期损失2,144.14万元，同比大幅下降；（3）营业外利润本期为-9,559.24万元，去年同期为-3,888.59万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.46亿元 | 4.89亿元 | -29.21% |
| 营业成本 | 2.42亿元 | 3.57亿元 | -32.44% |
| 销售费用 | 7,007.79万元 | 6,609.16万元 | 6.03% |
| 管理费用 | 1.35亿元 | 1.28亿元 | 4.88% |
| 财务费用 | 1.58亿元 | 2.10亿元 | -24.72% |
| 研发费用 | 1,294.49万元 | 1,799.74万元 | -28.07% |
| 所得税费用 | 352.07万元 | 753.35万元 | -53.27% |
2023年年度主营业务利润为-2.83亿元，去年同期为-3.03亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为3.46亿元，同比下降29.21%，不过（1）财务费用本期为1.58亿元，同比下降24.72%；（2）毛利率本期为30.24%，同比小幅增长了3.34%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
*ST吉药2023年年度非主营业务利润为-1.59亿元，去年同期为2,422.48万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.83亿元 | 63.53% | -3.03亿元 | 6.63% |
| 资产减值损失 | -8,000.14万元 | 17.94% | -2,144.14万元 | -273.12% |
| 营业外支出 | 9,569.94万元 | -21.46% | 3,923.02万元 | 143.94% |
| 其他 | 1,660.32万元 | -3.72% | 8,489.65万元 | -80.44% |
| 净利润 | -4.46亿元 | 100.00% | -2.87亿元 | -55.52% |
非经常性损益连续亏损两年，非经常性损益是本期归母净利润亏损的主要因素
ST吉药归母净利润连续两年为负。2023年的非经常性损益亏损了5,954.12万元，占归母净利润总亏损的17.05%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年12月31日 | -3.49亿元 | -5,954.12万元 | 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 -8,311.27万元 |
| 2022年12月31日 | -2.76亿元 | 1.32亿元 | 收回业绩补偿款 1.59亿元、与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 -3,040.43万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 | -8,311.27万元 |
| 其他 | 2,357.15万元 |
| 合计 | -5,954.12万元 |
应收账款坏账风险较大，近2年应收账款周转率呈现下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023年，企业应收账款合计1.37亿元，占总资产的7.17%，相较于去年同期的1.68亿元减少了18.31%。
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为2.27。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.75下降到了2.27，平均回款时间从130天增加到了158天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、短期回收款占比低，账龄结构稳定
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有14.16%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 9,671.18万元 | 14.16% |
| 一至三年 | 6,639.35万元 | 9.72% |
| 三年以上 | 5.20亿元 | 76.11% |
从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的19.50%下降到2023年的14.16%。
存货周转率下降
2023年企业存货周转率为1.47，在2021年到2023年ST吉药存货周转率从2.02下降到了1.47，存货周转天数从178天增加到了244天。2023年ST吉药存货余额合计1.16亿元，占总资产的8.37%，同比去年的1.90亿元大幅下降了38.81%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，产成品占存货的比例最大，达到46.86%，余额同比减少16.98%；其次，原材料占比38.74%，余额同比减少25.38%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 产成品 | 7,506.05万元 | 602.42万元 | 6,903.63万元 |
| 原材料 | 6,206.12万元 | 3,155.44万元 | 3,050.68万元 |
在建工程余额猛增
2023年，ST吉药在建工程余额合计7.77亿元，较去年的3.98亿元大幅增长了95.22%。主要在建的重要工程是瑞思贝托药品生产基地、门诊医技外科楼等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 瑞思贝托药品生产基地 | 2.38亿元 | - | - | 75.00% |
| 门诊医技外科楼 | 2.13亿元 | - | - | 99.00% |
| 综合楼 | 1.90亿元 | - | - | 99.00% |
| 窑炉 | 1,151.00万元 | 1,151.00万元 | - | 85.00% |
| 热风炉 | - | 394.24万元 | 394.24万元 | 100% |
新增较大投入项目
窑炉
该项目于2010年12月16日发布建设公告。
该项目计划建设期限为8个月。2011年1月－2011年8月建成投产。
司于2007年10月建成投产，年生产耐克鞋1200万双，产品全部出口。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1,351.00万元 | 1,151.00万元 | 1,151.00万元 | 1,151.05万元 | 85.00% |
商誉比重过高且商誉减值计提准备影响利润
在2023年年报告期末，ST吉药形成的商誉为3.13亿元，占净资产的38.79%，商誉计提减值为5,748.8万元，占净利润-4.46亿元的12.89%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 非同一控制下企业合并-长春普华 | 3.35亿元 | |
| 非同一控制下企业合并-金宝药业 | 2.86亿元 | |
| 非同一控制下企业合并-浙江亚利大 | 2.1亿元 | |
| 商誉总额 | 3.13亿元 |
商誉比重过高且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为非同一控制下企业合并-长春普华、非同一控制下企业合并-金宝药业和非同一控制下企业合并-浙江亚利大。
高负债且资产负债率持续增加
2023年年度，企业资产负债率为142.18%，去年同期为116.48%，负债率很高且增加了25.70%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从87.32%增长至142.18%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为19.14亿元，同比小幅下降13.89%，另外总负债本期为27.21亿元，同比小幅增长5.11%。
1、负债增加原因
*ST吉药负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了3,353.50万元，现金周转压力较大。主要是净利润本期为-4.46亿元，同比大幅下降，投资损失本期为-1,794.78万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.22 | 0.28 | 0.31 | 0.44 | 0.73 |
| 速动比率 | 0.16 | 0.18 | 0.20 | 0.30 | 0.58 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.02 | 0.01 | 0.02 | 0.13 |
| 资产负债率(%) | 142.18 | 116.48 | 118.67 | 99.01 | 87.32 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.07 | 0.02 | 0.37 | 1.37 | 0.10 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.04 | -0.04 | 0.03 | -0.11 | 0.17 |
| 货币资金/短期债务 | 0.04 | 0.03 | 0.02 | 0.04 | 0.20 |
流动比率为0.22，去年同期为0.28，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.16，去年同期为0.18，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.01，去年同期为0.02，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
1、其他减少1,398.14万元，无形资产小幅减少
2023年，ST吉药的无形资产合计1.57亿元，占总资产的8.22%，相较于年初的1.84亿元小幅减少14.70%。
2023年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 土地使用权 | 1.35亿元 | 1.46亿元 |
| 其他 | 2,278.93万元 | 3,828.00万元 |
| 合计 | 1.57亿元 | 1.84亿元 |
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