根据鲁北化工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收49.94亿元，同比基本持平。扣非净利润9,679.30万元，扭亏为盈。鲁北化工2023年年度净利润1.57亿元，业绩同比大幅增长5.16倍。

公司的主要业务为化工行业，占比高达91.05%，主要产品包括钛白粉和甲烷氯化物两项，其中钛白粉占比65.58%，甲烷氯化物占比15.15%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.63%，同比大幅下降到了今年的7.96%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）甲烷氯化物本期毛利率19.3%，去年同期为24.15%，同比下降20.08%，主要原因是一方面是其他制造费用成本在有所增长，另一方面电力成本在小幅增长。

（2）硫酸亚铁本期毛利率-54.71%，去年同期为57.54%，同比大幅下降195.08%。

（3）原盐本期毛利率52.18%，去年同期为68.8%，同比下降24.16%，主要是由于直接人工成本在小幅增长。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售6.76亿元，2023年增长110.32%，同期2020年国内销售20.66亿元，2023年增长60.1%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的80.5%。2023年经销营收38.07亿元，相较于去年下降1.45%，同期毛利率为4.65%，同比增加4.65个百分点。

2023年年度，鲁北化工营业总收入为49.94亿元，去年同期为48.98亿元，同比基本持平，净利润为1.57亿元，去年同期为2,550.07万元，同比大幅增长5.16倍。

净利润同比大幅增长的原因是（1）资产减值损失本期损失101.90万元，去年同期损失1.28亿元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为197.57万元，去年同期为-1,299.07万元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为1.83亿元，去年同期为1.73亿元，同比小幅增长5.76%。

虽然毛利率本期为7.96%，同比大幅下降了3.67%，不过（1）研发费用本期为3,032.74万元，同比大幅下降79.04%；（2）营业总收入本期为49.94亿元，同比有所增长1.96%，推动主营业务利润同比小幅增长。

2023年公司营收49.94亿元，同比基本持平。

本期研发费用为3,032.74万元，同比大幅下降79.03%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）材料费本期为157.22万元，去年同期为7,845.40万元，同比大幅下降了98.0%。

（2）燃料动力费本期为393.45万元，去年同期为3,939.86万元，同比大幅下降了90.01%。

本期管理费用为1.32亿元，同比下降26.21%。管理费用下降的原因是：

（1）工资及福利费本期为4,878.80万元，去年同期为7,257.90万元，同比大幅下降了32.78%。

（2）折旧摊销本期为4,613.18万元，去年同期为6,547.28万元，同比下降了29.54%。

（3）其他本期为98.03万元，去年同期为454.57万元，同比大幅下降了78.43%。

2023年，鲁北化工在建工程余额合计1.97亿元，较去年的1.20亿元大幅增长了63.41%。

其中，本期重要在建工程新增投入1.06亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，还原钛2#回转窑本期新增投入3,521.35万元。

未按预期完工。该项目于2020年6月29日发布建设公告，建设周期12个月，预计2021年6月完成。项目规模及规模： 该项目主要建设 1 条盐酸法磷酸净化中试装置生产线，配套购置浓缩蒸发器、皮带输送机、矿粉提升机、矿渣压滤泵及其他配套设施。项目建成投产后预计可实现销售收入6936万元，净利润1257.74万元，内部收益率23.66%，总投资收益率24.32%，投资回收期为4.99年，目前项目的建设周期已超出原有预期。

在2023年年报告期末，鲁北化工形成的商誉为1.74亿元，占净资产的5.25%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为锦亿科技。

根据2023年年度报告获悉，锦亿科技仍有商誉现值1.74亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为9,259.33万元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-28.18%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为1.14亿元，减值风险偏低。

2018年，企业斥资2.66亿元的对价收购锦亿科技51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,259.33万元，也就是说这笔收购的溢价率高达187.49%，形成的商誉高达1.74亿元，占当年净资产的12.9%。

锦亿科技承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于9000万元、9200万元、9500万元，累计不低于2.77亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为1.6亿元、1.35亿元、2.21亿元，累计5.16亿元，超额完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

锦亿科技的历史业绩数据如下表所示：

2023年，鲁北化工的无形资产合计5.00亿元，占总资产的5.88%，相较于年初的4.26亿元增长17.45%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增3.47亿元，主要为购置新增的3.32亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计3.31亿元。

鲁北化工属于基础化工行业，主营钛白粉、磷化工及化肥产品的研发生产。 近三年，基础化工行业受环保政策及新能源需求推动，逐步向绿色化、高端化转型，2024年市场规模突破3.5万亿元。未来，行业将聚焦新材料、循环经济及低碳技术，预计2025-2027年复合增长率达6%-8%，新能源材料及特种化学品细分领域增速超10%。

鲁北化工作为区域龙头企业，钛白粉产能居国内前十，2024年营收57.46亿元，磷复肥业务在华北市场占有率约8%，但整体行业集中度较低，公司规模与头部企业存在差距。

去年公司员工人数小幅下滑，从2536人下降至2449人，人数减少3%。

其中，公司的技术人员人数上升了31.28%，从2022年的195人增加到2023年的256人。

公司从1996年上市以来，累计分红仅2.50亿元，但从市场上融资20.48亿元。

2023年净利润1.57亿元，较上期大幅增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

2023年主营利润1.83亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司研发费用在大幅下降，另一方面则是营收在增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鲁北化工近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，鲁北化工的PE-TTM是15.54，而钛白粉行业的PE-TTM是15.41，鲁北化工高于钛白粉行业的PE-TTM。