统一股份(600506)2023年年报解读：润滑油脂收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，商誉存在减值风险
统一低碳科技(新疆)股份有限公司于2001年上市。公司主营业务是润滑油脂、新能源产业链的润滑油液的研发、生产和销售，以及库尔勒香梨等新疆特色果品的种植、加工和销售业务。主要产品为汽车用油、摩托车用油、工业用油、工程机械用油及润滑脂、防冻液以及库尔勒香梨等。
根据统一股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收22.39亿元，同比小幅增长11.35%。扣非净利润-7,444.83万元，较去年同期亏损有所减小。统一股份2023年年度净利润-4,898.45万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
润滑油脂收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业，其中润滑油脂为第一大收入来源，占比92.52%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 22.30亿元 | 99.59% | 16.88% |
| 其他业务 | 925.23万元 | 0.41% | -1.69% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 润滑油脂 | 20.72亿元 | 92.52% | 17.32% |
| 防冻液 | 8,289.56万元 | 3.7% | 19.46% |
| 其他化工品 | 6,872.93万元 | 3.07% | 1.56% |
| 其他业务 | 925.23万元 | 0.41% | -1.69% |
| 尿素 | 648.68万元 | 0.29% | 6.08% |
2、润滑油脂收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收22.39亿元，与去年同期的20.11亿元相比，小幅增长了11.35%，主要是因为润滑油脂本期营收20.72亿元，去年同期为18.79亿元，同比大幅增长了近17126856倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 润滑油脂 | 20.72亿元 | 18.79亿元 | 1.71268558541E9% |
| 防冻液 | 8,289.56万元 | 8,627.30万元 | 6.676717088E7% |
| 尿素 | 648.68万元 | 1,591.46万元 | 6092627.82% |
| 其他化工产品 | - | 2,004.78万元 | -100.0% |
| 果品 | - | 387.14万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 7,798.17万元 | 521.20万元 | - |
| 合计 | 22.39亿元 | 20.11亿元 | 11.35% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅增加11.35%，净利润亏损有所减小
2023年年度，统一股份营业总收入为22.39亿元，去年同期为20.11亿元，同比小幅增长11.35%，净利润为-4,898.45万元，去年同期为-8,422.24万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为2,900.00万元，去年同期为1.19亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-6,307.13万元，去年同期为-1.62亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失2,941.30万元，去年同期损失5,422.40万元，同比大幅增长。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从445.46万元下降到-8,422.24万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-8,422.24万元增长到-4,898.45万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.39亿元 | 20.11亿元 | 11.35% |
| 营业成本 | 18.63亿元 | 17.06亿元 | 9.20% |
| 销售费用 | 1.97亿元 | 1.94亿元 | 1.69% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 1.23亿元 | -6.28% |
| 财务费用 | 7,355.74万元 | 9,309.63万元 | -20.99% |
| 研发费用 | 1,784.82万元 | 2,487.10万元 | -28.24% |
| 所得税费用 | -1,441.15万元 | -3,423.75万元 | 57.91% |
2023年年度主营业务利润为-6,307.13万元，去年同期为-1.62亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为22.39亿元，同比小幅增长11.35%；（2）毛利率本期为16.81%，同比小幅增长了1.65%。
3、费用情况
2023年公司营收22.39亿元，同比小幅增长11.35%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
1）财务费用下降
本期财务费用为7,355.74万元，同比下降20.99%。归因于利息支出本期为7,556.98万元，去年同期为9,637.96万元，同比下降了21.59%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 7,556.98万元 | 9,637.96万元 |
| 其他 | -201.24万元 | -328.33万元 |
| 合计 | 7,355.74万元 | 9,309.63万元 |
非经常性损益弥补归母净利润的损失
统一股份2023年的归母净利润亏损了4,898.45万元，而非经常性损益盈利了2,546.38万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | -1,396.03万元 |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 997.37万元 |
| 其他 | 2,945.04万元 |
| 合计 | 2,546.38万元 |
商誉存在减值风险
在2023年年报告期末，统一股份形成的商誉为7.17亿元，占净资产的178.61%，商誉计提减值为599.96万元，占净利润-4,898.45万元的12.25%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 统一石油化工有限公司 | 7.17亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 7.17亿元 |
商誉比重过高且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为统一石油化工有限公司。
统一石油化工有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-2.31%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为8.41%，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 统一石油化工有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | -4.64亿元 | - | 23.61亿元 | - |
| 2022年 | -7,981.83万元 | 82.8% | 17.29亿元 | -26.77% |
| 2023年 | 3,812.64万元 | 147.77% | 22.53亿元 | 30.31% |
（2） 收购情况
2021年，企业斥资13.98亿元的对价收购统一石油化工有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6.57亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达112.94%，形成的商誉高达7.41亿元，占当年净资产的305.66%。
统一石油化工有限公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年6月30日/2021年1-6月 | 4.31亿元 | 2.69亿元 | 4.33亿元 | 4,791.53万元 |
| 2020年12月31日/2020年度 | 3.09亿元 | 2.21亿元 | 2.4亿元 | 2,138.22万元 |
| 2019年12月31日/2019年度 | 2.84亿元 | 2亿元 | 2.98亿元 | 2,698.57万元 |
（3） 发展历程
统一石油化工有限公司的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 统一石油化工有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年 | 23.61亿元 | -4.64亿元 |
| 2022年 | 17.29亿元 | -7,981.83万元 |
| 2023年 | 22.53亿元 | 3,812.64万元 |
统一石油化工有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年减值159.27万元、2022年减值4,803.49万元、2023年减值599.96万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 统一石油化工有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2021年 | 159.27万元 | 7.4亿元 | 详情见公告“《因财务报告为目的所涉及的统一（陕西）石油化工有限公司相关资产估值项目咨询报告》” |
| 2022年 | 4,803.49万元 | 7.23亿元 | 详情见公告“《统一低碳科技（新疆）股份有限公司拟商誉减值测试涉及收购除统一（陕西）石油化工有限公司外统一石油化工有限公司形成的商誉相关的资产组组合可收回金额评估项目》” |
| 2023年 | 599.96万元 | 7.17亿元 | - |
行业分析
1、行业发展趋势
统一股份属于石油加工及炼焦行业。 石油加工行业近三年受国际油价波动及碳中和政策双重影响，整体呈现结构性调整。2023-2024年行业产能利用率回升至78%，炼化一体化项目加速落地推动高端化工品占比提升。未来低碳转型驱动下，生物燃料和氢能炼化技术将成为核心增长点，预计2025年市场规模达6.8万亿元，年复合增长率约4.5%。
2、市场地位及占有率
统一股份聚焦特种润滑油及沥青领域，2024年炼化产能位列行业第15位，特种油品市占率约2.3%。通过新疆基地辐射中亚市场，在西北区域沥青供货份额达12%，但整体规模较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 统一股份（600506） | 主营润滑油、沥青等石油衍生品生产销售 | 2025年特种润滑油产能扩至30万吨/年 |
| 中国石化（600028） | 全球最大炼油商，涵盖勘探开发至终端销售全产业链 | 2024年炼油产能占国内总量32% |
| 恒力石化（600346） | 民营炼化龙头企业，聚焦聚酯新材料领域 | 2000万吨/年炼化一体化项目全面达产 |
| 荣盛石化（002493） | 浙江大型民营炼化企业，重点发展PX-PTA-聚酯产业链 | 2024年化工新材料营收占比提升至41% |
| 上海石化（600688） | 长三角区域综合型炼化基地，产品涵盖合成纤维及树脂 | 2025年计划投产碳纤维二期项目 |
生产人员占比较高
从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的1071人下降至2023年的868人。
其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为868人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的43.77%、33.41%。
员工人数减少薪酬在上涨
2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从22.27万元上涨到了25.20万元。
1、经营分析总结
最近10年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，2020-2022年扣非净利润亏损持续增加，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2020-2022年主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损6,307.13万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
2023年扣非净利润亏损7,444.83万元，由于非经常性损益贡献了2,546.38万元，净利润减亏至-4,898.45万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 17 | 16 | 17 | 23 |
| 行业中位数 | 66 | 43 | 55 | 49 | 63 |
| 行业排名 | 9 | 8 | 8 | 7 | 8 |
炼油化工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国石油 | 84 | 中国石油 | 84 |
| 2 | 东方盛虹 | 75 | 中国石化 | 74 |
| 3 | 中国石化 | 70 | 华锦股份 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 2.09 | 1.51 | 1.41 | 1.41 | 2.15 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期统一股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 统一股份 | 3.427897 | 1360 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 统一股份 | 2.053206 | 2272 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
统一股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.4278 | 2.0532 | 4 | 1866 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国石油 | 793 | 195 |
| 2 | 中国石化 | 2244 | 1028 |
| 3 | 恒力石化 | 3128 | 1570 |
文章来源：碧湾App
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