根据鲁阳节能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收35.18亿元，同比基本持平。扣非净利润5.23亿元，同比小幅下降4.93%。鲁阳节能2023年年度净利润4.90亿元，业绩同比下降16.09%。

公司的主营业务为工业，其中陶瓷纤维产品为第一大收入来源，占比88.70%。

2023年公司毛利率为31.04%，同比去年的31.62%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年陶瓷纤维产品毛利率呈下降趋势，从2019年的43.16%，下降到2023年的34.09%，2023年汽车衬垫产品毛利率为8.09%，同比大幅下降31.44%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的81.61%。2023年直销营收28.48亿元，相较于去年下降1.96%，同期毛利率为33.31%，同比上涨1.87个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的31.15%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达10.94%。第二大供应商占比8.04%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的20.12%上升至2023年的31.15%。

本期净利润为4.90亿元，去年同期5.84亿元，同比下降16.09%。

净利润同比下降的原因是：

虽然资产减值损失本期收益99.77万元，去年同期损失2,369.72万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为5.36亿元，去年同期为6.43亿元，同比下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从7,848.54万元增长到5.84亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.84亿元下降到4.90亿元。

2023年年度主营业务利润为5.36亿元，去年同期为6.43亿元，同比下降16.62%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为35.18亿元，同比有所下降1.85%；（2）销售费用本期为2.40亿元，同比增长24.70%；（3）毛利率本期为31.04%，同比有所下降了0.58%。

本期销售费用为2.40亿元，同比增长24.7%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.24亿元，去年同期为8,844.50万元，同比大幅增长了39.77%。

（2）业务费（含差旅费等）本期为7,944.59万元，去年同期为7,381.42万元，同比小幅增长了7.63%。

2023年年度，鲁阳节能净现金流为-3.97亿元，去年同期为1.96亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年鲁阳节能固定资产合计7.35亿元，占总资产的19.16%，相比期初的6.76亿元小幅增长了8.78%。在2019年到2023年鲁阳节能固定资产周转率从2.91大幅提高到了5.09，固定资产周转天数从123.63天减少到了70.68天，资产使用效率大幅提升。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.86亿元，主要为在建工程转入的1.58亿元，占比84.65%。

在此之中：项目23转入6,611.22万元，项目17转入2,452.40万元，项目14转入2,335.36万元。

该项目项目预算为6,793.00万元，本期投入1,135.48万元，项目本期转入固定资产6,611.22万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为2,800.00万元，本期投入1,261.07万元，项目本期转入固定资产2,452.40万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为2,341.00万元，本期投入2,335.36万元，项目本期转入固定资产2,335.36万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年，企业应收账款合计9.12亿元，占总资产的23.77%，相较于去年同期的8.63亿元小幅增长了5.60%。

本期，企业应收账款周转率为3.95。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从5.01下降到了3.95，平均回款时间从71天增加到了91天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为85.49%，11.93%和2.58%。

2023年企业存货周转率为7.28，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从80天减少到了49天，企业存货周转能力提升，2023年鲁阳节能存货余额合计2.99亿元，占总资产的7.94%，同比去年的3.71亿元大幅下降了19.45%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到47.02%，余额同比减少14.07%；其次，库存商品占比24.31%，余额同比减少10.08%。

鲁阳节能属于无机非金属材料行业中的耐火材料细分领域，专注于陶瓷纤维、玄武岩纤维等高性能节能材料的研发与生产。 耐火材料行业近三年受益于“双碳”政策推动，工业领域节能改造需求持续释放，陶瓷纤维凭借轻量化、高效隔热性能加速替代传统耐火材料，年均复合增长率约8%。未来，随着新能源、数据中心等新兴领域应用拓展，行业市场空间有望从2025年起突破千亿规模，绿色化、高端化将成为核心趋势。

鲁阳节能在国内陶瓷纤维市场处于龙头地位，2025年产能规模居全球前列，其陶瓷纤维产品在国内石化、冶金等核心领域覆盖率超30%，高端产品毛利率维持在45%以上，技术壁垒与产业链整合能力显著领先同业。

公司2006年上市以来，公司坚持17年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红19.51亿元，超过累计募资16.11亿元。

2015-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润4.90亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润5.36亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是销售费用在增长。

值得一提的是，2023年年报显示项目23、项目17等完工投产1.58亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鲁阳节能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，鲁阳节能的PE-TTM是12.99，而耐火材料行业的PE-TTM是14.24，鲁阳节能低于耐火材料行业的PE-TTM。