翔丰华(300890)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
深圳市翔丰华科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“周鹏伟”。公司专业从事锂离子电池负极材料的研发、生产和销售的高新技术企业，是国内先进的锂电负极材料专业供应商。公司主要产品为石墨负极材料，产品应用于包括动力（电动交通工具，如新能源汽车、电动自行车等）、3C消费电子和工业储能等锂离子电池领域。
根据翔丰华2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.33亿元，同比大幅下降40.36%。扣非净利润1,165.06万元，同比大幅下降76.85%。翔丰华2024年第一季度净利润1,237.12万元，业绩同比大幅下降77.25%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.18亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为锂电池材料及其他业务，主营产品为石墨负极材料。
1、石墨负极材料
2023年石墨负极材料营收16.75亿元，同比去年的23.40亿元下降了28.41%。同期，2023年石墨负极材料毛利率为22.28%，同比去年的19.87%小幅增长了12.13%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降40.36%，净利润同比下降77.25%
2024年一季度，翔丰华营业总收入为3.33亿元，去年同期为5.58亿元，同比大幅下降40.36%，净利润为1,237.12万元，去年同期为5,436.92万元，同比大幅下降77.25%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为964.08万元，去年同期为5,921.91万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降83.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.33亿元 | 5.58亿元 | -40.36% |
| 营业成本 | 2.67亿元 | 4.38亿元 | -39.02% |
| 销售费用 | 1,571.15万元 | 1,852.86万元 | -15.20% |
| 管理费用 | 1,465.63万元 | 1,661.86万元 | -11.81% |
| 财务费用 | 1,672.21万元 | 1,026.57万元 | 62.89% |
| 研发费用 | 726.70万元 | 1,419.95万元 | -48.82% |
| 所得税费用 | 343.07万元 | 747.61万元 | -54.11% |
2024年一季度主营业务利润为964.08万元，去年同期为5,921.91万元，同比大幅下降83.72%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.33亿元，同比大幅下降40.36%；（2）毛利率本期为19.76%，同比小幅下降了1.75%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
翔丰华2024年一季度非主营业务利润为616.11万元，去年同期为262.61万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 964.08万元 | 77.93% | 5,921.91万元 | -83.72% |
| 投资收益 | 175.12万元 | 14.16% | - | |
| 其他收益 | 766.34万元 | 61.95% | 300.10万元 | 155.36% |
| 信用减值损失 | -249.14万元 | -20.14% | -65.36万元 | -281.16% |
| 其他 | -26.21万元 | -2.12% | 29.92万元 | -187.59% |
| 净利润 | 1,237.12万元 | 100.00% | 5,436.92万元 | -77.25% |
4、净现金流同比大幅下降3136.61倍
2024年一季度，翔丰华净现金流为-1.98亿元，去年同期为-6.29万元，较去年同期大幅下降3136.61倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3.00亿元 | - | 收到其他与投资活动有关的现金 | 4.81亿元 | - |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3.00亿元 | - | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 3.78亿元 | -41.52% |
| 偿还债务支付的现金 | 3.48亿元 | 322.70% | |||
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 2.92亿元 | -38.31% |
全球排名
截止到2025年6月20日，翔丰华近十二个月的滚动营收为14亿元，在负极材料行业中，翔丰华的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
负极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Chemical 三菱化学 | 2184 | 3.49 | 22 | -36.66 |
| Cabot 卡博特 | 287 | 5.42 | 27 | 14.98 |
| 杉杉股份 | 187 | -3.36 | -3.67 | -- |
| 贝特瑞 | 142 | 10.71 | 9.30 | -13.57 |
| 璞泰来 | 134 | 14.34 | 12 | -12.03 |
| 中科电气 | 56 | 36.51 | 3.03 | -6.05 |
| 尚太科技 | 52 | 30.81 | 8.38 | 15.54 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
| 翔丰华 | 14 | 7.48 | 0.50 | -20.82 |
| 信德新材 | 8.1 | 18.09 | -0.33 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
翔丰华属于锂电池负极材料制造行业。 锂电池负极材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，年均复合增速超20%，2024年全球市场规模突破500亿元。未来高能量密度、硅基负极技术及固态电池应用将主导发展，预计2028年市场空间超1200亿元，中国产能占比超65%。
2、市场地位及占有率
翔丰华为国内负极材料头部企业，2024年国内市占率约8%，位居行业第五，在动力电池领域供货规模超3万吨，核心客户包括比亚迪、LG新能源等。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 翔丰华（300890） | 锂电池负极材料研发生产商，产品涵盖天然石墨、人造石墨及硅碳复合材料 | 2024年负极材料国内市占率8% |
| 贝特瑞（835185） | 全球锂电池负极材料龙头，覆盖天然石墨、硅基负极及快充产品 | 2024年负极材料全球市占率25% |
| 杉杉股份（600884） | 锂电材料综合供应商，负极材料产能规模居行业前列 | 2024年负极业务营收占比超40% |
| 璞泰来（603659） | 锂电材料及设备一体化企业，负极材料配套涂布设备 | 2024年负极材料产能超15万吨 |
| 中科电气（300035） | 动力电池负极材料核心企业，聚焦石墨化加工技术 | 2024年负极材料出货量行业前五 |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1,237.12万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润964.08万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 57 | 47 | 53 | 42 |
| 行业中位数 | 59 | 57 | 46 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 16 | 20 | 11 | 22 | 19 |
负极材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 贝特瑞 | 64 | 尚太科技 | 78 |
| 2 | 尚太科技 | 60 | 贝特瑞 | 70 |
| 3 | 璞泰来 | 52 | 璞泰来 | 67 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.84 | 1.53 | 2.09 | 2.37 | 2.03 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，翔丰华近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，翔丰华的PE-TTM是65.57，而电池化学品行业的PE-TTM是31.11，翔丰华的PE-TTM远高于电池化学品行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 翔丰华 | 1.938094 | 2462 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 翔丰华 | 1.863865 | 2447 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
翔丰华神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.9380 | 1.8638 | 16 | 2590 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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