根据双塔食品2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收24.56亿元，同比小幅增长3.13%。扣非净利润8,452.25万元，扭亏为盈。双塔食品2023年年度净利润9,170.87万元，业绩扭亏为盈。

公司的主营业务为农副食品加工业，主要产品包括食用蛋白、粉丝、豌豆干淀粉三项，食用蛋白占比33.53%，粉丝占比21.91%，豌豆干淀粉占比20.27%。

2023年公司营收24.56亿元，与去年同期的23.81亿元相比，小幅增长了3.13%，主要是因为食用蛋白本期营收8.23亿元，去年同期为6.67亿元，同比增长了23.52%。

2023年公司毛利率从去年同期的5.21%，同比大幅增长到了今年的14.81%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）豌豆干淀粉本期毛利率-38.65%，去年同期为-48.35%，同比增长20.06%。

（2）粉丝本期毛利率3.15%，去年同期为-2.68%，同比大幅增长近2倍。

在销售模式上，企业主要渠道为经销和其他渠道，占主营业务收入的84.47%。2023年经销和其他渠道营收20.75亿元，相较于去年增长6.27%，同期毛利率为14.49%，同比上涨8.47个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的57.59%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.17%。第二大供应商占比15.56%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从68.80%下降至57.59%，减少16%。

2023年年度，双塔食品营业总收入为24.56亿元，去年同期为23.81亿元，同比小幅增长3.13%，净利润为9,170.87万元，去年同期为-3.11亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为1.01亿元，去年同期为-1.63亿元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失7,100.63万元，去年同期损失2.20亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从3.53亿元下降到-3.11亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-3.11亿元增长到9,170.87万元。

2023年年度主营业务利润为1.01亿元，去年同期为-1.63亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为24.56亿元，同比小幅增长3.13%；（2）财务费用本期为219.28万元，同比大幅下降95.98%；（3）毛利率本期为14.81%，同比大幅增长了9.60%。

双塔食品2023年年度非主营业务利润为-2,379.64万元，去年同期为-1.95亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收24.56亿元，同比小幅增长3.13%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为219.28万元，同比大幅下降95.98%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）本期汇兑收益为792.39万元，去年同期汇兑损失为3,127.66万元；

（2）利息支出本期为1,528.10万元，去年同期为2,398.67万元，同比大幅下降了36.29%。

本期销售费用为9,914.05万元，同比增长29.12%。销售费用增长的原因是：

（1）订货会费本期为2,037.82万元，去年同期为1,306.16万元，同比大幅增长了56.02%。

（2）职工薪酬本期为2,578.23万元，去年同期为2,180.22万元，同比增长了18.26%。

（3）差旅费本期为618.15万元，去年同期为245.49万元，同比大幅增长了151.81%。

（4）佣金本期为1,026.09万元，去年同期为710.48万元，同比大幅增长了44.42%。

2023年双塔食品固定资产合计19.30亿元，占总资产的50.74%，相比期初的17.79亿元小幅增长了8.51%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.98亿元，主要为在建工程转入的2.98亿元，占比99.88%。

在此之中：智能化生物科技项目转入1.66亿元，新建蛋白干法车间项目1转入9,441.65万元，白蛋白生产车间2转入1,766.49万元。

该项目本期投入5,433.05万元，项目本期转入固定资产1.66亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目本期投入2,776.45万元，项目本期转入固定资产9,441.65万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2020年3月4日发布建设公告。

根据工程建设计划，项目建设期为1年，建设投资在建设期内按进度投入。项目投产后第一年达产负荷50%；投产第二年开始，正常年的达产负荷为100%。

本项目以豌豆蛋白加工过程中产生的豌豆豆清废水为原料，利用自主研发的生产工艺进行生产。项目建成后，年可生产10500吨豌豆白蛋白。

2019年下半年以来，伴随着国际市场乳制品价格的缓慢提升，国内乳制品市场呈现平稳发展的形势。据《2019年乳制品行业质量报告》显示，2019年1-11月，我国规模以上乳制品企业565家，同比上年下降4.07%;销售总收入3577.0亿元，同比增长12.44%，这是自2014年以来首次突破12%;利润总额336.1亿元，同比上年增长51.86%;销售收入利润率为9.4%(去年为7.2%)。

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,329.19万元，其中非经常性损益的政府补助金额为768.45万元。

(2)本期共收到政府补助5,214.39万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,311.39万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计2.26亿元，占总资产的5.95%，相较于去年同期的1.82亿元增长了24.28%。

本期，企业应收账款周转率为12.41。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从10.28增长到了12.41，平均回款时间从35天减少到了29天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.23%，6.05%和23.72%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从64.73%小幅上涨到70.23%。

2023年，双塔食品资产减值损失7,100.63万元，导致企业净利润从盈利1.63亿元下降至盈利9,170.87万元，其中主要是存货跌价准备减值合计6,840.23万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提6,409.47万元。

目前，库存商品的账面价值仍有2.16亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.57，在2021年到2023年双塔食品存货周转率从2.38大幅提升到了3.57，存货周转天数从151天减少到了100天。2023年双塔食品存货余额合计4.69亿元，占总资产的14.97%，同比去年的6.97亿元大幅下降了32.71%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.77%，余额同比减少53.94%；其次，原材料占比23.68%，余额同比减少24.05%。

双塔食品属于农产品加工行业，主营豌豆蛋白、粉丝及植物基食品。 农产品加工行业近三年受健康饮食需求驱动，植物蛋白及预制菜市场快速增长，全球植物肉市场规模预计2025年达279亿美元，中国市场占比超50%。技术升级推动豌豆蛋白提取效率提升，产业链协同发展加速，未来行业将向高附加值产品及可持续化方向拓展。

双塔食品是国内最大豌豆蛋白生产商，占据全球豌豆蛋白约30%市场份额，龙口粉丝市占率领先，为行业唯一上市企业，2024年植物基产品营收占比提升至35%。

目前有2位股东均处于质押高位。控股股东招远君兴农业发展中心股权质押2.09亿股，质押比较高，达到52.45%。此外，第二大股东杨君敏股权质押8,250.00万股，质押股份占比较高，达到54.57%。共累计质押2.91亿股，占总股本比例的23.59%。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润9,170.87万元，同比去年扭亏为盈。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.01亿元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2023年年报显示智能化生物科技项目、新建蛋白干法车间项目1完工投产2.60亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，双塔食品近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，双塔食品的PE-TTM是26.50，而其他农产品加工行业的PE-TTM是14.67，双塔食品的PE-TTM相比其他农产品加工行业的PE-TTM较高。