新天绿能(600956)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
新天绿色能源股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“河北省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事风电场及光伏电站的规划、开发、运营及电力销售，在河北、山西、新疆、山东、云南、内蒙古等地区拥有风电/光伏项目。主要业务有天然气销售业务、风力/光伏发电业务、接驳及建设燃气管网业务。
根据新天绿能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收79.07亿元，同比增长20.55%。扣非净利润8.25亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为9.71亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要从事天然气、风电和光伏发电、其他，主要产品包括天然气销售业务和风力/光伏发电业务两项，其中天然气销售业务占比67.97%，风力/光伏发电业务占比30.48%。
1、天然气销售业务
2020年-2023年天然气销售业务营收呈大幅增长趋势，从2020年的78.27亿元，大幅增长到2023年的137.86亿元。2023年天然气销售业务毛利率为9.06%，同比去年的9.57%小幅下降了5.33%。
2022年，该产品名称由“天然气销”变更为“天然气销售业务”。
2、风力/光伏发电业务
2023年风力/光伏发电业务营收61.81亿元，同比去年的62.95亿元基本持平。同期，2023年风力/光伏发电业务毛利率为59.45%，同比去年的61.55%小幅下降了3.41%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 79.07亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 10.07亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 65.59亿元 | 34.89亿元 | 30.76亿元 | 71.58亿元 |
| 净利润 | 10.21亿元 | 6.93亿元 | 1.09亿元 | 9.11亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 63.34亿元 | 38.92亿元 | 28.22亿元 | 55.13亿元 |
| 净利润 | 11.52亿元 | 8.72亿元 | 5,327.33万元 | 7.41亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 54.25亿元 | 31.20亿元 | 22.99亿元 | 52.94亿元 |
| 净利润 | 12.83亿元 | 8.18亿元 | -2,960.16万元 | 7.82亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占34%、二季度占19%、三季度占15%、四季度占32%
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 79.07亿元 | 65.59亿元 | 20.55% |
| 营业成本 | 63.06亿元 | 49.91亿元 | 26.36% |
| 销售费用 | 128.42万元 | 75.90万元 | 69.19% |
| 管理费用 | 1.48亿元 | 1.29亿元 | 14.66% |
| 财务费用 | 3.15亿元 | 2.62亿元 | 20.40% |
| 研发费用 | 7,090.10万元 | 8,579.90万元 | -17.36% |
| 所得税费用 | 2.15亿元 | 2.24亿元 | -3.93% |
2024年一季度主营业务利润为10.33亿元，去年同期为10.66亿元，同比小幅下降3.04%。
虽然营业总收入本期为79.07亿元，同比增长20.55%，不过毛利率本期为20.25%，同比下降了3.66%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，新天绿能近十二个月的滚动营收为214亿元，在风电行业中，新天绿能的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
风电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Iberdrola | 4084 | 14.18 | 398 | 9.97 |
| NextEra Energy 新纪元能源 | 1780 | 13.19 | 499 | 24.81 |
| Orsted 沃旭能源 | 878 | 16.48 | -227.29 | -- |
| 龙源电力 | 371 | -0.12 | 63 | -0.31 |
| 三峡能源 | 297 | 24.27 | 61 | 2.70 |
| 新天绿能 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 新天绿色能源 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 京能清洁能源 | 206 | 3.85 | 33 | 11.24 |
| EDP Renovaveis | 166 | 5.07 | 26 | -17.76 |
| 中广核新能源 | 140 | 4.81 | 18 | 10.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新天绿能属于清洁能源行业，聚焦风能、太阳能及天然气等可再生能源的开发与运营。 近三年，全球清洁能源行业年均增速超8%，中国风、光新增装机量连续三年居全球首位，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来五年，行业将加速向储能技术、智能电网集成及绿氢产业链延伸，预计2030年全球市场空间达3.5万亿元。政策驱动与碳中和目标下，分布式能源和碳交易市场成为增长新引擎。
2、市场地位及占有率
新天绿能位列中国风电运营商前五，2024年风电装机容量占比国内市场的5.3%，天然气分销网络覆盖华北核心区域，区域市场占有率超15%，综合清洁能源业务营收增速连续三年高于行业均值。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新天绿能（600956） | 以风电、天然气为核心的综合能源供应商，布局华北及西北地区 | 2025年风电装机量占比提升至5.8%，华北天然气分销市占率18% |
| 龙源电力（001289） | 全球最大风电运营商，覆盖全产业链 | 2025年风电累计装机量国内第一，市占率13.5% |
| 三峡能源（600905） | 聚焦风光储一体化，背靠三峡集团资源 | 2025年风光装机量同比增25%，储能项目规模突破2GW |
| 金风科技（002202） | 全球领先的风机制造商，延伸至风场运营 | 2025年风机出货量全球第二，国内市占率21% |
| 华润电力（00836） | 综合能源集团，火电转型清洁能源 | 2025年清洁能源装机占比提升至45%，风电营收占比32% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 71 | 52 | 72 | 73 |
| 行业中位数 | 56 | 73 | 52 | 71 | 61 |
| 行业排名 | 2 | 8 | 9 | 4 | 2 |
风电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 川能动力 | 76 | 中闽能源 | 79 |
| 2 | 新天绿能 | 73 | 嘉泽新能 | 77 |
| 3 | 立新能源 | 65 | 节能风电 | 74 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.97 | 0.94 | 0.90 | 0.93 | 1.03 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，新天绿能近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，新天绿能的PE-TTM是13.60，而风力发电行业的PE-TTM是18.11，新天绿能低于风力发电行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新天绿能 | 3.377462 | 1387 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新天绿能 | 3.856574 | 979 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新天绿能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3774 | 3.8565 | 5 | 1108 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 川能动力 | 1763 | 712 |
| 2 | 嘉泽新能 | 1770 | 719 |
| 3 | 中闽能源 | 1790 | 733 |
文章来源：碧湾App
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