中远海发(601866)2024年一季报深度解读：投资收益同比增长推动净利润同比小幅增长
中远海运发展股份有限公司于2007年上市。公司主要从事以集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁业务为核心，以投资为支撑的产融投一体化业务发展。经营范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖等领域.
根据中远海发2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收49.40亿元，同比大幅增长38.58%。扣非净利润2.30亿元，同比大幅下降38.42%。中远海发2024年第一季度净利润4.47亿元，业绩同比小幅增长12.22%。
营业收入情况
2023年公司主要从事集装箱制造、集装箱租赁、投资管理。
1、集装箱制造
2021年-2023年集装箱制造营收呈大幅下降趋势，从2021年的321.12亿元，大幅下降到2023年的105.67亿元。2021年-2023年集装箱制造毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的24.13%，大幅下降到了2023年的10.25%。
2、集装箱租赁
2020年-2023年集装箱租赁营收呈大幅下降趋势，从2020年的122.43亿元，大幅下降到2023年的49.59亿元。2023年集装箱租赁毛利率为42.68%，同比去年的50.55%下降了15.57%。
2023年，该产品名称由“航运租赁”变更为“集装箱租赁”。
投资收益同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.22%
本期净利润为4.47亿元，去年同期3.98亿元，同比小幅增长12.22%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-5,372.32万元，去年同期为5,903.20万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失6,902.54万元，去年同期损失1,600.66万元，同比大幅增长。
但是（1）投资收益本期为8.62亿元，去年同期为6.88亿元，同比增长；（2）主营业务利润本期为-2.48亿元，去年同期为-3.11亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.40亿元 | 35.64亿元 | 38.58% |
| 营业成本 | 40.34亿元 | 26.81亿元 | 50.47% |
| 销售费用 | 263.08万元 | 383.65万元 | -31.43% |
| 管理费用 | 2.08亿元 | 2.01亿元 | 3.63% |
| 财务费用 | 9.11亿元 | 9.59亿元 | -5.01% |
| 研发费用 | 1,223.65万元 | 927.78万元 | 31.89% |
| 所得税费用 | 4,755.20万元 | 5,380.77万元 | -11.63% |
2024年一季度主营业务利润为-2.48亿元，去年同期为-3.11亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为18.34%，同比下降了6.45%，不过营业总收入本期为49.40亿元，同比大幅增长38.58%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比基本持平
中远海发2024年一季度非主营业务利润为7.42亿元，去年同期为7.63亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.48亿元 | -55.60% | -3.11亿元 | 20.19% |
| 投资收益 | 8.62亿元 | 193.07% | 6.88亿元 | 25.39% |
| 公允价值变动收益 | -5,372.32万元 | -12.03% | 5,903.20万元 | -191.01% |
| 信用减值损失 | -6,902.54万元 | -15.45% | -1,600.66万元 | -331.23% |
| 其他 | 838.24万元 | 1.88% | 3,251.81万元 | -74.22% |
| 净利润 | 4.47亿元 | 100.00% | 3.98亿元 | 12.22% |
全国排名
截止到2025年6月20日，中远海发近十二个月的滚动营收为276亿元，在航运行业中，中远海发的全国排名为2名，全球排名为15名。
航运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| A.P. Moller-Marsk 马士基 | 3989 | -3.52 | 439 | -30.17 |
| 中远海控 | 2339 | -11.18 | 491 | -18.07 |
| DSV | 1852 | -2.86 | 112 | -3.37 |
| Hapag Lloyd 赫伯罗特 | 1582 | -4.98 | 197 | -35.94 |
| Nippon Yusen K.K. 日本邮船 | 1283 | 4.31 | 237 | -22.06 |
| 长荣 Evergreen | 1130 | -1.79 | 340 | -16.44 |
| Mitsui O.S.K. Lines 商船三井 | 880 | 11.84 | 211 | -15.64 |
| 东方海外国际 Orient Overseas | 769 | -14.01 | 185 | -28.76 |
| Hyundai Merchant Marine 现代商船 | 615 | -5.34 | 199 | -10.84 |
| ZIM Integrated Shipping Services 以星航运 | 606 | -7.73 | 154 | -22.65 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中远海发 | 276 | -9.42 | 17 | -34.83 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中远海发属于航运与港口服务行业，核心业务涵盖集装箱航运金融、船舶租赁及港口物流服务。 近三年，全球海运产业受疫情复苏及国际贸易回暖推动，呈现先抑后扬态势。2023年行业集中度进一步提升，CR2（前两大企业市占率）达76%，CR5为84%，市场寡占格局显著。未来行业将加速整合，头部企业通过运力优化与绿色船舶投资巩固优势，数字化与多式联运推动效率提升，预计2025年全球海运市场规模将突破2.3万亿美元。
2、市场地位及占有率
中远海发作为中远海运集团旗下专业航运金融服务平台，聚焦集装箱租赁及航运产业链综合服务，2024年集装箱租赁规模位列全球前三。其依托集团资源协同，在国内船舶融资租赁市场占有率超20%，稳居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中远海发（601866） | 中远海运集团旗下航运金融服务平台，主营集装箱租赁、船舶租赁及港口物流 | 2024年集装箱租赁规模全球前三，国内船舶融资租赁市占率超20% |
| 招商轮船（601872） | 综合航运龙头企业，覆盖油轮、干散货、LNG运输及滚装船业务 | 国际油轮运力规模全球领先，2024年VLCC船队市占率超15% |
| 中谷物流（603565） | 国内沿海集装箱物流服务商，以内贸航线为核心布局 | 2024年沿海集装箱运量占比国内前三，多式联运网络覆盖全国 |
| 宁波远洋（601022） | 浙江省港口集团控股的区域性航运企业，侧重中日、中韩近洋航线 | 2024年近洋航线运力规模华东地区首位，港口协同效应显著 |
| 盛航股份（001205） | 危化品航运细分领域龙头，聚焦液体化学品及液化气运输 | 2024年危化品船舶运力国内占比超18%，安全运营标准行业领先 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润2.30亿元，较上期大幅下降。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润亏损2.48亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 61 | 45 | 60 | 49 |
| 行业中位数 | 64 | 76 | 60 | 77 | 56 |
| 行业排名 | 10 | 17 | 14 | 16 | 14 |
航运行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 82 | 招商南油 | 90 |
| 2 | 锦江航运 | 79 | 锦江航运 | 86 |
| 3 | 宁波远洋 | 64 | 招商轮船 | 85 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.51 | 0.35 | 0.51 | 0.55 | 0.64 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | - | 7.49 | - | -4.17 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中远海发近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中远海发的PE-TTM是20.80，而航运行业的PE-TTM是8.70，中远海发的PE-TTM远高于航运行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中远海发 | 2.407583 | 2082 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中远海发 | 2.718947 | 1690 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中远海发神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.4075 | 2.7189 | 15 | 1960 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
