江山股份(600389)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
南通江山农药化工股份有限公司于2001年上市。公司主要从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产品，以特种化学品、化工中间体、氯碱、新材料为主的化工产品，以及热电联产蒸汽等产品的研发、生产和销售。
根据江山股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.85亿元，同比增长17.18%。扣非净利润7,989.07万元，同比大幅下降33.47%。江山股份2024年第一季度净利润8,498.51万元，业绩同比大幅下降31.25%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,837.80万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为农药、化工、新材料。主要产品包括除草剂、蒸汽、杀虫剂、氯碱四项，除草剂占比46.63%，蒸汽占比11.54%，杀虫剂占比10.66%，氯碱占比9.04%。
2023年除草剂营收23.71亿元，同比去年的52.58亿元大幅下降了54.9%。同期，2023年除草剂毛利率为9.28%，同比去年的36.43%大幅下降了74.53%。
2023年杀虫剂营收5.42亿元，同比去年的6.21亿元小幅下降了12.62%。2021年-2023年杀虫剂毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的33.34%，大幅下降到了2023年的21.58%。
2023年氯碱营收4.60亿元，同比去年的5.50亿元下降了16.38%。同期，2023年氯碱毛利率为13.77%，同比去年的53.27%大幅下降了74.15%。
1、营业总收入同比增加17.18%，净利润同比大幅降低31.25%
2024年一季度，江山股份营业总收入为15.85亿元，去年同期为13.53亿元，同比增长17.18%，净利润为8,498.51万元，去年同期为1.24亿元，同比大幅下降31.25%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为9,527.59万元，去年同期为1.18亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失18.72万元，去年同期收益1,928.87万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为683.13万元，去年同期为1,837.84万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
15.85亿元 |
13.53亿元 |
17.18% |
| 营业成本 |
13.56亿元 |
11.03亿元 |
22.99% |
| 销售费用 |
2,132.64万元 |
1,319.02万元 |
61.68% |
| 管理费用 |
6,240.65万元 |
5,973.29万元 |
4.48% |
| 财务费用 |
-478.61万元 |
1,341.09万元 |
-135.69% |
| 研发费用 |
4,997.04万元 |
4,224.94万元 |
18.28% |
| 所得税费用 |
2,261.38万元 |
2,908.55万元 |
-22.25% |
2024年一季度主营业务利润为9,527.59万元，去年同期为1.18亿元，同比下降19.02%。
虽然营业总收入本期为15.85亿元，同比增长17.18%，不过毛利率本期为14.45%，同比下降了4.04%，导致主营业务利润同比下降。
2024年一季度，江山股份净现金流为-2.16亿元，去年同期为1,836.32万元，由正转负。
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为10.86亿元，同比小幅下降7.34%；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为6,163.34万元，同比大幅增长4.58倍。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.60亿元，同比下降19.94%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.72亿元，同比大幅增长136.22%。
截止到2025年6月20日，江山股份近十二个月的滚动营收为54亿元，在农药行业中，江山股份的全国排名为9名，全球排名为15名。
农药营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| BASF 巴斯夫 |
5402 |
-6.01 |
107 |
-38.29 |
| DuPont de Nemours 杜邦 |
890 |
-9.40 |
51 |
-52.27 |
| 中化国际 |
529 |
-13.10 |
-28.37 |
-- |
| UPL |
388 |
0.29 |
7.47 |
-37.22 |
| FMC 富美实 |
305 |
-5.59 |
25 |
-22.63 |
| 安道麦A |
295 |
-1.69 |
-29.03 |
-- |
| Nufarm 纽发姆 |
157 |
1.33 |
-0.26 |
-- |
| 新安股份 |
147 |
-8.23 |
0.51 |
-73.15 |
| 润丰股份 |
133 |
10.72 |
4.50 |
-17.44 |
| 华邦健康 |
117 |
-1.91 |
-2.99 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 江山股份 |
54 |
-5.73 |
2.24 |
-34.98 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
南通江山农药化工股份有限公司属于农药制造行业，核心业务涵盖除草剂、杀虫剂及配套化工产品的研发与生产。 农药行业近三年受全球粮食安全需求及环保政策双重驱动，市场呈现结构性调整。2023年受需求疲软及库存压力影响，行业营收普遍下滑；2024年国际市场复苏带动出口反弹，高效低毒农药占比提升。未来趋势聚焦绿色化、集约化，预计2026年全球农药市场规模将突破800亿美元，生物农药及精准施药技术成为增长引擎，国内龙头企业加速整合中小产能。
江山股份在国内农药行业位列前十，除草剂领域具有技术优势，2024年上半年农药产品营收14.15亿元，占主营业务56.97%，其中草甘膦产能达8万吨/年，居行业前五；杀虫剂氯氰菊酯系列产品市占率约12%。受原材料价格波动影响，净利润率较头部企业低2-3个百分点。
