根据中原环保2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收78.13亿元，同比基本持平。扣非净利润6.98亿元，同比大幅增长73.12%。中原环保2023年年度净利润9.05亿元，业绩同比增长18.14%。

公司的主要业务为PPP项目收入，占比高达62.81%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.61%，同比大幅增长到了今年的28.17%，主要是因为污水处理本期毛利率51.08%，去年同期为47.78%，同比小幅增长6.91%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的53.55%，相较于2022年的65.88%，已经小幅下降，公司对第一大客户(郑州市财政局)存在一定的依赖，2023年第一大客户(郑州市财政局)占总营收的比例高达30.40%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的33.56%。公司对第一大供应商(合肥通用机械研究院有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(合肥通用机械研究院有限公司)占年度采购的比例高达13.42%。第二大供应商(中国中元国际工程有限公司)占比6.84%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的45.92%下降至2023年的33.56%。

本期净利润为9.05亿元，去年同期7.66亿元，同比增长18.14%。

净利润同比增长的原因是：

虽然其他收益本期为5,218.65万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为10.53亿元，去年同期为7.89亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益4,143.68万元，去年同期损失9,748.54万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为10.53亿元，去年同期为7.89亿元，同比大幅增长33.37%。

虽然财务费用本期为7.53亿元，同比大幅增长40.73%，不过毛利率本期为28.17%，同比大幅增长了6.56%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年公司营收78.13亿元，同比基本持平。

本期财务费用为7.53亿元，同比大幅增长40.73%。归因于利息费用本期为7.69亿元，去年同期为5.58亿元，同比大幅增长了37.83%。

本期研发费用为1.13亿元，同比增长27.32%。研发费用增长的原因是：

（1）材料费本期为3,762.09万元，去年同期为2,316.35万元，同比大幅增长了62.41%。

（2）职工薪酬本期为5,450.87万元，去年同期为4,222.81万元，同比增长了29.08%。

（3）委托外部研究开发费用本期为649.11万元，去年同期为268.71万元，同比大幅增长了141.57%。

2023年年度，中原环保净现金流为-23.89亿元，去年同期为-9,982.74万元，较去年同期大幅下降22.93倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

中原环保2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.63亿元,占归母净利润的18.9%。

本期非经常性损益项目概览表：

同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益主要来源于企业合并时被合并方的净利润收益，具体内容如表所示：

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,142.23万元，其中非经常性损益的政府补助金额为5,101.66万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助5,212.23万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.45亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计41.06亿元，占总资产的11.15%，相较于去年同期的20.91亿元大幅增长了96.37%。

本期，企业应收账款周转率为2.54。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从10.03大幅下降到了2.54，平均回款时间从35天增加到了141天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.39%，19.89%和0.72%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从94.36%持续下降到79.39%。

2023年年度，企业资产负债率为77.18%，去年同期为64.32%，同比增长了12.86%。

中原环保负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了20.22亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出13.47亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：经营性应收项目同比大幅增加，经营性应付项目同比减少。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为13.44亿元。

有息负债从2014年年度到2023年年度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

流动比率为0.87，去年同期为1.13，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-1.36，去年同期为-1.16，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，中原环保的无形资产合计98.55亿元，占总资产的26.76%，相较于年初的79.18亿元增长24.47%。

其中，无形资产的增加主要是因为合同资产转入所导致的，企业无形资产新增26.70亿元，主要为合同资产转入的26.03亿元。在合同资产转入中，主要是建造期PPP项目，合计21.06亿元。

2023年，中原环保的其他非流动资产合计171.46亿元，占总资产的46.56%，相较于年初的156.59亿元小大幅增长9.49%。

主要原因是合同资产增加17.47亿元。

中原环保属于公用事业行业中的城镇水务及环境综合治理领域，核心业务覆盖污水处理、再生水利用及环保工程运营。 环保行业在政策驱动下加速整合，2022-2024年市场规模年均增长约8%，2025年预计突破15万亿元。双碳目标推动资源化技术升级，污水处理、固废处置等细分领域需求持续释放，行业向智能化、区域一体化模式转型，头部企业通过并购强化规模效应，政府付费模式逐步向市场化机制过渡。

中原环保为河南省区域环保龙头企业，在省内污水处理领域占据主导地位，运营规模超500万吨/日，区域市占率约35%；但全国市场占有率不足3%，尚未形成跨省规模化布局。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1584人上升至2023年的2434人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从881、453人增长到了1183、585人。但是，公司的销售人员人数下降了54.05%，从2022年的37人减少至2023年的17人，当前人数占员工总数的0.69%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从34.83万元下降到了25.87万元。

近9年公司净利润持续增长，2023年净利润9.05亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润10.53亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中原环保近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，中原环保的PE-TTM是8.16，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，中原环保的PE-TTM远低于水务及水治理行业的PE-TTM。