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分析报告

中航沈飞(600760)2024年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

中航沈飞股份有限公司于1996年上市,实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为航空产品制造,主要产品包括航空防务装备和民用航空产品,核心产品为航空防务装备。公司是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业,是我国航空防务装备的主要研制基地,在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。

根据中航沈飞2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收94.93亿元,同比小幅增长3.47%。扣非净利润7.18亿元,同比小幅增长12.63%。中航沈飞2024年第一季度净利润7.14亿元,业绩同比小幅增长12.05%。本期经营活动产生的现金流净额为-72.75亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为航空制造业,占比高达99.36%,主营产品为航空产品。

1、航空产品

2017年-2023年航空产品营收呈大幅增长趋势,从2017年的180.95亿元,大幅增长到2023年的459.53亿元。2019年-2023年航空产品毛利率呈增长趋势,从2019年的8.94%,增长到了2023年的10.99%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 94.93亿元 - - -
净利润 7.14亿元 - - -
2023 营业收入 91.75亿元 139.75亿元 114.81亿元 116.16亿元
净利润 6.37亿元 8.34亿元 8.66亿元 6.72亿元
2022 营业收入 78.40亿元 119.72亿元 104.67亿元 113.19亿元
净利润 5.10亿元 6.09亿元 6.18亿元 5.75亿元
2021 营业收入 57.90亿元 102.67亿元 90.55亿元 95.75亿元
净利润 3.45亿元 5.74亿元 4.90亿元 3.10亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占20%、二季度占27%、三季度占24%、四季度占29%

PART 3
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、净利润同比小幅增长12.05%

本期净利润为7.14亿元,去年同期6.38亿元,同比小幅增长12.05%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出1.20亿元,去年同期支出9,660.11万元,同比增长;

但是主营业务利润本期为8.62亿元,去年同期为7.30亿元,同比增长。

2、主营业务利润同比增长18.07%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 94.93亿元 91.75亿元 3.47%
营业成本 83.45亿元 81.36亿元 2.56%
销售费用 86.28万元 494.43万元 -82.55%
管理费用 1.73亿元 1.56亿元 10.89%
财务费用 -4,632.86万元 -1,263.05万元 -266.80%
研发费用 1.07亿元 1.50亿元 -28.33%
所得税费用 1.20亿元 9,660.11万元 24.57%

2024年一季度主营业务利润为8.62亿元,去年同期为7.30亿元,同比增长18.07%。

主营业务利润同比增长主要是由于(1)营业总收入本期为94.93亿元,同比小幅增长3.47%;(2)毛利率本期为12.09%,同比小幅增长了0.77%。

3、净现金流同比大幅下降39.65倍

2024年一季度,中航沈飞净现金流为-75.11亿元,去年同期为-1.85亿元,较去年同期大幅下降39.65倍。

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,中航沈飞近十二个月的滚动营收为428亿元,在飞机制造行业中,中航沈飞的全国排名为2名,全球排名为19名。

飞机制造营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
RTX 雷神技术 5804 7.83 343 7.30
Airbus 空中客车 5731 9.90 350 0.15
Lockheed Martin 洛克希德马丁 5107 1.95 384 -5.46
Boeing 波音公司 4782 2.21 -849.53 --
Northrop Grumman 诺斯罗普格鲁曼 2950 4.78 300 -15.85
BAE Systems 英国宇航系统 2552 10.46 190 3.62
Subaru 斯巴鲁 2322 19.52 168 69.03
Safran 赛峰 2294 22.35 -55.22 --
Leonardo 莱昂纳多 1470 7.91 89 22.38
Kawasaki Heavy 川崎重工 1055 12.37 44 59.22
... ... ... ... ...
中航沈飞 428 7.91 34 26.02

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中航沈飞隶属于航空防务装备制造行业,是我国战斗机研发与生产的核心企业。 航空防务装备行业近三年持续受益于国防现代化建设,年均复合增长率超8%,2025年市场规模预计突破5000亿元。行业呈现技术迭代加速、产业链整合深化趋势,未来将聚焦隐身化、无人化及多任务协同方向,军民融合与出口市场将拓展行业增长空间。

2、市场地位及占有率

中航沈飞是我国战斗机整机制造领域龙头企业,占据军用固定翼飞机市场约35%份额,主导歼-16、歼-15等主力机型量产,在海军舰载机领域市占率达90%以上。

3、主要竞争对手

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