根据保龄宝2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.24亿元，同比小幅下降6.96%。扣非净利润3,494.30万元，同比大幅下降71.84%。保龄宝2023年年度净利润5,396.90万元，业绩同比大幅下降59.47%。本期经营活动产生的现金流净额为2.82亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为食品制造业，占比高达99.92%，主要产品包括饲料、其他淀粉糖、果葡糖浆、低聚糖四项，饲料占比19.20%，其他淀粉糖占比14.71%，果葡糖浆占比14.38%，低聚糖占比11.67%。

2023年公司营收25.24亿元，与去年同期的27.13亿元相比，小幅下降了6.96%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）糖醇本期营收2.07亿元，去年同期为3.55亿元，同比大幅下降了41.79%。

（2）副产品及其他本期营收2.49亿元，去年同期为3.41亿元，同比下降了27.08%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的61.21%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达39.18%。第二大供应商占比8.04%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2019年的46.34%上升至2023年的61.21%。

2023年年度，保龄宝营业总收入为25.24亿元，去年同期为27.13亿元，同比小幅下降6.96%，净利润为5,396.90万元，去年同期为1.33亿元，同比大幅下降59.47%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,114.55万元，去年同期支出2,352.09万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为5,372.31万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,277.78万元增长到2.02亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.02亿元下降到5,396.90万元。

2023年年度主营业务利润为5,372.31万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降63.53%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为25.24亿元，同比小幅下降6.96%；（2）毛利率本期为8.10%，同比下降了3.43%。

本期管理费用为7,072.81万元，同比下降23.95%。

管理费用下降的原因是：

虽然职工薪酬本期为4,167.00万元，去年同期为3,774.79万元，同比小幅增长了10.39%；

但是（1）股份支付本期为-627.09万元，去年同期为959.40万元，同比大幅下降了165.36%；（2）折旧费本期为1,152.18万元，去年同期为2,530.72万元，同比大幅下降了54.47%；

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,107.27万元。

(2)本期共收到政府补助1,044.45万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,914.10万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，保龄宝用于对外股权投资的资产为2.86亿元，对外股权投资所产生的收益为161.74万元。

宁波执耳创业投资合伙企业业务性质为创业投资及相关咨询服务。

山东禹城农村商业银行股份有限公司业务性质为吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内结算；办理票据承兑与贴现；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从事同业拆借；代理收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务；从事银行卡业务（借记卡）；办理外汇业务，外汇存款、外汇贷款、外汇汇款、外汇拆借、外币兑换、国际结算、资信调查，咨询和见证业务，办理理财业务;经中国银行业监督管理委员会批准的其他业务（有效期限以许可证为准）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

2023年，保龄宝资产减值损失701.60万元，导致企业净利润从盈利6,098.50万元下降至盈利5,396.90万元，其中主要是存货跌价准备减值合计701.60万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提701.60万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.49亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为7.48，2023年保龄宝存货周转率为7.48，同比去年无明显变化。2023年保龄宝存货余额合计2.79亿元，占总资产的10.78%，同比去年的3.35亿元大幅下降了16.94%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.89%，余额同比减少25.57%；其次，原材料占比37.18%，余额同比增长10.65%。

保龄宝属于功能性糖醇及健康食品添加剂行业。 近三年，全球功能性糖醇市场年复合增长率超12%，2024年市场规模突破50亿美元，核心驱动因素为健康消费升级及代糖需求激增。未来三年，行业将聚焦天然甜味剂迭代，阿洛酮糖、赤藓糖醇等细分品类预计保持15%以上增速，亚太地区产能占比将提升至65%，同时行业整合加速，头部企业通过技术壁垒强化竞争力。

保龄宝是国内功能性糖醇领域头部企业，赤藓糖醇市占率约18%，阿洛酮糖产能居国内前三，在减糖解决方案市场综合占有率超12%，核心客户覆盖可口可乐、元气森林等头部品牌。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润5,372.31万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润3,494.30万元，由于政府补助贡献了2,107.27万元，净利润盈利5,396.90万元。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，保龄宝近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，保龄宝的PE-TTM是28.79，而其他农产品加工行业的PE-TTM是14.67，保龄宝的PE-TTM相比其他农产品加工行业的PE-TTM较高。