安道麦A(000553)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
安道麦股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司是主要从事非专利作物保护产品的开发、生产及销售；产品通常分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂以及其他可保护农作物和其他作物的产品，主要用于除草、杀虫及防病，同时也利用自身专业优势为非农用途（消费者或专业解决方案）开发、生产、出售类似产品。
根据安道麦A2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收75.09亿元，同比小幅下降12.79%。扣非净利润-2.51亿元，由盈转亏。安道麦A2024年第一季度净利润-2.28亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-7.35亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工原料及产品制造业，其中植保产品为第一大收入来源，占比91.57%。
1、植保产品
2023年植保产品营收300.15亿元，同比去年的337.69亿元小幅下降了11.12%。同期，2023年植保产品毛利率为21.4%，同比去年的25.2%下降了15.08%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 75.09亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -2.28亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 86.11亿元 | 86.43亿元 | 74.07亿元 | 81.19亿元 |
| 净利润 | 8,327.30万元 | -3.25亿元 | -8.00亿元 | -5.63亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 90.16亿元 | 97.80亿元 | 92.82亿元 | 93.04亿元 |
| 净利润 | 4.28亿元 | 3.04亿元 | 3,604.60万元 | -1.59亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 71.87亿元 | 78.77亿元 | 74.25亿元 | 85.50亿元 |
| 净利润 | 1.51亿元 | 2.18亿元 | -3.71亿元 | 1.65亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占26%、三季度占24%、四季度占26%
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低12.79%，净利润由盈转亏
2024年一季度，安道麦A营业总收入为75.09亿元，去年同期为86.11亿元，同比小幅下降12.79%，净利润为-2.28亿元，去年同期为8,327.30万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1.49亿元，去年同期为-3.52亿元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为-4,406.30万元，去年同期为4.19亿元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出7,631.20万元，去年同期收益1,216.20万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 75.09亿元 | 86.11亿元 | -12.79% |
| 营业成本 | 56.88亿元 | 64.93亿元 | -12.39% |
| 销售费用 | 10.81亿元 | 10.65亿元 | 1.45% |
| 管理费用 | 2.80亿元 | 2.66亿元 | 5.21% |
| 财务费用 | 3.67亿元 | 2.07亿元 | 77.62% |
| 研发费用 | 1.12亿元 | 1.35亿元 | -17.09% |
| 所得税费用 | 7,631.20万元 | -1,216.20万元 | 727.46% |
2024年一季度主营业务利润为-4,406.30万元，去年同期为4.19亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为75.09亿元，同比小幅下降12.79%；（2）毛利率本期为24.25%，同比有所下降了0.34%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
安道麦A2024年一季度非主营业务利润为-1.07亿元，去年同期为-3.48亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,406.30万元 | 19.36% | 4.19亿元 | -110.53% |
| 公允价值变动收益 | -1.49亿元 | 65.44% | -3.52亿元 | 57.70% |
| 营业外收入 | 3,320.00万元 | -14.59% | 2,023.70万元 | 64.06% |
| 其他 | 1,827.50万元 | -8.03% | -25.70万元 | 7210.90% |
| 净利润 | -2.28亿元 | 100.00% | 8,327.30万元 | -373.32% |
全球排名
截止到2025年6月20日，安道麦A近十二个月的滚动营收为295亿元，在农药行业中，安道麦A的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
农药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BASF 巴斯夫 | 5402 | -6.01 | 107 | -38.29 |
| DuPont de Nemours 杜邦 | 890 | -9.40 | 51 | -52.27 |
| 中化国际 | 529 | -13.10 | -28.37 | -- |
| UPL | 388 | 0.29 | 7.47 | -37.22 |
| FMC 富美实 | 305 | -5.59 | 25 | -22.63 |
| 安道麦A | 295 | -1.69 | -29.03 | -- |
| Nufarm 纽发姆 | 157 | 1.33 | -0.26 | -- |
| 新安股份 | 147 | -8.23 | 0.51 | -73.15 |
| 润丰股份 | 133 | 10.72 | 4.50 | -17.44 |
| 华邦健康 | 117 | -1.91 | -2.99 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
安道麦A属于农化行业，专注于作物保护产品的研发、生产与销售。 全球农化行业近三年受粮食安全需求驱动，市场规模稳步增长，2024年全球作物保护市场约650亿美元，年复合增长率约3%。未来趋势聚焦环保型农药、生物制剂及数字化农业技术，预计2028年市场空间突破800亿美元，生物农药占比将提升至15%以上。
2、市场地位及占有率
安道麦A为全球非专利农药龙头企业，2024年全球市场占有率约5%，位列行业前五；其在中国市场占有率约8%，供应链覆盖100余国，但面临研发投入收缩及盈利能力下滑挑战。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安道麦A（000553） | 全球作物保护解决方案供应商 | 2024年全球市占率5%，中国区营收占比32%（2024年数据） |
| 扬农化工（600486） | 综合性农药生产企业，菊酯类产品领先 | 2024年杀虫剂市占率国内第一，营收占比超60%（2024年数据） |
| 新安股份（600596） | 有机硅及草甘膦双主业龙头企业 | 草甘膦产能全球第三，2024年农化业务营收占比58%（2024年数据） |
| 利尔化学（002258） | 氯代吡啶类除草剂细分领域龙头 | 草铵膦产能国内第一，2024年除草剂营收占比超70%（2024年数据） |
| 江山股份（600389） | 除草剂及化工中间体综合供应商 | 草甘膦产能国内前列，2024年制剂业务营收增长18%（2024年数据） |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损2.28亿元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损4,406.30万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 15 | 19 | 25 | 25 |
| 行业中位数 | 60 | 67 | 54 | 63 | 48 |
| 行业排名 | 27 | 30 | 22 | 25 | 28 |
农药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 扬农化工 | 84 | 国光股份 | 87 |
| 2 | 广信股份 | 63 | 扬农化工 | 85 |
| 3 | 诺 普 信 | 62 | 海利尔 | 82 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.14 | 1.00 | 1.22 | 1.32 | 1.44 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期安道麦APE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 安道麦A | -0.354242 | 4359 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 安道麦A | -0.736979 | 4558 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
安道麦A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.354 | -0.736 | 29 | 4470 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国光股份 | 569 | 114 |
| 2 | 诺普信 | 1125 | 370 |
| 3 | 广信股份 | 1158 | 383 |
文章来源：碧湾App
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