海王生物(000078)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
深圳市海王生物工程股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“张思民”。公司主营业务是生物制品、生化制品、海洋药物、海洋生物制品、中成药的生产销售。主要产品是抗肿瘤、麻醉精神类药、肠外营养药、基础输液类、现代中成药、中成药、化药。
根据海王生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收80.88亿元，同比下降18.78%。扣非净利润4,737.23万元，同比小幅增长6.48%。海王生物2024年第一季度净利润6,917.16万元，业绩同比大幅下降37.26%。
2023年公司的主要业务为医药商业流通，占比高达64.71%，其中采购产品为第一大收入来源，占比98.15%。
2021年-2023年采购产品营收呈小幅下降趋势，从2021年的403.16亿元，小幅下降到2023年的357.45亿元。2019年-2023年采购产品毛利率呈下降趋势，从2019年的12.32%，下降到了2023年的9.05%。
| 年份 |
财务指标 |
一季度 |
二季度 |
三季度 |
四季度 |
| 2024 |
营业收入 |
80.88亿元 |
- |
- |
- |
| 净利润 |
6,917.16万元 |
- |
- |
- |
| 2023 |
营业收入 |
99.58亿元 |
99.96亿元 |
86.87亿元 |
77.78亿元 |
| 净利润 |
1.10亿元 |
5,372.71万元 |
2,203.17万元 |
-19.05亿元 |
| 2022 |
营业收入 |
92.02亿元 |
89.20亿元 |
108.34亿元 |
88.79亿元 |
| 净利润 |
1.01亿元 |
7,943.48万元 |
3,800.34万元 |
-12.10亿元 |
| 2021 |
营业收入 |
101.34亿元 |
101.05亿元 |
105.37亿元 |
102.78亿元 |
| 净利润 |
1.43亿元 |
1.19亿元 |
8,940.98万元 |
-9,387.80万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占25%
本期净利润为6,917.16万元，去年同期1.10亿元，同比大幅下降37.26%。
虽然信用减值损失本期收益1,570.85万元，去年同期损失366.97万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-800.76万元，去年同期为2,634.37万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为1.07亿元，去年同期为1.32亿元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
80.88亿元 |
99.58亿元 |
-18.78% |
| 营业成本 |
72.45亿元 |
88.93亿元 |
-18.53% |
| 销售费用 |
2.82亿元 |
4.20亿元 |
-32.77% |
| 管理费用 |
2.41亿元 |
2.94亿元 |
-17.78% |
| 财务费用 |
1.79亿元 |
1.81亿元 |
-0.88% |
| 研发费用 |
1,012.28万元 |
1,133.91万元 |
-10.73% |
| 所得税费用 |
5,246.66万元 |
5,900.22万元 |
-11.08% |
2024年一季度主营业务利润为1.07亿元，去年同期为1.32亿元，同比下降19.27%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为80.88亿元，同比下降18.78%；（2）毛利率本期为10.42%，同比有所下降了0.27%。
2024年一季度，企业资产负债率为86.97%，去年同期为83.21%，负债率很高且增加了3.76%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为326.62亿元，同比小幅下降11.07%，另外总负债本期为284.07亿元，同比小幅下降7.05%。
1、偿债能力：Word(style=T, strings=货币资金/短期债务本期为0.27，去年同期为0.23，货币资金/短期债务连续两年都较低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
1.04 |
1.06 |
1.07 |
1.06 |
1.09 |
| 速动比率 |
0.91 |
0.93 |
0.95 |
0.94 |
0.97 |
| 现金比率(%) |
0.14 |
0.12 |
0.13 |
0.16 |
0.23 |
| 资产负债率(%) |
86.97 |
83.21 |
79.99 |
81.83 |
81.76 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
2.92 |
0.47 |
0.25 |
0.42 |
0.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
- |
0.01 |
0.01 |
0.02 |
- |
| 货币资金/短期债务 |
0.27 |
0.23 |
0.27 |
0.32 |
0.42 |
Word(style=T, strings=货币资金/短期债务本期为0.27，去年同期为0.23，货币资金/短期债务连续两年都较低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
截止到2025年6月20日，海王生物近十二个月的滚动营收为303亿元，在医药流通行业中，海王生物的全国排名为10名，全球排名为17名。
医药流通营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| McKesson 麦克森 |
25812 |
10.80 |
237 |
43.55 |
| Cencora |
21133 |
11.16 |
108 |
-0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 |
16307 |
11.77 |
61 |
11.72 |
| 国药控股 |
5845 |
3.91 |
70 |
-3.14 |
| 上海医药 |
2753 |
8.45 |
46 |
-3.67 |
| 华润医药 |
2577 |
2.86 |
34 |
-3.84 |
| MediPal 美迪发路 |
1819 |
3.71 |
20 |
11.03 |
| 九州通 |
1518 |
7.44 |
25 |
0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 |
1467 |
4.62 |
14 |
-5.23 |
| 重药控股 |
806 |
8.82 |
2.83 |
-34.47 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 海王生物 |
303 |
-9.61 |
-11.93 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
海王生物属于医药流通行业，涵盖医药研发、生产及商业流通全产业链 医药流通行业近三年受政策调整与集采影响，整体增速承压，2023年规模以上医药工业营收同比下降4%，利润下滑16.2%。未来行业将向合规化、集约化转型，器械代理、创新药械协同成为增长点，预计2025年后在低基数下逐步复苏，细分领域如医疗器械代理（超百亿规模业务）和区域特色化经营模式或成突破口
海王生物为全国性医药流通头部企业，2024年医疗器械代理业务规模达百亿级，在山东、河南等区域市场占有率居前，但全国整体市占率未达行业前三，处于第二梯队
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 海王生物（000078） |
覆盖医药研发、生产及流通的全产业链企业，器械代理为核心业务 |
2024年医疗器械代理销售额超100亿元，区域市场占有率15% |
| 国药一致（000028） |
国药集团旗下全国性医药商业平台，分销网络覆盖31省 |
2024年医药流通业务营收占比85%，全国市占率约8% |
| 上海医药（601607） |
医药制造与流通一体化企业，拥有超2000家零售药房 |
2024年医药分销收入超1600亿元，全国市占率排名前二 |
| 九州通（600998） |
民营医药流通龙头企业，专注基层医疗市场配送 |
2024年基层医疗机构覆盖率提升至73%，冷链物流规模行业领先 |
| 南京医药（600713） |
华东地区医药流通主力企业，重点布局院内供应链 |
2024年江苏省内公立医院配送份额占比22% |
