根据雅戈尔2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收137.50亿元，同比小幅下降7.23%。扣非净利润31.85亿元，同比大幅下降32.47%。雅戈尔2023年年度净利润35.10亿元，业绩同比大幅下降30.77%。本期经营活动产生的现金流净额为65.42亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是品牌服装，一块是地产开发，主要产品包括品牌上衣、品牌衬衫、品牌西服三项，品牌上衣占比15.73%，品牌衬衫占比12.46%，品牌西服占比9.77%。

2023年公司营收137.49亿元，与去年同期的148.21亿元相比，小幅下降了7.23%。

2023年公司毛利率从去年同期的55.22%，同比下降到了今年的44.05%。

毛利率下降的原因是：

（1）品牌西服本期毛利率69.77%，去年同期为70.02%，同比下降0.36%。

（2）品牌衬衫本期毛利率75.34%，去年同期为76.05%，同比下降0.93%。

产品毛利率方面，虽然品牌衬衫营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年品牌衬衫毛利率呈下降趋势，从2021年的76.83%，下降到2023年的75.34%，2023年品牌上衣毛利率为72.49%，同比增加0.29%。

本期净利润为35.10亿元，去年同期50.71亿元，同比大幅下降30.77%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出4.54亿元，去年同期支出8.96亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为12.19亿元，去年同期为27.08亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失4.78亿元，去年同期损失2.15亿元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现上升趋势，从2.94亿元增长到72.07亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从72.07亿元下降到35.10亿元。

2023年年度主营业务利润为12.19亿元，去年同期为27.08亿元，同比大幅下降54.99%。

虽然营业税金及附加本期为2.98亿元，同比大幅下降75.04%，不过（1）营业总收入本期为137.50亿元，同比小幅下降7.23%；（2）毛利率本期为44.05%，同比下降了11.17%，导致主营业务利润同比大幅下降。

雅戈尔2023年年度非主营业务利润为27.46亿元，去年同期为32.59亿元，同比下降。

2023年公司营收137.49亿元，同比小幅下降7.23%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期财务费用为3.87亿元，同比大幅下降30.48%。归因于利息收入本期为4.43亿元，去年同期为2.36亿元，同比大幅增长了87.97%。

本期销售费用为30.38亿元，同比增长15.1%。销售费用增长的原因是：

（1）工资及附加本期为9.51亿元，去年同期为8.08亿元，同比增长了17.72%。

（2）商场销售费用本期为6.94亿元，去年同期为6.30亿元，同比小幅增长了10.03%。

（3）返利及佣金本期为1.20亿元，去年同期为7,113.21万元，同比大幅增长了68.03%。

（4）装修费本期为1.75亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长了36.3%。

（5）广告费本期为1.58亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长了34.63%。

在2023年报告期末，雅戈尔用于对外股权投资的资产为229.78亿元，占总资产的28.54%，对外股权投资所产生的收益为22.45亿元，占净利润35.1亿元的63.96%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益22.54亿元和处置外股权投资的收益4,375.15万元。

宁波银行股份有限公司业务性质为金融。

从近几年可以明显的看出，宁波银行股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2019年的16.28%下降至12.6%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年的130.46亿元增长至2023年的229.78亿元，增长率为76.13%。而企业的对外股权投资收益持续小幅上升，由2021年的18.52亿元小幅上升至2023年的22.45亿元，增长率为21.26%。

在2023年报告期末，雅戈尔用于金融投资的资产为114.94亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为8.71亿元，占净利润35.1亿元的24.8%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入和其他债权投资在持有期间取得的利息收入。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2019年的177.51亿元小幅下滑至2023年的114.94亿元，变化率为-35.25%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的17亿元下滑至2023年的8.71亿元，变化率为-48.78%。

2023年企业存货周转率为0.47，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从1090天减少到了765天，企业存货周转能力提升，2023年雅戈尔存货余额合计159.06亿元，占总资产的20.67%，同比去年的167.76亿元小幅下降了5.19%。

从存货分类来看，开发成本占存货的比例最大，达到54.01%，余额同比减少32.91%；其次，开发产品占比32.03%，余额同比增长242.00%。

雅戈尔属于服装家纺行业，核心业务涵盖品牌服装、地产开发及投资。 近三年服装家纺行业受消费升级驱动，线上渠道渗透率持续提升，2023年线上零售额占比超35%。行业集中度加速提高，头部企业通过品牌矩阵与全渠道布局抢占市场份额。未来五年市场空间预计突破1.8万亿元，复合增长率约5%，可持续时尚与个性化定制成为新增长点。

雅戈尔在男装细分领域占据龙头地位，男衬衫连续24年全国市占率第一，男西服连续21年保持领先，2024年高端产品线营收占比提升至28%，品牌溢价能力显著。

公司1998年上市以来，公司坚持25年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红247.94亿元，超过累计募资194.52亿元。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的22022人下降至2023年的18439人，小幅减少16.27%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为18439人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的43.69%、34.0%。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润35.10亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润12.19亿元，较去年同期大幅下降。

雅戈尔对外股权投资最近5年，收益平均占净利润57.18%，对外股权投资平均占总资产的21.84%，平均投资收益率为19.29%。对外股权投资金额连续4年上升，对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于宁波银行股份有限公司和宁波市开雅开发建设有限公司。2023年对外股权投资229.78亿元，占总资产28.54%，收益22.45亿元，占净利润63.96%。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，雅戈尔近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，雅戈尔的PE-TTM是10.99，而非运动服装行业的PE-TTM是15.23，雅戈尔低于非运动服装行业的PE-TTM。