上海石化(600688)2023年年报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
中国石化上海石油化工股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“中国石油化工集团有限公司”。公司主营业务是石油化工业务。公司主要产品有石油产品、中间石化产品、石油化工产品贸易、树脂及塑料、合成纤维。
根据上海石化2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收930.14亿元，同比小幅增长12.72%。扣非净利润-13.66亿元，较去年同期亏损有所减小。上海石化2023年年度净利润-14.09亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。
主营业务构成
公司主要从事炼油产品、化工产品、石油化工产品贸易。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 炼油产品 | 646.43亿元 | 69.5% | 19.90% |
| 化工产品 | 191.11亿元 | 20.55% | 4.02% |
| 石油化工产品贸易 | 81.79亿元 | 8.79% | 1.33% |
| 其他业务 | 10.80亿元 | 1.16% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 炼油产品 | 646.43亿元 | 69.5% | 19.90% |
| 化工产品 | 191.11亿元 | 20.55% | 4.02% |
| 石油化工产品贸易 | 81.79亿元 | 8.79% | 1.33% |
| 其他业务 | 10.80亿元 | 1.16% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅增加12.72%，净利润亏损有所减小
2023年年度，上海石化营业总收入为930.14亿元，去年同期为825.18亿元，同比小幅增长12.72%，净利润为-14.09亿元，去年同期为-28.68亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益3.06亿元，去年同期收益7.32亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-11.00亿元，去年同期为-25.38亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 930.14亿元 | 825.18亿元 | 12.72% |
| 营业成本 | 791.58亿元 | 735.18亿元 | 7.67% |
| 销售费用 | 3.16亿元 | 2.83亿元 | 11.67% |
| 管理费用 | 18.27亿元 | 17.96亿元 | 1.75% |
| 财务费用 | -2.29亿元 | -4.59亿元 | 50.24% |
| 研发费用 | 1.87亿元 | 1.30亿元 | 43.26% |
| 所得税费用 | -3.06亿元 | -7.32亿元 | 58.15% |
2023年年度主营业务利润为-11.00亿元，去年同期为-25.38亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为930.14亿元，同比小幅增长12.72%；（2）毛利率本期为14.90%，同比大幅增长了3.99%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
上海石化2023年年度非主营业务利润为-6.16亿元，去年同期为-10.62亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -11.00亿元 | 78.04% | -25.38亿元 | 56.68% |
| 投资收益 | -1.56亿元 | 11.04% | -1.92亿元 | 18.91% |
| 资产减值损失 | -4.77亿元 | 33.82% | -8.12亿元 | 41.28% |
| 其他 | 1.71亿元 | -12.14% | 1.31亿元 | 30.30% |
| 净利润 | -14.09亿元 | 100.00% | -28.68亿元 | 50.87% |
行业分析
1、行业发展趋势
上海石化属于石油化工行业，主要从事炼油、化工产品生产及贸易。 石油化工行业近三年受全球经济波动影响呈现结构性调整，2024年国内行业营收达14.45万亿元，产能利用率提升至78.1%，高端化工品如新材料对外依存度高，未来将向产能优化、炼化一体化及高附加值产品方向升级，预计2030年市场规模年均增速保持在4%-5%。
2、市场地位及占有率
上海石化是国内重要炼化企业之一，2024年前三季度营收659.95亿元，净利润同比大幅增长104.8%，毛利率16.63%，但炼油产能及市场占有率低于头部企业，行业地位处于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海石化（600688） | 中国石化集团核心炼化企业 | 2024年炼油产能1600万吨，乙烯产量居华东前列 |
| 中国石油化工（600028） | 全球最大炼油企业 | 2024年炼油产能2.8亿吨，化工品产量占国内总产能35% |
| 中国石油天然气（601857） | 国内油气及炼化一体化龙头 | 2024年原油加工量1.6亿吨，成品油市场份额超40% |
| 荣盛石化（002493） | 民营炼化龙头企业 | 2024年乙烯产能超1000万吨，炼化一体化项目营收占比超80% |
| 恒力石化（600346） | 大型民营炼化一体化企业 | 2025年2000万吨/年炼化项目全面投产，PTA产能全球第一 |
1、经营分析总结
2023年净利润亏损14.09亿元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近4年长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损11.00亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 24 | 31 | 14 | 17 | 19 |
| 行业中位数 | 66 | 43 | 55 | 49 | 63 |
| 行业排名 | 8 | 6 | 10 | 8 | 10 |
炼油化工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国石油 | 84 | 中国石油 | 84 |
| 2 | 东方盛虹 | 75 | 中国石化 | 74 |
| 3 | 中国石化 | 70 | 华锦股份 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期上海石化PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 上海石化 | -0.120745 | 4276 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 上海石化 | -0.218729 | 4322 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
上海石化神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.120 | -0.218 | 8 | 4319 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国石油 | 793 | 195 |
| 2 | 中国石化 | 2244 | 1028 |
| 3 | 恒力石化 | 3128 | 1570 |
文章来源：碧湾App
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