盛航股份(001205)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
南京盛航海运股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李桃元”。公司主要从事国内沿海、长江中下游液体化学品、成品油水上运输业务。公司的主要服务为化学品运输、油品运输。
根据盛航股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.78亿元，同比增长29.27%。扣非净利润4,633.20万元，同比基本持平。盛航股份2024年第一季度净利润6,194.92万元，业绩同比大幅增长31.54%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为水路运输，占比高达86.53%，其中化学品运输为第一大收入来源，占比90.67%。
1、化学品运输
2021年-2023年化学品运输营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.91亿元，大幅增长到2023年的11.44亿元。2023年化学品运输毛利率为32.75%，同比去年的39.4%下降了16.88%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 3.78亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 6,194.92万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.92亿元 | 2.87亿元 | 2.99亿元 | 3.84亿元 |
| 净利润 | 4,709.39万元 | 4,384.01万元 | 3,416.06万元 | 7,355.44万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.81亿元 | 2.12亿元 | 2.22亿元 | 2.53亿元 |
| 净利润 | 3,922.80万元 | 5,181.81万元 | 4,579.26万元 | 3,595.94万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.43亿元 | 1.42亿元 | 1.43亿元 | 1.84亿元 |
| 净利润 | 3,338.11万元 | 2,947.49万元 | 3,665.42万元 | 3,045.23万元 |
2020-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占23%、三季度占25%、四季度占29%
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长31.54%
本期净利润为6,194.92万元，去年同期4,709.39万元，同比大幅增长31.54%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为6,793.75万元，去年同期为5,116.80万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长32.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.78亿元 | 2.92亿元 | 29.27% |
| 营业成本 | 2.50亿元 | 1.98亿元 | 26.70% |
| 销售费用 | 201.40万元 | 129.85万元 | 55.10% |
| 管理费用 | 2,253.31万元 | 2,065.39万元 | 9.10% |
| 财务费用 | 2,335.29万元 | 1,385.68万元 | 68.53% |
| 研发费用 | 1,074.96万元 | 686.47万元 | 56.59% |
| 所得税费用 | 864.76万元 | 828.86万元 | 4.33% |
2024年一季度主营业务利润为6,793.75万元，去年同期为5,116.80万元，同比大幅增长32.77%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.78亿元，同比增长29.27%；（2）毛利率本期为33.75%，同比小幅增长了1.34%。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，盛航股份净现金流为-1.03亿元，去年同期为2,127.46万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 3.40亿元 | 4103.23% | 收到的其他与经营活动有关的现金 | 3.10亿元 | 12729.43% |
| 偿还债务支付的现金 | 3.26亿元 | 143.83% | 收回投资收到的现金 | 1.75亿元 | - |
| 取得借款收到的现金 | 3.01亿元 | 63.63% | |||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 3.88亿元 | 36.83% |
行业分析
1、行业发展趋势
盛航股份属于水路运输行业中的液体化学品航运细分领域 近三年中国液体化学品航运市场规模年均增长约8.2%，2024年行业总运力突破300万载重吨，受益于新能源产业链扩张及化工品进口需求增长，预计2025年市场规模达420亿元。行业正向绿色低碳化转型，双燃料船舶占比提升至18%，智能航运管理系统渗透率超35%，头部企业加速整合区域性运力资源
2、市场地位及占有率
盛航股份位列国内液体化学品航运企业前三，2024年控制船舶运力规模达28万载重吨，占据细分市场约15%份额，在长三角区域危化品航运市场占有率突破22%，核心客户包括中石化、万华化学等龙头企业
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛航股份（001205） | 专业从事液体化学品航运及船舶管理 | 2024年危化品船舶运力规模28万载重吨 |
| 中远海能（600026） | 全球领先的油品和液化天然气航运企业 | 2024年液体化学品运输板块营收占比18% |
| 招商南油（601975） | 聚焦成品油及液体化学品水上运输 | 长三角区域化学品船舶运力份额19% |
| 兴通股份（603209） | 国内最大的民营化学品航运服务商 | 2024年新增2艘不锈钢化学品船投入运营 |
| 君正集团（601216） | 能源化工综合企业配套物流服务 | 控股航运企业运营12艘化学品船舶 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润6,194.92万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润6,793.75万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 85 | 59 | 77 | 59 |
| 行业中位数 | 64 | 76 | 60 | 77 | 56 |
| 行业排名 | 9 | 5 | 9 | 9 | 8 |
物流行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德邦股份 | 78 | 东航物流 | 85 |
| 2 | 恒基达鑫 | 75 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 东航物流 | 62 | 中谷物流 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.59 | 1.58 | 1.72 | 2.12 | 2.51 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，盛航股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，盛航股份的PE-TTM是16.56，而航运行业的PE-TTM是8.70，盛航股份的PE-TTM相比航运行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 盛航股份 | 3.461718 | 1337 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 盛航股份 | 4.202076 | 834 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
盛航股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.4617 | 4.2020 | 13 | 968 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
