优宁维(301166)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
上海优宁维生物科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“冷兆武”。公司是一家面向高等院校、科研院所、医院和生物医药企业等，提供以抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商。公司主要产品及服务有生命科学试剂、生命科学仪器及耗材、综合技术服务。
根据优宁维2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.72亿元，同比基本持平。扣非净利润35.75万元，同比大幅下降96.66%。优宁维2024年第一季度净利润520.25万元，业绩同比大幅下降70.97%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为批发业，主要产品包括生命科学试剂和生命科学仪器及耗材两项，其中生命科学试剂占比78.60%，生命科学仪器及耗材占比17.47%。
1、生命科学试剂
2023年生命科学试剂营收9.64亿元，同比去年的9.83亿元基本持平。2021年-2023年生命科学试剂毛利率呈下降趋势，从2021年的21.84%，下降到了2023年的18.18%。
2、生命科学仪器及耗材
2021年-2023年生命科学仪器及耗材营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.61亿元，大幅增长到2023年的2.14亿元。2023年生命科学仪器及耗材毛利率为24.13%，同比去年的28.16%小幅下降了14.31%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.72亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 520.25万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.74亿元 | 3.01亿元 | 3.11亿元 | 3.40亿元 |
| 净利润 | 1,792.40万元 | 1,659.70万元 | 576.04万元 | 3.75万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.42亿元 | 2.61亿元 | 3.59亿元 | 3.33亿元 |
| 净利润 | 2,172.95万元 | 1,913.32万元 | 3,813.84万元 | 2,759.99万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.36亿元 | 2.73亿元 | 2.85亿元 | 3.17亿元 |
| 净利润 | 2,134.42万元 | 2,979.00万元 | 2,818.32万元 | 2,941.08万元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占24%、三季度占27%、四季度占28%
净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低70.97%
2024年一季度，优宁维营业总收入为2.72亿元，去年同期为2.74亿元，同比基本持平，净利润为520.25万元，去年同期为1,792.40万元，同比大幅下降70.97%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益377.38万元，去年同期支出146.29万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-126.31万元，去年同期为1,246.00万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为50.72万元，去年同期为367.92万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.72亿元 | 2.74亿元 | -0.91% |
| 营业成本 | 2.19亿元 | 2.14亿元 | 2.57% |
| 销售费用 | 3,213.69万元 | 2,945.31万元 | 9.11% |
| 管理费用 | 988.90万元 | 896.52万元 | 10.30% |
| 财务费用 | -347.91万元 | -403.53万元 | 13.78% |
| 研发费用 | 1,464.30万元 | 1,295.77万元 | 13.01% |
| 所得税费用 | -377.38万元 | 146.29万元 | -357.97% |
2024年一季度主营业务利润为-126.31万元，去年同期为1,246.00万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）销售费用本期为3,213.69万元，同比小幅增长9.11%；（2）营业总收入本期为2.72亿元，同比有所下降0.91%；（3）研发费用本期为1,464.30万元，同比小幅增长13.01%；（4）毛利率本期为19.25%，同比小幅下降了2.74%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
优宁维2024年一季度非主营业务利润为269.17万元，去年同期为692.68万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -126.31万元 | -24.28% | 1,246.00万元 | -110.14% |
| 投资收益 | 210.94万元 | 40.55% | 110.96万元 | 90.10% |
| 公允价值变动收益 | 383.16万元 | 73.65% | 482.88万元 | -20.65% |
| 信用减值损失 | -416.23万元 | -80.01% | -249.16万元 | -67.05% |
| 其他 | 91.32万元 | 17.55% | 348.04万元 | -73.76% |
| 净利润 | 520.25万元 | 100.00% | 1,792.40万元 | -70.97% |
全球排名
截止到2025年6月20日，优宁维近十二个月的滚动营收为11亿元，在生命科学服务行业中，优宁维的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
生命科学服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Bruker 布鲁克 | 242 | 11.66 | 8.13 | -25.82 |
| Sartorius Stedim Biotech | 230 | -1.25 | 14 | -24.96 |
| Bio-Rad Laboratories 伯乐 | 185 | -4.24 | -132.58 | -- |
| QIAGEN 快而精医药 | 142 | -4.22 | 6.01 | -45.37 |
| 泰坦科技 | 29 | 10.04 | 0.13 | -55.26 |
| 优宁维 | 11 | 0.24 | 0.10 | -54.64 |
| 百普赛斯 | 6.45 | 18.77 | 1.24 | -10.76 |
| 义翘神州 | 6.14 | -14.01 | 1.22 | -44.68 |
| 洁特生物 | 5.59 | -13.25 | 0.72 | -25.01 |
| 阿拉丁 | 5.34 | 22.87 | 0.99 | 3.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
优宁维属于生物制品行业，专注于抗体试剂及相关生命科学产品的研发与销售。 生物制品行业近三年因新冠疫情推动疫苗及生物药研发需求激增，全球市场规模持续扩张。随着基因治疗、细胞治疗等新技术突破，叠加政策对创新药支持，行业未来五年复合增长率预计超8%，中国市场规模或突破万亿元。
2、市场地位及占有率
优宁维作为国内抗体试剂细分领域头部企业，通过代理+自研模式覆盖超700家工业客户，在科研机构及生物医药企业中占据稳定份额，但行业集中度低，其整体市占率未达5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 优宁维（301166） | 抗体及生命科学试剂供应商 | 2024年机构持仓占比31.15% |
| 百普赛斯（301080） | 重组蛋白及抗体研发生产 | 2024年工业客户营收占比超70% |
| 义翘神州（301047） | 重组蛋白与抗体试剂生产商 | 2025年重组蛋白产品线覆盖超6000种 |
| 诺唯赞（688105） | 酶及生物试剂研发 | 2024年诊断原料业务营收增速达25% |
| 菲鹏生物（300832） | 体外诊断原料及解决方案提供商 | 2024年核心原料产品全球市场份额约3% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润35.75万元，较上期大幅下降。
2024年一季度主营利润亏损126.31万元，且是近4年一季度首次亏损，主营利润近4年一季度持续下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是销售费用在小幅增长。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，优宁维近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，优宁维的PE-TTM是169.63，而其他生物制品行业的PE-TTM是25.22，优宁维的PE-TTM远高于其他生物制品行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 优宁维 | 0.22464 | 4009 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 优宁维 | 0.284184 | 3966 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
优宁维神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2246 | 0.2841 | 21 | 4045 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 西藏药业 | 281 | 33 |
| 2 | 长春高新 | 409 | 54 |
| 3 | 安科生物 | 1082 | 355 |
文章来源：碧湾App
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