*ST观典(688287)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
观典防务技术股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“高明”。公司是国家级专精特新“小巨人”、高新技术企业，是国内领先的无人机禁毒服务供应商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。公司的主营业务为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。
根据*ST观典2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3,333.75万元，同比小幅增长4.86%。扣非净利润-1,033.06万元，较去年同期亏损增大。*ST观典2024年第一季度净利润-841.34万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为航空装备制造及相关服务，占比高达93.18%，主要产品包括无人机系统及智能防务装备和无人机飞行服务与数据处理两项，其中无人机系统及智能防务装备占比61.96%，无人机飞行服务与数据处理占比31.23%。
1、无人机系统及智能防务装备
2023年无人机系统及智能防务装备营收1.31亿元，同比去年的1.50亿元小幅下降了12.13%。同期，2023年无人机系统及智能防务装备毛利率为42.39%，同比去年的38.72%小幅增长了9.48%。
2023年，该产品名称由“无人机系统及智能防务装备销售”变更为“无人机系统及智能防务装备”。
2、无人机飞行服务与数据处理
2023年无人机飞行服务与数据处理营收6,623.24万元，同比去年的1.41亿元大幅下降了53.19%。同期，2023年无人机飞行服务与数据处理毛利率为21.79%，同比去年的61.74%大幅下降了64.71%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅增加4.86%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，*ST观典营业总收入为3,333.75万元，去年同期为3,179.33万元，同比小幅增长4.86%，净利润为-841.34万元，去年同期为-270.40万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-656.67万元，去年同期为-233.70万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为6.18万元，去年同期为175.00万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,333.75万元 | 3,179.33万元 | 4.86% |
| 营业成本 | 2,121.54万元 | 2,362.94万元 | -10.22% |
| 销售费用 | 182.14万元 | 134.55万元 | 35.37% |
| 管理费用 | 424.02万元 | 378.00万元 | 12.18% |
| 财务费用 | -267.70万元 | -203.11万元 | -31.80% |
| 研发费用 | 1,496.94万元 | 713.76万元 | 109.73% |
| 所得税费用 | -33.46万元 | 38.55万元 | -186.80% |
2024年一季度主营业务利润为-656.67万元，去年同期为-233.70万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1,496.94万元 | 109.73% | 营业总收入 | 3,333.75万元 | 4.86% |
| 毛利率 | 36.36% | 10.68% |
3、非主营业务利润由盈转亏
*ST观典2024年一季度非主营业务利润为-218.13万元，去年同期为1.85万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -656.67万元 | 78.05% | -233.70万元 | -180.99% |
| 信用减值损失 | -224.32万元 | 26.66% | -173.40万元 | -29.37% |
| 其他 | 16.18万元 | -1.92% | 185.00万元 | -91.25% |
| 净利润 | -841.34万元 | 100.00% | -270.40万元 | -211.15% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，*ST观典净现金流为5,231.39万元，去年同期为-523.40万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3,660.44万元 | - | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 4,462.82万元 | 340.61% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 3,213.51万元 | 758.22% | 偿还债务支付的现金 | 3,025.96万元 | - |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 6,400.51万元 | 72.99% |
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST观典近十二个月的滚动营收为0.9亿元，在通用航空行业中，*ST观典的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
通用航空营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中信海直 | 22 | 8.78 | 3.03 | 7.15 |
| Blade Air Mobility | 18 | -- | -1.96 | -- |
| 亿航智能 | 4.56 | 100.25 | -2.30 | -- |
| *ST观典 | 0.9 | -26.85 | -1.36 | -- |
| XTI Aerospace | 0.23 | -41.50 | -2.56 | -- |
| Joby Aviation 乔比航空 | 0.01 | -- | -43.71 | -- |
| Archer Aviation | 0 | -- | -38.59 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST观典属于低空经济领域，核心业务涵盖无人机飞行服务、数据处理及低空制造产业。 低空经济行业近三年受政策驱动快速发展，2024年国家发改委成立低空经济发展司，推动低空制造、飞行服务等产业要素整合。无人机应用在禁毒、智慧城市等领域渗透率提升，预计2025年市场规模将突破千亿级，技术迭代与空域开放政策将进一步释放行业潜力。
2、市场地位及占有率
ST观典在无人机禁毒服务领域占据领先地位，年收入规模达30-40亿元，依托超过400万平方公里的低空影像数据库及人工智能算法技术，形成细分市场的差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST观典（688287） | 专注无人机服务及低空数据处理 | 2025年3月中标梅州市公安局无人机航测铲毒服务项目 |
| 航天彩虹（002389） | 军用无人机及特种飞行器研发 | 2024年军用无人机订单占比超60% |
| 中无人机（688297） | 工业级无人机系统解决方案提供商 | 2025年第一季度物流配送无人机交付量同比增35% |
| 纵横股份（688070） | 垂直起降固定翼无人机制造商 | 2024年测绘领域市占率约12% |
| 晨曦航空（300581） | 航空电子及无人机导航系统供应商 | 2025年军用无人机导航模块营收占比超25% |
1、经营分析总结
2017-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润588.38万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，2024年一季度主营利润582.20万元，较去年同期有所下降，主要是因为研发费用的大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 85 | 62 | 56 | 55 |
| 行业中位数 | 53 | 69 | 53 | 67 | 51 |
| 行业排名 | 21 | 6 | 5 | 39 | 17 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 9 | 9 | 8 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期观典防务PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 观典防务 | -5.306719 | 5199 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 观典防务 | -3.616783 | 5137 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
观典防务神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -5.306 | -3.616 | 46 | 5232 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中航高科 | 1801 | 739 |
| 2 | 中航重机 | 2527 | 1207 |
| 3 | 钢研高纳 | 2566 | 1232 |
文章来源：碧湾App
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