*ST九有(600462)2023年年报解读：业务推广毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，高负债且资产负债率持续增加
湖北九有投资股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“李明”。公司的主营业务是综合性营销服务。业务覆盖线下营销活动、线上媒体推广，为客户提供品牌策划、内容制作、活动执行、广告投放、直播间运营等全流程的综合营销服务，满足客户跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品推广的营销需求。
根据*ST九有2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.04亿元，同比大幅增长31.94%。扣非净利润-2,578.98万元，较去年同期亏损有所减小。*ST九有2023年年度净利润-7,273.41万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
业务推广毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是互联网信息服务业，一块是日化行业，主要产品包括互联网广告和化妆品销售两项，其中互联网广告占比52.75%，化妆品销售占比42.53%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 互联网信息服务业 | 2.13亿元 | 52.75% | 11.07% |
| 日化行业 | 1.72亿元 | 42.53% | 54.72% |
| 公关营销服务行业 | 1,795.73万元 | 4.44% | 31.78% |
| 租赁和商务服务业 | 108.58万元 | 0.27% | -11.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 互联网广告 | 2.13亿元 | 52.75% | 11.07% |
| 化妆品销售 | 1.72亿元 | 42.53% | 54.72% |
| 业务推广 | 1,795.73万元 | 4.44% | 31.78% |
| 租赁及其他服务 | 108.58万元 | 0.27% | -11.18% |
| - | 0.0% | - |
2、本期新增化妆品销售导致营收的大幅增长
2023年公司营收4.04亿元，与去年同期的3.06亿元相比，大幅增长了31.94%，主要是因为本期新增“化妆品销售”，营收1.72亿元。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 互联网广告 | 2.13亿元 | 1.49亿元 | 43.26% |
| 化妆品销售 | 1.72亿元 | - | - |
| 业务推广 | 1,795.73万元 | 1.57亿元 | -88.55% |
| 租赁及其他服务 | 108.58万元 | 61.65万元 | 76.12% |
| 合计 | 4.04亿元 | 3.06亿元 | 31.94% |
3、业务推广毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的10.72%，同比大幅增长到了今年的30.5%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）业务推广本期毛利率31.78%，去年同期为11.99%，同比大幅增长165.05%，主要是由于执行成本从上期的1.38亿元大幅下降到本期的1,225.09万元。公司对此的解释是：本期该产品收入减少，相应成本减少。
（2）互联网广告本期毛利率11.07%，去年同期为9.76%，同比小幅增长13.42%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-7,273.41万元，去年同期-8,890.33万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为-3,659.81万元，去年同期为-40.91万元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为-1,245.83万元，去年同期为-7,473.11万元，亏损有所减小。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1,149.38万元下降到-8,995.23万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-8,995.23万元增长到-7,273.41万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.04亿元 | 3.06亿元 | 31.94% |
| 营业成本 | 2.81亿元 | 2.73亿元 | 2.71% |
| 销售费用 | 8,729.25万元 | 2,955.77万元 | 195.33% |
| 管理费用 | 4,427.63万元 | 7,135.54万元 | -37.95% |
| 财务费用 | 346.91万元 | 652.51万元 | -46.83% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 812.42万元 | -1.55万元 | 52666.62% |
2023年年度主营业务利润为-1,245.83万元，去年同期为-7,473.11万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为8,729.25万元，同比大幅增长195.33%，不过营业总收入本期为4.04亿元，同比大幅增长31.94%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST九有2023年年度非主营业务利润为-5,215.16万元，去年同期为-1,418.76万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,245.83万元 | 17.13% | -7,473.11万元 | 83.33% |
| 资产减值损失 | -1,905.78万元 | 26.20% | -921.66万元 | -106.78% |
| 营业外支出 | 3,676.48万元 | -50.55% | 41.27万元 | 8807.35% |
| 其他 | 367.10万元 | -5.05% | -455.83万元 | 180.53% |
| 净利润 | -7,273.41万元 | 100.00% | -8,890.33万元 | 18.19% |
4、费用情况
2023年公司营收4.04亿元，同比大幅增长31.94%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为8,729.25万元，同比大幅增长195.33%。归因于市场推广费本期为6,961.20万元，去年同期为1,412.34万元，同比大幅增长了近4倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 市场推广费 | 6,961.20万元 | 1,412.34万元 |
| 职工薪酬 | 1,555.16万元 | 1,439.41万元 |
| 其他 | 212.89万元 | 104.03万元 |
| 合计 | 8,729.25万元 | 2,955.77万元 |
2）管理费用大幅下降
本期管理费用为4,427.63万元，同比大幅下降37.95%。管理费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,863.78万元，去年同期为3,131.31万元，同比大幅下降了40.48%。
（2）股权激励本期为1,057.55万元，去年同期为2,154.95万元，同比大幅下降了50.92%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,863.78万元 | 3,131.31万元 |
| 股权激励 | 1,057.55万元 | 2,154.95万元 |
| 使用权资产折旧 | 384.58万元 | 441.15万元 |
| 中介机构服务费 | 384.24万元 | 576.79万元 |
| 其他 | 737.50万元 | 831.34万元 |
| 合计 | 4,427.63万元 | 7,135.54万元 |
5、净现金流由负转正
2023年年度，*ST九有净现金流为5,969.74万元，去年同期为-339.42万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应收项目的减少 | 2,752.41万元 | 190.42% | 收到担保补偿款 | 8,523.64万元 | - |
| 归还资金拆借 | 3,362.50万元 | -58.06% | 取得借款收到的现金 | 349.00万元 | -90.65% |
| 资金拆入款 | 1,511.22万元 | -74.51% | 存货的减少 | -443.54万元 | -115.36% |
非经常性损益连续亏损两年，本期归母净利润亏损是由非经常性损益与扣非归母净利润共同导致
ST九有归母净利润连续两年为负。2023年的归母净利润的亏损主要是因为非经常性损益，亏损了6,787.48万元，占总亏损的62.0%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年12月31日 | -6,787.48万元 | -4,208.50万元 | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -3,671.71万元、其他符合非经常性损益定义的损益项目 -1,212.23万元 |
| 2022年12月31日 | -8,025.62万元 | -259.55万元 | 其他符合非经常性损益定义的损益项目 -778.76万元、与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 272.90万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -3,671.71万元 |
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | -1,212.23万元 |
| 其他 | 675.44万元 |
| 合计 | -4,208.50万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 其他 | 3,673.63万元 | 营业外支出 |
扣非净利润趋势
回款周期稳定
2023年，企业应收账款合计1.15亿元，占总资产的28.92%，相较于去年同期的1.46亿元减少了21.30%。
1、回款周期稳定
本期，企业应收账款周转率为3.10。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.44%，17.48%和3.09%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从93.16%小幅下降到79.44%。
存货周转率持续上升
2023年企业存货周转率为11.30，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从102天减少到了31天，企业存货周转能力提升，2023年ST九有存货余额合计2,359.61万元，占总资产的7.70%，同比去年的1,916.07万元大幅增长了23.15%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到32.54%；其次，合同履约成本占比32.12%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 993.61万元 | 993.61万元 | |
| 合同履约成本 | 980.59万元 | 693.55万元 | 287.03万元 |
| 短剧拍摄成本 | 911.14万元 | 911.14万元 |
高负债且资产负债率持续增加
2023年年度，企业资产负债率为103.48%，去年同期为95.12%，负债率很高且增加了8.36%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从84.77%增长至103.48%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为3.96亿元，同比小幅下降8.47%
1、有息负债近6年呈现上升趋势
有息负债从2018年年度到2023年年度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2021年到2023年呈现下降趋势。
近5年年度有息负债利率
| 年份 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | -5.12 | 9.12 | 15.54 | 11.93 | 9.36 |
2、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-2.63，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)
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