云南白药(000538)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
云南白药集团股份有限公司于1993年上市。公司是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司。公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，产品畅销国内市场及东南亚一带，并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。
根据云南白药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收107.74亿元，同比基本持平。扣非净利润16.90亿元，同比增长20.51%。云南白药2024年第一季度净利润16.99亿元，业绩同比小幅增长12.10%。
2023年公司的主要业务为商业销售收入，占比高达64.68%，主要产品包括批发零售和工业产品(自制)两项，其中批发零售占比64.68%，工业产品(自制)占比35.13%。
2016年-2023年批发零售营收呈大幅增长趋势，从2016年的132.76亿元，大幅增长到2023年的252.95亿元。2019年-2023年批发零售毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的9.17%，大幅下降到了2023年的6.03%。
2019年，该产品名称由“批发零售(药品)”变更为“批发零售”。
2016年-2023年工业产品(自制)营收呈大幅增长趋势，从2016年的90.80亿元，大幅增长到2023年的137.41亿元。2023年工业产品(自制)毛利率为64.24%，同比去年的63.47%基本持平。
| 年份 |
财务指标 |
一季度 |
二季度 |
三季度 |
四季度 |
| 2024 |
营业收入 |
107.74亿元 |
- |
- |
- |
| 净利润 |
16.99亿元 |
- |
- |
- |
| 2023 |
营业收入 |
105.13亿元 |
97.97亿元 |
93.79亿元 |
94.23亿元 |
| 净利润 |
15.16亿元 |
13.11亿元 |
12.96亿元 |
5.51万元 |
| 2022 |
营业收入 |
94.30亿元 |
85.87亿元 |
88.99亿元 |
95.73亿元 |
| 净利润 |
9.04亿元 |
4.63亿元 |
7.74亿元 |
7.00亿元 |
| 2021 |
营业收入 |
103.28亿元 |
87.55亿元 |
92.79亿元 |
80.11亿元 |
| 净利润 |
7.62亿元 |
10.37亿元 |
6.53亿元 |
3.45亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占24%、三季度占25%、四季度占25%
本期净利润为16.99亿元，去年同期15.16亿元，同比小幅增长12.10%。
虽然公允价值变动收益本期为-1,952.33万元，去年同期为1.03亿元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为17.90亿元，去年同期为14.33亿元，同比增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
107.74亿元 |
105.13亿元 |
2.49% |
| 营业成本 |
75.44亿元 |
76.30亿元 |
-1.12% |
| 销售费用 |
12.33亿元 |
12.01亿元 |
2.72% |
| 管理费用 |
1.61亿元 |
1.64亿元 |
-1.85% |
| 财务费用 |
-6,722.15万元 |
-2,776.87万元 |
-142.08% |
| 研发费用 |
5,728.21万元 |
6,408.59万元 |
-10.62% |
| 所得税费用 |
2.21亿元 |
2.11亿元 |
4.36% |
2024年一季度主营业务利润为17.90亿元，去年同期为14.33亿元，同比增长24.89%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为107.74亿元，同比有所增长2.49%；（2）毛利率本期为29.98%，同比小幅增长了2.56%。
2024年一季度，云南白药净现金流为25.82亿元，去年同期为5.49亿元，同比大幅增长3.70倍。
虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为11.07亿元，同比大幅增长10.37倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为11.07亿元，同比大幅增长10.37倍。
但是（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为24.42亿元，同比大幅增长813.05倍；（2）取得借款收到的现金本期为13.26亿元，同比大幅增长4.63倍。
截止到2025年6月20日，云南白药近十二个月的滚动营收为400亿元，在品牌中药行业中，云南白药的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
品牌中药营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 云南白药 |
400 |
3.25 |
47 |
19.21 |
| 同仁堂 |
186 |
8.39 |
15 |
7.54 |
| 片仔癀 |
108 |
10.38 |
30 |
6.98 |
| 同仁堂科技 |
73 |
10.36 |
5.22 |
0.95 |
| 东阿阿胶 |
59 |
15.44 |
16 |
52.34 |
| 马应龙 |
37 |
3.27 |
5.28 |
4.36 |
| 同仁堂国药 |
15 |
1.17 |
4.58 |
-6.29 |
| 广誉远 |
12 |
12.66 |
0.74 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
云南白药属于中药行业，核心业务涵盖中成药、中药材及大健康产品研发生产。 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约5%。行业向现代化、标准化转型，中药材全产业链整合加速，2025年预计中药配方颗粒、大健康衍生品成为新增长点，政策推动中医药国际化，跨境合作项目增加。
