一心堂(002727)2024年一季报深度解读：现金流同比大幅增长3.73倍
一心堂药业集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“阮鸿献”。公司的主营业务为医药零售连锁和医药批发业务。公司的主要产品为中西成药、医疗器械及计生、消毒用品、中药。
根据一心堂2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收51.00亿元，同比小幅增长14.96%。扣非净利润2.46亿元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为零售，占比高达72.66%，其中中西成药为第一大收入来源，占比75.02%。
1、中西成药
2016年-2023年中西成药营收呈大幅增长趋势，从2016年的44.93亿元，大幅增长到2023年的130.38亿元。2021年-2023年中西成药毛利率呈下降趋势，从2021年的33.6%，下降到了2023年的28.27%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 51.00亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2.46亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 44.36亿元 | 42.40亿元 | 41.37亿元 | 45.67亿元 |
| 净利润 | 2.43亿元 | 2.65亿元 | 1.84亿元 | -1.31亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 39.95亿元 | 39.70亿元 | 40.60亿元 | 54.06亿元 |
| 净利润 | 1.75亿元 | 2.40亿元 | 2.59亿元 | 3.38亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 34.29亿元 | 32.73亿元 | 37.97亿元 | 40.89亿元 |
| 净利润 | 2.60亿元 | 2.63亿元 | 2.40亿元 | 1.55亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占23%、三季度占25%、四季度占28%
现金流同比大幅增长3.73倍
2024年一季度，一心堂净现金流为2.93亿元，去年同期为6,199.82万元，同比大幅增长3.73倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 26.73亿元 | -8.36% | 支付的各项税费 | 2.96亿元 | 213.20% |
| 收回投资收到的现金 | 2.00亿元 | - | 偿还债务支付的现金 | 1.38亿元 | 6161.14% |
| 取得借款收到的现金 | 1.88亿元 | 261.54% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.31亿元 | 2982.03% |
全国排名
截止到2025年6月20日，一心堂近十二个月的滚动营收为180亿元，在药店行业中，一心堂的全国排名为5名，全球排名为14名。
药店营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CVS Health 西维斯 | 26802 | 8.47 | 332 | -16.45 |
| Walgreens Boots Alliance 沃博联 | 10615 | 3.67 | -620.85 | -- |
| 国药一致 | 744 | 2.85 | 6.42 | -21.66 |
| Welcia | 637 | 7.79 | 7.41 | -17.31 |
| MatsumotoKiyoshi 松本清 | 526 | 13.30 | 27 | 16.49 |
| Tsuruha 鹤羽 | 503 | 1.51 | 10 | -6.50 |
| COSMOS Pharmaceutical | 478 | 9.93 | 12 | -3.43 |
| Sugi 杉药局 | 435 | 11.97 | 13 | 9.83 |
| Sundrug | 397 | 7.32 | 15 | 8.83 |
| 大参林 | 265 | 16.50 | 9.15 | 4.95 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 一心堂 | 180 | 7.26 | 1.14 | -50.15 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
一心堂属于连锁零售药房行业。 连锁零售药房行业近三年受政策驱动持续整合，2022年头部企业门店净增超5000家，但医保监管趋严、线上渠道分流加剧竞争。未来行业将加速数字化转型，头部企业通过并购扩张提升集中度，同时处方外流、“双通道”政策及慢病管理深化推动专业服务能力升级，预计2025年市场规模突破6000亿元，CR5有望提升至15%以上。
2、市场地位及占有率
一心堂门店规模超5000家，2022年市场份额约2%，居行业第五。其区域深耕优势显著，西南地区市占率超15%，但全国布局弱于头部企业，线上业务占比低于同业，需加速全渠道整合提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 一心堂（002727） | 西南地区连锁药店龙头，门店集中于云南、四川等省份 | 2024年西南地区市占率保持15%，O2O业务覆盖率提升至80%但营收贡献不足5% |
| 益丰药房（603939） | 全国性连锁龙头，华东、华中地区布局领先 | 2024年门店数突破1.2万家，华东区域市占率超20%，并购整合费用压制利润率 |
| 老百姓（603883） | 直营+加盟双轮驱动，下沉市场覆盖率高 | 2024年加盟店占比达40%，县域市场营收同比增25%，供应链协同效应显著 |
| 大参林（603233） | 华南地区绝对龙头，中药品类优势突出 | 2024年中药饮片销售占比维持30%，医保定点门店比例超90%，毛利率领跑行业 |
| 漱玉平民（301017） | 山东区域龙头，侧重社区健康服务场景 | 2024年山东省内市占率超25%，慢病管理会员贡献营收35%，DTP药房数量同比增40% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润2.46亿元。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润3.19亿元，归因于营收的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 78 | 58 |
| 行业中位数 | 78 | 59 |
| 行业排名 | 5 | 5 |
药店行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华人健康 | 72 | 益丰药房 | 85 |
| 2 | 大参林 | 65 | 大参林 | 82 |
| 3 | 益丰药房 | 62 | 老百姓 | 79 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，一心堂近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，一心堂的PE-TTM是45.90，而线下药店行业的PE-TTM是18.69，一心堂的PE-TTM远高于线下药店行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 一心堂 | 2.208437 | 2245 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 一心堂 | 5.830923 | 372 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
一心堂神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.2084 | 5.8309 | 5 | 1271 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 第一医药 | 363 | 47 |
| 2 | 大参林 | 1369 | 499 |
| 3 | 老百姓 | 1413 | 525 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
