中绿电(000537)2024年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
天津中绿电投资股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为风能和太阳能投资,开发,运营。主要产品包括新能源发电、经营租赁等。
根据中绿电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.56亿元，同比基本持平。扣非净利润1.67亿元，同比下降28.81%。中绿电2024年第一季度净利润2.14亿元，业绩同比下降19.60%。
2023年公司的主要业务为新能源发电，占比高达98.14%，其中电力为第一大收入来源。
2023年电力营收36.22亿元，同比去年的33.78亿元小幅增长了7.23%。同期，2023年电力毛利率为53.13%，同比去年的53.05%基本持平。
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
本期净利润为2.14亿元，去年同期2.66亿元，同比下降19.60%。
净利润同比下降的原因是（1）所得税费用本期支出4,684.17万元，去年同期支出3,157.08万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-200.03万元，去年同期为1,234.69万元，由盈转亏；（3）信用减值损失本期损失1,750.17万元，去年同期损失537.78万元，同比大幅增长；（4）主营业务利润本期为2.72亿元，去年同期为2.83亿元，同比小幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
8.56亿元 |
8.74亿元 |
-2.00% |
| 营业成本 |
3.90亿元 |
3.98亿元 |
-1.96% |
| 销售费用 |
|
|
- |
| 管理费用 |
4,872.87万元 |
5,744.15万元 |
-15.17% |
| 财务费用 |
1.37亿元 |
1.27亿元 |
7.55% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
4,684.17万元 |
3,157.08万元 |
48.37% |
2024年一季度主营业务利润为2.72亿元，去年同期为2.83亿元，同比小幅下降4.00%。
虽然管理费用本期为4,872.87万元，同比下降15.17%，不过（1）营业总收入本期为8.56亿元，同比有所下降2.00%；（2）财务费用本期为1.37亿元，同比小幅增长7.55%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2024年一季度，中绿电净现金流为-14.63亿元，去年同期为-1.88亿元，较去年同期大幅下降6.79倍。
虽然取得借款收到的现金本期为24.82亿元，同比大幅增长3.64倍；
但是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为35.64亿元，同比大幅增长4.28倍。
2024年一季度，企业资产负债率为70.72%，去年同期为52.31%，同比大幅增长了18.41%。
中绿电负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了35.54亿元，去年同期流出6.75亿元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为35.64亿元。
本期有息负债为450.93亿元，去年同期为175.63亿元，同比大幅增长156.75%，主要是长期借款同比大幅增长87.98%，应付债券同比大幅增长161.65%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
114.56亿元 |
0.00元 |
0 |
| 一年内到期的非流动负债 |
12.73亿元 |
10.19亿元 |
24.92 |
| 长期借款 |
271.55亿元 |
144.46亿元 |
87.98 |
| 应付债券 |
26.12亿元 |
9.98亿元 |
161.65 |
| 长期应付款 |
25.97亿元 |
11.00亿元 |
136.04 |
| 合计 |
450.93亿元 |
175.63亿元 |
156.75 |
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
0.40 |
1.42 |
1.18 |
0.82 |
0.34 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
1.09 |
4.25 |
3.43 |
2.60 |
1.43 |
| 速动比率 |
1.09 |
4.25 |
3.43 |
0.29 |
0.17 |
| 现金比率(%) |
0.43 |
1.85 |
1.75 |
0.19 |
0.09 |
| 资产负债率(%) |
70.72 |
52.31 |
54.99 |
78.17 |
79.01 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
10.66 |
5.64 |
3.93 |
7.96 |
10.48 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.02 |
0.55 |
-7.62 |
0.09 |
-0.21 |
| 货币资金/短期债务 |
0.59 |
4.59 |
4.31 |
2.78 |
0.28 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为0.55，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。
另外货币资金/短期债务本期为0.59，去年同期为4.59，货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。
截止到2025年6月20日，中绿电近十二个月的滚动营收为38亿元，在光伏发电行业中，中绿电的全国排名为8名，全球排名为14名。
光伏发电营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| NextEra Energy 新纪元能源 |
1780 |
13.19 |
499 |
24.81 |
| 正泰电器 |
645 |
18.41 |
39 |
4.44 |
| 三峡能源 |
297 |
24.27 |
61 |
2.70 |
| 信义光能 |
219 |
10.92 |
10 |
-41.06 |
| 中广核新能源 |
140 |
4.81 |
18 |
10.31 |
| Adani Green Energy |
77 |
21.56 |
9.16 |
31.03 |
| 北京能源国际 |
70 |
35.39 |
0.86 |
-46.58 |
| 林洋能源 |
67 |
8.38 |
7.53 |
-6.82 |
| 太阳能 |
60 |
-4.87 |
12 |
1.24 |
| 浙江新能 |
50 |
19.47 |
5.67 |
7.58 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 中绿电 |
38 |
-38.16 |
10 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中绿电属于新能源发电行业，具体聚焦于风力和太阳能发电领域。 近三年新能源发电行业在“双碳”政策驱动下高速发展，2022-2024年国内风电和光伏装机容量年均复合增长率超15%。未来五年，随着技术迭代降本和储能配套完善，行业市场空间预计突破万亿，光伏组件效率提升至24%以上，风电单机容量向10MW+迈进，绿电消纳比例提升至35%以上。
中绿电位列国内新能源发电企业前五，2024年风光装机规模达12GW，占全国新增装机量的6.8%。其海上风电项目在华东地区市占率超18%，分布式光伏在工商业领域供货规模连续三年稳居行业前三。
