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曲美家居(603818)2024年一季报深度解读:资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小

曲美家居集团股份有限公司于2015年上市,实际控制人为“赵瑞海”。公司主营业务为中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售业务,为消费者提供全屋家具和家居用品解决方案。本公司产品根据所用木料划分为三大类实木类家具、人造板类家具和综合类家具。

根据曲美家居2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收8.87亿元,同比小幅下降8.27%。扣非净利润-5,759.17万元,较去年同期亏损有所减小。曲美家居2024年第一季度净利润-8,267.61万元,业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为家居,主要产品包括Stressless、定制家具、IMG三项,Stressless占比52.18%,定制家具占比16.17%,IMG占比13.17%。

1、Stressless

2023年Stressless营收21.02亿元,同比去年的25.53亿元下降了17.68%。同期,2023年Stressless毛利率为38.3%,同比去年的37.88%基本持平。

2、定制家具

2021年-2023年定制家具营收呈下降趋势,从2021年的8.47亿元,下降到2023年的6.51亿元。2023年定制家具毛利率为31.06%,同比去年的29.58%小幅增长了5.0%。

3、IMG

2023年IMG营收5.31亿元,同比去年的6.75亿元下降了21.34%。2019年-2023年IMG毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的46.5%,大幅下降到了2023年的28.02%。

4、成品家具

2018年-2023年成品家具营收呈大幅下降趋势,从2018年的11.60亿元,大幅下降到2023年的4.09亿元。2023年成品家具毛利率为19.02%,同比去年的25.69%下降了25.96%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 8.87亿元 - - -
净利润 -8,267.61万元 - - -
2023 营业收入 9.67亿元 9.80亿元 9.84亿元 10.96亿元
净利润 -9,875.36万元 -6,253.88万元 -4,947.70万元 -1.01亿元
2022 营业收入 13.13亿元 12.24亿元 12.14亿元 11.02亿元
净利润 5,854.83万元 6,768.33万元 3,466.04万元 -1.23亿元
2021 营业收入 11.49亿元 13.64亿元 12.29亿元 13.31亿元
净利润 6,955.51万元 7,368.13万元 5,594.11万元 -729.29万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占23%、二季度占24%、三季度占25%、四季度占28%

PART 3
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资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小

1、净利润较去年同期亏损有所减小

本期净利润为-8,267.61万元,去年同期-9,875.36万元,较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是:

虽然主营业务利润本期为-7,451.81万元,去年同期为-6,859.99万元,亏损增大;

但是(1)资产减值损失本期损失156.33万元,去年同期损失1,241.83万元,同比大幅下降;(2)信用减值损失本期损失387.68万元,去年同期损失1,303.86万元,同比大幅下降;(3)投资收益本期为-634.67万元,去年同期为-1,165.10万元,亏损有所减小。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.87亿元 9.67亿元 -8.27%
营业成本 6.12亿元 6.75亿元 -9.31%
销售费用 1.81亿元 2.07亿元 -12.54%
管理费用 9,118.22万元 8,529.76万元 6.90%
财务费用 5,771.97万元 4,852.48万元 18.95%
研发费用 1,627.18万元 1,641.19万元 -0.85%
所得税费用 -2,291.66万元 -2,527.74万元 9.34%

2024年一季度主营业务利润为-7,451.81万元,去年同期为-6,859.99万元,较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大原因是:


主营业务利润下降项目 本期值 同比增减 主营业务利润增长项目 本期值 同比增减
营业总收入 8.87亿元 -8.27% 销售费用 1.81亿元 -12.54%
毛利率 30.97% 0.79%

3、非主营业务利润亏损有所减小

曲美家居2024年一季度非主营业务利润为-3,107.46万元,去年同期为-5,543.11万元,亏损有所减小。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -7,451.81万元 90.13% -6,859.99万元 -8.63%
公允价值变动收益 -2,311.06万元 27.95% -2,551.91万元 9.44%
其他 -762.49万元 9.22% -2,989.20万元 74.49%
净利润 -8,267.61万元 100.00% -9,875.36万元 16.28%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,曲美家居近十二个月的滚动营收为36亿元,在家具行业中,曲美家居的全球营收规模排名为9名,全国排名为4名。

家具营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Masco 马斯科 563 -2.23 59 26.09
NITORI 宜得利 460 4.61 38 -7.36
Leggett & Platt 礼恩派 315 -4.75 -36.77 --
顾家家居 185 0.25 14 -5.23
La-Z-Boy 147 5.68 8.82 --
Hanssem 汉森 100 -5.08 7.94 39.28
致欧科技 81 10.83 3.34 11.63
浙江永强 57 -11.37 4.62 54.54
曲美家居 36 -11.20 -1.63 --
美克家居 34 -13.67 -8.64 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

曲美家居属于家具制造业,专注于中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产与销售,并提供全屋家居解决方案。 近三年我国家具行业市场规模持续增长,2025年预计达1.5万亿元,年增速约10%。行业呈现智能化、环保化、定制化趋势,线上销售占比提升至30%以上,头部企业通过整合供应链和数字化改造强化竞争力,未来市场将向健康环保、智能家居及整装模式深度拓展。

2、市场地位及占有率

曲美家居在国内家具行业处于中高端品牌阵营,以原创设计和环保工艺见长,定制家具板块2023年营收6.51亿元,毛利率31.06%。虽未披露具体市占率,但其综合竞争力位居行业前15%,在定制家具细分领域处于第二梯队。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
曲美家居(603818) 全屋家具解决方案提供商,以原创设计为核心,覆盖定制家具及成品家居 2025年定制家具营收占比超16%,环保板材使用率达90%
顾家家居(603816) 软体家具龙头,产品涵盖沙发、床垫及全屋定制 2024年软体家具市占率约8.5%,全屋定制业务营收增长25%
欧派家居(603833) 定制家居行业龙头,聚焦橱柜、衣柜等全屋定制 2024年定制橱柜市占率超12%,整装业务营收占比提升至22%
索菲亚(002572) 定制衣柜头部企业,拓展全屋定制及整装业务 2025年衣柜品类市占率约10%,整装渠道营收增速达30%
尚品宅配(300616) 互联网定制家居企业,依托数字化设计驱动全屋方案 2024年线上订单占比35%,加盟店数量突破2500家

总结
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1、经营分析总结

2021-2023年一季度公司净利润持续下降,2024年一季度净利润亏损8,267.61万元,亏损较上期有所好转。

公司主营利润近4年一季度持续下降,由于营收的小幅下降,2024年一季度主营利润亏损7,451.81万元,较去年同期亏损有所加大。

总体来说,公司不仅盈利能力堪忧,而且在行业中也属于落后地位。

2、经营评分及排名

经营评分:15 总排名:4676/5196
行业排名(家具):7/8
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 35 16 20 19 15
行业中位数 52 77 57 77 53
行业排名 13 15 10 15 16

家具行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 匠心家居 89 顾家家居 88
2 浙江永强 76 匠心家居 87
3 龙竹科技 65 致欧科技 87

3、特别预警


科目 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报
Z值 分数 1.17 0.91 1.20 1.27 1.51
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,近期曲美家居PE-TTM为负,参考价值不大。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
曲美家居 -0.85476 4533

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
曲美家居 -1.117573 4689

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

曲美家居神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
-0.854 -1.117 15 4610

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 浙江永强 181 14
2 顾家家居 567 113
3 泰鹏智能 835 216


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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