洲际油气(600759)2023年年报解读：连续两年非经常性损益波动导致归母净利润波动，资产负债率同比大幅下降
洲际油气股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“HuiLing（许玲）”。公司主要业务包括石油勘探开发和石油化工项目的投资及相关工程的技术开发、咨询、服务;石油化工产品、管道生产建设所需物资设备、器材的销售;油品贸易和进出口;能源基础产业投资、开发、经营;新能源产品技术研发、生产、销售;股权投资;房屋租赁及物业管理。
根据洲际油气2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收27.26亿元，同比小幅下降3.87%。扣非净利润2.19亿元，同比大幅增长127.27%。洲际油气2023年年度净利润12.83亿元，业绩扭亏为盈。
油气销售收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为油气销售，占比高达98.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 油气销售 | 26.92亿元 | 98.75% | 61.96% |
| 服务 | 3,421.44万元 | 1.25% | 48.85% |
2、油气销售收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收27.26亿元，与去年同期的28.36亿元相比，小幅下降了3.87%，主要是因为油气销售本期营收26.92亿元，去年同期为27.97亿元，同比小幅下降了3.75%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 油气销售 | 26.92亿元 | 27.97亿元 | -3.75% |
| 租赁服务 | 3,421.44万元 | 3,908.03万元 | -12.45% |
| 合计 | 27.26亿元 | 28.36亿元 | -3.87% |
3、油气销售毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的67.48%，同比小幅下降到了今年的61.79%，主要是因为油气销售本期毛利率61.96%，去年同期为67.74%，同比小幅下降8.53%，归因于开采成本在小幅增长。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低3.87%，净利润扭亏为盈
2023年年度，洲际油气营业总收入为27.26亿元，去年同期为28.36亿元，同比小幅下降3.87%，净利润为12.83亿元，去年同期为-7.26亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为-9.00亿元，去年同期为1.95万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出10.27亿元，去年同期支出1.98亿元，同比大幅下降。
但是投资收益本期为29.77亿元，去年同期为-2,042.15元，扭亏为盈。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从2.45亿元下降到-9.42亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-9.42亿元增长到12.83亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比下降23.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.26亿元 | 28.36亿元 | -3.87% |
| 营业成本 | 10.42亿元 | 9.22亿元 | 12.95% |
| 销售费用 | 891.87万元 | 776.64万元 | 14.84% |
| 管理费用 | 2.58亿元 | 2.04亿元 | 26.29% |
| 财务费用 | 4.24亿元 | 4.41亿元 | -3.93% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 10.27亿元 | 1.98亿元 | 419.47% |
2023年年度主营业务利润为3.83亿元，去年同期为4.99亿元，同比下降23.23%。
虽然营业税金及附加本期为6.10亿元，同比下降19.80%，不过（1）营业总收入本期为27.26亿元，同比小幅下降3.87%；（2）毛利率本期为61.79%，同比小幅下降了5.69%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
洲际油气2023年年度非主营业务利润为19.26亿元，去年同期为-10.28亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.83亿元 | 29.89% | 4.99亿元 | -23.23% |
| 投资收益 | 29.77亿元 | 232.06% | -2,042.15元 | 145770567.65% |
| 资产处置收益 | -9.00亿元 | -70.14% | 1.95万元 | -4617546.70% |
| 其他 | -1.27亿元 | -9.90% | -10.00亿元 | 87.30% |
| 净利润 | 12.83亿元 | 100.00% | -7.26亿元 | 276.63% |
4、管理费用增长
2023年公司营收27.26亿元，同比小幅下降3.87%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为2.58亿元，同比增长26.29%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1.48亿元，去年同期为1.13亿元，同比大幅增长了30.89%。
（2）行政性支出本期为3,702.91万元，去年同期为2,531.23万元，同比大幅增长了46.29%。
（3）中介服务费本期为4,142.40万元，去年同期为3,111.58万元，同比大幅增长了33.13%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.48亿元 | 1.13亿元 |
| 中介服务费 | 4,142.40万元 | 3,111.58万元 |
| 行政性支出 | 3,702.91万元 | 2,531.23万元 |
| 其他 | 3,173.50万元 | 3,494.06万元 |
| 合计 | 2.58亿元 | 2.04亿元 |
5、净现金流同比大幅增长7.39倍
2023年年度，洲际油气净现金流为10.15亿元，去年同期为1.21亿元，同比大幅增长7.39倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利润 | 12.83亿元 | 276.63% | 投资损失 | -29.77亿元 | -145770567.65% |
| 吸收投资所收到的现金 | 13.00亿元 | - | 公允价值变动损失 | -2,431.46万元 | -103.05% |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 | 9.00亿元 | 4617546.70% |
连续两年非经常性损益波动导致归母净利润波动
ST洲际近两年，归母净利润受非经常性损益影响较大。2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益10.51亿元，占归母净利润高达82.78%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年12月31日 | 12.70亿元 | 10.51亿元 | 债务重组损益 29.92亿元、非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 -9.00亿元 |
| 2022年12月31日 | -7.39亿元 | -8.35亿元 | 采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益 -6.17亿元、与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 -1.86亿元、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益 -1.81亿元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 29.92亿元 |
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | -9.00亿元 |
| 其他 | -10.41亿元 |
| 合计 | 10.51亿元 |
非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为-9.00亿元，非流动资产处置损益的具体构成是投资性房地产处置损益-9.00亿元。
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资占总资产18.14%，投资主体为风险投资
在2023年报告期末，ST洲际用于金融投资的资产为23.31亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,431.46万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 19.89亿元 |
| 其他 | 3.42亿元 |
| 合计 | 23.31亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益 | 2,431.46万元 |
| 合计 | 2,431.46万元 |
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了8.21亿元，变化率为103.05%。
资产负债率同比大幅下降
2023年年度，企业资产负债率为37.17%，去年同期为69.21%，同比大幅下降了32.04%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为47.75亿元，同比大幅下降47.01%
本期有息负债为8.85亿元，占总负债为19.00%，去年同期为40.00%，同比降低了21.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2017年年度到2023年年度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2019年到2023年呈现上升趋势。
近5年年度有息负债利率
| 年份 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 10.79 | 11.23 | 12.15 | 13.93 | 46.62 |
本期有息负债为8.85亿元，去年同期为36.48亿元，同比大幅下降75.75%，主要是长期借款同比下降29.70%，一年内到期的非流动负债同比大幅下降51.76%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 0.00元 | 22.35亿元 | 0 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.34亿元 | 4.86亿元 | -51.76 |
| 长期借款 | 6.37亿元 | 9.07亿元 | -29.70 |
| 长期应付款 | 1,287.36万元 | 2,078.20万元 | -38.05 |
| 合计 | 8.85亿元 | 36.48亿元 | -75.75 |
行业分析
1、行业发展趋势
洲际油气属于石油和天然气勘探开发行业。 石油和天然气行业近三年面临能源转型与市场需求双重挑战，全球天然气需求持续增长，2025年预计亚洲市场增幅显著。行业向低碳化、智能化转型，页岩气及海洋油气开发成新增长点，但政策管控和技术迭代加速竞争，市场空间集中于高效开采与清洁能源融合领域。
2、市场地位及占有率
洲际油气在国内油气勘探开发领域处于中游地位，2023年产量同比增长15%，但行业排名位于能源电力板块第113位，市场占有率未达头部企业规模，技术优势聚焦海洋勘探与智能化开采。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 洲际油气（600759） | 专注油气勘探开发及销售 | 2024年总资产123.76亿元，营收13.30亿元 |
| 中国石油（601857） | 综合性油气生产与炼化巨头 | 2024年油气产量占国内总供应量超60% |
| 中国石化（600028） | 炼油化工与油气开采一体化企业 | 2024年天然气销量同比增12% |
| 中海油服（601808） | 海洋油气勘探开发技术服务商 | 2024年海洋钻井平台利用率提升至85% |
| 广汇能源（600256） | 以天然气液化及煤化工为核心业务 | 2024年LNG加工量突破1000万吨 |
公司回报股东能力明显不足
公司从1995年上市以来，累计分红仅2.53亿元，但从市场上融资44.43亿元，且在2017年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2017-04 | 1,598.43万元 | 0.17% | 52.63% |
| 2 | 2016-04 | 2,557.48万元 | 0.19% | 55.94% |
| 3 | 2014-03 | 1,464.14万元 | 0.11% | 32.17% |
| 4 | 2013-04 | 1.13亿元 | 1.98% | 30.08% |
| 5 | 2012-04 | 7,320.71万元 | 1.02% | 62.37% |
| 6 | 1998-08 | 1,043.00万元 | 0.67% | -- |
| 累计分红金额 | 2.53亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2014 | 30.41亿元 |
| 2 | 增发 | 2007 | 14.02亿元 |
| 累计融资金额 | 44.43亿元 |
1、经营分析总结
近4年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅增长，净利润多年依赖于投资收益。
2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3.83亿元，较去年同期有所下降。
2023年扣非净利润2.32亿元，由于非经常性损益贡献了10.51亿元，净利润盈利12.83亿元。
总体来说，公司盈利虽然能力较好，但是在行业中属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 54 | 64 | 50 | 68 |
| 行业中位数 | 90 | 69 | 79 | 68 | 88 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
油气开采行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国海油 | 90 | 中国海油 | 90 |
| 2 | ST新潮 | 88 | ST新潮 | 90 |
| 3 | 蓝焰控股 | 75 | 蓝焰控股 | 76 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 3.01 | 0.11 | 0.09 | 0.04 | 0.19 |
| 描述 | 良好 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，ST洲际近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，ST洲际的PE-TTM是7.41，而油气开采行业的PE-TTM是10.11，ST洲际低于油气开采行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 洲际油气 | 2.528417 | 1989 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 洲际油气 | 3.458582 | 1217 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
洲际油气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.5284 | 3.4585 | 4 | 1623 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国海油 | 231 | 23 |
| 2 | ST新潮 | 918 | 259 |
| 3 | 蓝焰控股 | 2612 | 1263 |
文章来源：碧湾App
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