根据惠云钛业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.52亿元，同比小幅增长9.22%。扣非净利润4,086.46万元，同比大幅增长181.95%。惠云钛业2023年年度净利润4,127.25万元，业绩同比大幅增长187.36%。

公司的主营业务为工业，其中金红石型钛白粉为第一大收入来源，占比84.92%。

2023年公司营收16.52亿元，与去年同期的15.12亿元相比，小幅增长了9.22%，主要是因为金红石型钛白粉本期营收14.03亿元，去年同期为12.21亿元，同比小幅增长了14.93%。

2023年公司毛利率从去年同期的8.39%，同比小幅增长到了今年的9.19%，主要是因为金红石型钛白粉本期毛利率8.52%，去年同期为3.03%，同比大幅增长181.19%，归因于制造费用成本在小幅下降。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的38.35%，相较于2022年的39.03%，基本保持平稳，其中第一大客户占比11.92%，第二大客户占比10.20%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的61.38%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达19.60%。第二大供应商占比17.13%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从65.01%下降至61.38%，减少5%。

2023年年度，惠云钛业营业总收入为16.52亿元，去年同期为15.12亿元，同比小幅增长9.22%，净利润为4,127.25万元，去年同期为1,436.28万元，同比大幅增长187.36%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出140.41万元，去年同期收益818.37万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为3,098.01万元，去年同期为2,179.84万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,240.61万元，去年同期为360.05万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为-397.12万元，去年同期为-875.65万元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为3,098.01万元，去年同期为2,179.84万元，同比大幅增长42.12%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为16.52亿元，同比小幅增长9.22%；（2）毛利率本期为9.19%，同比小幅增长了0.80%。

惠云钛业2023年年度非主营业务利润为1,169.65万元，去年同期为-1,561.92万元，扭亏为盈。

2023年惠云钛业固定资产合计8.29亿元，占总资产的31.71%，同比去年的6.25亿元大幅增长了32.56%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.85亿元，主要为在建工程转入的2.80亿元，占比98.34%。

在此之中：年产8万吨塑料级金红石型钛白粉后处理技改项目转入7,173.17万元，研发中心建设项目转入5,779.85万元，循环经济技术改造项目转入3,715.92万元，智能仓储中心建设项目转入2,607.84万元，110KV变电站转入2,401.02万元。

该项目于2021年6月9日发布建设公告。

本项目的实施主体为惠云钛业，总投资额为27,909.50万元，拟投入募集资金27,700.00万元，项目规划建设期为2年，在项目建设期内将完成技术改造所需的厂房建设、技术改造生产设备引进安装、办公及配套设施建设及完善人员配置等。

五金仓库的建设内容主要分为五金仓库货架及信息化系统两部分，主要用于生产工具，如电机、钢材、各类管道、其他常用工具的存放，通过信息化系统实现生产工具等物品的自动化存放、按需提取、自动搬运、精准监控等。

本项目实施后主要为公司首次公开发行股票募投项目之“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”配套提供金红石型钛白粉初品，项目的内部收益率（所得税后）为19.44%，项目动态投资回收期（所得税后，含建设期2年）为7.83年。

该项目项目预算为4,159.67万元，本期投入4,047.11万元，目前该项目累计投入占预算比例已达141.90%，已大幅超出预算。项目本期转入固定资产5,779.85万元，已全部转为固定资产，项目工程进度为70%。

该项目项目预算为1.01亿元，本期投入2,145.45万元，项目本期转入固定资产3,715.92万元，期末账面余额1,806.40万元，项目工程进度为90%。

该项目于2021年6月9日发布建设公告。

本项目的实施主体为惠云钛业，总投资额为5,965.56万元，拟投入募集资金5,900万元，项目规划建设期为1年。

五金仓库的建设内容主要分为五金仓库货架及信息化系统两部分，主要用于生产工具，如电机、钢材、各类管道、其他常用工具的存放，通过信息化系统实现生产工具等物品的自动化存放、按需提取、自动搬运、精准监控等。

2018-2020年公司营业收入分别为90,646.99万元、100,215.94万元、95,474.51万元，2018-2020年的复合增长率为2.63%，尽管2020年受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入相比2019年略有下滑，但随着新冠肺炎疫情对公司生产经营的不利影响逐渐降低，公司2021年1季度实现营业收入31,924.15万元，比上年同期增长51.99%。未来，随着公司首次公开发行股票募集资金投资项目建设投产，生产效率提升，产能得到一定幅度提升，现有的仓储容量无法满足公司发展的需要，因此扩大仓储容量势在必行。

该项目项目预算为2,580.00万元，本期投入2,178.87万元，项目本期转入固定资产2,401.02万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年年度，公司的其他收益为1,240.61万元，占净利润比重为30.06%，较去年同期增加244.57%。

2023年企业存货周转率为4.81，在2022年到2023年惠云钛业存货周转率从4.34小幅提升到了4.81，存货周转天数从82天减少到了74天。2023年惠云钛业存货余额合计2.62亿元，占总资产的10.03%，同比去年的3.61亿元大幅下降了27.43%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到39.51%，余额同比增长32.38%；其次，库存商品占比32.00%，余额同比减少56.00%。

2023年，惠云钛业在建工程余额合计5.34亿元，较去年的3.00亿元大幅增长了77.70%。主要在建的重要工程是金红石型钛白粉初品技改工程、亚铁综合利用研发中试线项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为2.57亿元，主要是年产8万吨塑料级金红石型钛白粉后处理技改项目、研发中心建设项目等。

在建工程本期新增投入金额为5.02亿元，其中追加投入金红石型钛白粉初品技改工程、年产8万吨塑料级金红石型钛白粉后处理技改项目等2.96亿元，新项目投入亚铁综合利用研发中试线项目1.21亿元。

该项目于2021年6月9日发布建设公告。

本项目的实施主体为惠云钛业，总投资额为27,909.50万元，拟投入募集资金27,700.00万元，项目规划建设期为2年，在项目建设期内将完成技术改造所需的厂房建设、技术改造生产设备引进安装、办公及配套设施建设及完善人员配置等。

本项目在公司现有金红石型钛白粉生产装置的基础上，通过技术改造，提升公司金红石型钛白粉初品的产能。该技改工程完成后，预计公司金红石型钛白粉生产线初品的产能由现有的5万吨/年提升至8万吨/年，可为公司首次公开发行股票募投项目“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”提供3万吨初品原材料，同时副产品七水硫酸亚铁产能将新增75KT/年。项目的实施有利于公司盈利能力和综合竞争力的提升，对公司发展产生积极作用。

本项目实施后主要为公司首次公开发行股票募投项目之“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”配套提供金红石型钛白粉初品，项目的内部收益率（所得税后）为19.44%，项目动态投资回收期（所得税后，含建设期2年）为7.83年。

该项目于2021年6月9日发布建设公告。

本项目的实施主体为惠云钛业，总投资额为5,965.56万元，拟投入募集资金5,900万元，项目规划建设期为1年。

本项目建设的仓储系统主要分为两大部分：一是自动化立体仓库，二是五金仓库。其中自动化立体仓库主要是钛白粉立体库区，钛白粉成品及包装物等入库后，实现物流自动存储，根据生产计划自动配送空托盘垛到生产车间以及成品全自动出入库的自动化仓储系统。

-2020年公司营业收入分别为90,646.99万元、100,215.94万元、95,474.51万元，2018-2020年的复合增长率为2.63%，尽管2020年受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入相比2019年略有下滑，但随着新冠肺炎疫情对公司生产经营的不利影响逐渐降低，公司2021年1季度实现营业收入31,924.15万元，比上年同期增长51.99%。未来，随着公司首次公开发行股票募集资金投资项目建设投产，生产效率提升，产能得到一定幅度提升，现有的仓储容量无法满足公司发展的需要，因此扩大仓储容量势在必行。

该项目于2023年4月21日发布建设公告。

广东惠云钛业股份有限公司（以下简称“公司”）的自有或自筹资金投资建设项目“亚铁综合利用研发中试技改线项目”（以下简称“中试线项目”或“项目”）位于云浮市云安区六都镇六都村委社塑坑，项目总投资7500万元，已经公司总经理办公会议审议通过。项目建设内容是：通过技术改造，以公司七水硫酸亚铁为主要原料，选用成套自动化设备、动态煅烧炉、反应釜等主要设备，实现固体废物的循环综合利用，项目建成后年产1.5万吨磷酸铁。

2023年，惠云钛业本期在建工程的利息资本化金额达2,070.55万元，同期净利润为4,127.25万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2023年，惠云钛业的无形资产合计1.31亿元，占总资产的5.00%，相较于年初的9,514.72万元大幅增长37.36%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4,050.91万元，主要为购置新增的3,883.60万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计3,883.60万元。

惠云钛业属于钛白粉行业，主要从事氯化法和硫酸法工艺生产的金红石型、锐钛型钛白粉制造。 钛白粉行业近三年处于产能结构调整期，2024年国内市场规模约450亿元，年复合增长率约5%。未来将聚焦环保工艺升级，氯化法产能占比预计从2024年的38%提升至2027年50%以上，新能源领域应用拓展推动需求增长，2025年全球市场空间有望突破750亿元。

惠云钛业位列国内钛白粉行业第三梯队，2024年产能规模约8万吨，国内市场占有率约3.5%，在广东省区域市场占有率超12%，产品主要覆盖华南地区涂料、塑料中端应用领域。

2023年净利润4,127.25万元，较上期大幅增长，主要依赖于减值。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3,098.01万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示年产8万吨塑料级金红石型钛白粉后处理技改项目、研发中心建设项目等阶段性投产2.80亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，惠云钛业近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，惠云钛业的PE-TTM是69.22，而钛白粉行业的PE-TTM是15.41，惠云钛业的PE-TTM远高于钛白粉行业的PE-TTM。