根据瑞泰科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收46.28亿元，同比小幅下降3.95%。扣非净利润4,853.41万元，同比基本持平。

公司的主营业务为耐火材料，主要产品包括钢铁用耐火材料和水泥窑用耐火材料两项，其中钢铁用耐火材料占比61.87%，水泥窑用耐火材料占比18.96%。

2023年公司营收46.29亿元，与去年同期的48.19亿元相比，小幅下降了3.95%，主要是因为水泥窑用耐火材料本期营收8.78亿元，去年同期为10.94亿元，同比下降了19.79%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.09%，同比小幅下降到了今年的16.07%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）水泥窑用耐火材料本期毛利率25.53%，去年同期为26.4%，同比小幅下降3.3%。

（2）钢铁用耐火材料本期毛利率13.05%，去年同期为14.4%，同比小幅下降9.37%。

产品毛利率方面，2021-2023年水泥窑用耐火材料毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的26.54%，小幅下降到2023年的25.53%，2023年钢铁用耐火材料毛利率为13.05%，同比小幅下降9.37%。

在销售模式上，企业主要渠道为总包，占主营业务收入的57.92%。2023年总包营收26.81亿元，相较于去年增长9.69%，同期毛利率为12.96%，同比下降1.78个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的47.93%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达24.25%，第二大客户占比12.88%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从10.61%下降至10.06%，减少5%。

2023年年度主营业务利润为1.31亿元，去年同期为1.70亿元，同比下降23.42%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为46.28亿元，同比小幅下降3.95%；（2）毛利率本期为16.07%，同比小幅下降了1.02%。

瑞泰科技2023年年度非主营业务利润为4,836.02万元，去年同期为353.13万元，同比大幅增长。

2023年年度，公司的其他收益为5,796.47万元，占净利润比重为36.46%，较去年同期增加52.28%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,005.87万元。

(2)本期共收到政府补助4,053.95万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,729.89万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计9.63亿元，占总资产的19.87%，相较于去年同期的9.24亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为4.91。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.55下降到了4.91，平均回款时间从54天增加到了73天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为72.90%，20.79%和6.31%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从80.17%小幅下降到72.90%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从14.42%持续下降到6.31%。

2023年企业存货周转率为3.60，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从93天增加到了100天，企业存货周转能力下降，2023年瑞泰科技存货余额合计10.88亿元，占总资产的22.45%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到62.79%；其次，在产品占比21.25%，余额同比增长7.14%。

2023年，瑞泰科技在建工程余额合计1.32亿元，较去年的4,347.16万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入1.16亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，洁净钢精炼炉用节能环保型新材料智能制造生产线建设项目本期新增投入6,940.87万元。

未按预期完工。该项目于2021年3月5日发布建设公告，建设周期1.5年，预计2022年9月完成。项目建成投产后预计可实现年销售收入15，年净利润5,282.24，产值2.30元，内部收益率15.61%，投资回收期为7.92年，目前项目的建设周期已超出原有预期。

未按预期完工。该项目于2021年3月5日发布建设公告，建设周期1.5年，预计2022年9月完成。项目建成投产后预计可实现年销售收入15，年净利润5,282.24，产值2.30元，内部收益率15.61%，投资回收期为7.92年，目前项目的建设周期已超出原有预期。

瑞泰科技属于耐火材料制造行业，专注于研发、生产及销售定形与不定形耐火材料，产品广泛应用于玻璃、水泥、钢铁等高温工业领域。 耐火材料行业近三年受钢铁、水泥等行业绿色转型推动，市场需求向高性能、节能环保产品集中。2024年市场规模约500亿元，年均增速5%-7%，未来随高温工业技术升级及新材料替代加速，预计2028年市场空间突破650亿元，其中钢铁领域占比超60%，仍为核心增长点。

瑞泰科技在国内耐火材料行业处于细分领域龙头地位，钢铁用耐火材料市占率约15%-18%，居行业前三；其2024年钢铁板块营收占比61.28%，玻璃窑用产品市占率约8%-10%，综合技术实力与客户覆盖度位居前列。

近9年公司净利润持续增长，2023年净利润1.59亿元，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1.31亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，瑞泰科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，瑞泰科技的PE-TTM是28.29，而耐火材料行业的PE-TTM是14.24，瑞泰科技的PE-TTM相比耐火材料行业的PE-TTM较高。