根据开尔新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.15亿元，同比小幅下降12.61%。扣非净利润6,135.34万元，扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.03亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为工业，主要产品包括工业保护搪瓷材料和内立面装饰搪瓷材料两项，其中工业保护搪瓷材料占比48.12%，内立面装饰搪瓷材料占比40.44%。

2023年公司营收6.15亿元，与去年同期的7.04亿元相比，小幅下降了12.61%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）内立面装饰搪瓷材料本期营收2.49亿元，去年同期为3.16亿元，同比下降了21.37%。

（2）幕墙装饰本期营收3,808.97万元，去年同期为1.03亿元，同比大幅下降了63.13%。

2023年公司毛利率从去年同期的25.53%，同比增长到了今年的30.62%，主要是因为工业保护搪瓷材料本期毛利率22.46%，去年同期为17.42%，同比增长28.93%，主要原因是合计成本和直接材料成本均有所下降。

产品毛利率方面，2021-2023年工业保护搪瓷材料毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.44%，大幅增长到2023年的22.46%，2023年内立面装饰搪瓷材料毛利率为39.76%，同比小幅增加11.72%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.54%，相较于2022年的29.01%，基本保持平稳，其中第一大客户占比12.24%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的34.21%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.57%。第二大供应商占比9.06%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从41.01%下降至34.21%，减少16%。

2023年年度主营业务利润为7,778.44万元，去年同期为6,678.02万元，同比增长16.48%。

虽然营业总收入本期为6.15亿元，同比小幅下降12.61%，不过毛利率本期为30.62%，同比增长了5.09%，推动主营业务利润同比增长。

开尔新材2023年的归母净利润为7,438.54万元,其中17.52%是由非经常性损益的贡献的。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为838.89万元，其中非经常性损益的政府补助金额为834.23万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,999.85万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,041.62万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，开尔新材用于金融投资的资产为1.44亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为141.95万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和理财产品收益。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计3.76亿元，占总资产的25.86%，相较于去年同期的3.58亿元小幅增长了5.11%。

本期，企业应收账款周转率为1.68。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.79大幅下降到了1.68，平均回款时间从129天增加到了214天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有50.15%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从57.57%小幅下降到50.15%。

2023年企业存货周转率为2.39，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从292天减少到了150天，企业存货周转能力提升，2023年开尔新材存货余额合计1.67亿元，占总资产的11.96%，同比去年的1.90亿元小幅下降了12.28%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到37.38%，余额同比减少20.41%；其次，发出商品占比36.68%，余额同比减少25.21%。

开尔新材属于非金属矿物制品业，专注于新型功能性搪瓷材料的研发与生产。 非金属矿物制品业近三年受环保政策及绿色建筑需求推动，市场规模稳步增长，2024年行业产值突破1.2万亿元。未来，随着轨道交通、节能环保及幕墙装饰领域的技术迭代，预计2025年后市场空间将加速释放，复合增长率保持在6%-8%，核心增长点来自工业保护材料与绿色建材的渗透率提升。

开尔新材是国内搪瓷装饰材料领域的龙头企业，主导产品在地铁隧道内立面装饰领域市占率超30%，工业保护搪瓷材料在火电脱硫市场占有率约25%，技术壁垒与专利布局巩固其细分市场领先地位。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润7,334.73万元，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

由于毛利率的增长，2023年主营利润7,778.44万元，较去年同期有所增长。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，开尔新材近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，开尔新材的PE-TTM是40.19，而其他建材行业的PE-TTM是16.82，开尔新材的PE-TTM远高于其他建材行业的PE-TTM。