东北制药(000597)2024年一季报深度解读：所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
东北制药集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“方威”。公司主要业务覆盖化学制药（原料药、制剂）、医药商业（批发、连锁）、医药工程（医药设计、制造安装）、生物医药（生物诊断试剂）等板块，形成了医药上下游产业及服务集群。
根据东北制药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收19.40亿元，同比下降17.58%。扣非净利润2,984.09万元，同比大幅下降32.96%。东北制药2024年第一季度净利润5,978.10万元，业绩同比下降18.41%。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药制造、医药商业、其他，主要产品包括其他和制剂销售两项，其中其他占比42.93%，制剂销售占比41.35%。
1、制剂销售
2023年制剂销售营收34.08亿元，同比去年的35.93亿元小幅下降了5.15%。同期，2023年制剂销售毛利率为63.0%，同比去年的61.9%基本持平。
2、原料销售
2023年原料销售营收12.96亿元，同比去年的14.70亿元小幅下降了11.84%。同期，2023年原料销售毛利率为65.79%，同比去年的55.52%增长了18.5%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 19.40亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 5,978.10万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 23.54亿元 | 21.52亿元 | 18.98亿元 | 18.39亿元 |
| 净利润 | 7,327.39万元 | 7,155.51万元 | 8,964.14万元 | 1.42亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 23.53亿元 | 20.67亿元 | 21.49亿元 | 22.40亿元 |
| 净利润 | 7,259.45万元 | 4,621.89万元 | 1,781.21万元 | 2.21亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 20.20亿元 | 19.89亿元 | 20.96亿元 | 20.40亿元 |
| 净利润 | 3,905.05万元 | 2,386.24万元 | -3,404.03万元 | 6,656.89万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占24%、三季度占24%、四季度占26%
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
本期净利润为5,978.10万元，去年同期7,327.39万元，同比下降18.41%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为3,162.18万元，去年同期为2,303.84万元，同比大幅增长；
但是（1）所得税费用本期支出5,665.36万元，去年同期支出4,112.77万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-123.37万元，去年同期为748.46万元，由盈转亏。
全球排名
截止到2025年6月20日，东北制药近十二个月的滚动营收为75亿元，在维生素行业中，东北制药的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
维生素营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BASF 巴斯夫 | 5402 | -6.01 | 107 | -38.29 |
| 新和成 | 216 | 13.45 | 59 | 10.72 |
| 安迪苏 | 155 | 6.48 | 12 | -6.46 |
| 能特科技 | 123 | -3.18 | -5.88 | -- |
| 浙江医药 | 94 | 0.89 | 12 | 3.55 |
| 东北制药 | 75 | -2.70 | 4.10 | 60.55 |
| 亿帆医药 | 52 | 5.38 | 3.86 | 11.51 |
| 兄弟科技 | 34 | 7.99 | 0.41 | 12.94 |
| 金达威 | 32 | -3.59 | 3.42 | -24.32 |
| 天新药业 | 22 | -4.33 | 6.51 | -4.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
化学制药行业 近三年中国化学制药行业受政策驱动加速整合，2024年市场规模预计突破1.5万亿元，年复合增长率约6.3%。原料药及仿制药占比超60%，但创新药占比提升至18%。未来趋势聚焦生物药与中药现代化融合，行业智能化转型加速，2025年数字化生产线覆盖率或达35%，行业集中度提升带动头部企业市占率扩大至45%以上。
2、市场地位及占有率
东北制药在维生素C、左卡尼汀等细分领域位居国内前三，其中左卡尼汀注射液市占率超40%，磷霉素钠原料药全球市占率约25%。但整体行业排名在15名左右，核心产品集群贡献超60%营收，2025年首月重点产品产能同比提升17%，市场渗透率加速。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东北制药（000597） | 综合性药企，覆盖原料药、制剂及生物药，维生素C和磷霉素钠为核心产品 | 2025年首月重点产品销量同比增20%，智能化产线效率提升30% |
| 华北制药（600812） | 抗生素龙头企业，涵盖青霉素、头孢类原料药及制剂 | 2024年抗生素类产品营收占比58%，国内市占率约8% |
| 新华制药（000756） | 解热镇痛药领先企业，布洛芬原料药产能全球第一 | 2024年解热镇痛类药物市占率15%，出口规模同比增22% |
| 浙江医药（600216） | 维生素E及辅酶Q10主要生产商，布局创新药研发 | 维生素E系列2024年全球市占率25%，原料药出口额破10亿元 |
| 丽珠集团（000513） | 消化道和生殖系统药物优势企业，拥有中药现代化生产基地 | 消化类药物2024年营收占比34%，市占率12% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润3,198.81万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近5年一季度持续增长，2024年一季度主营利润1.21亿元，主要是因为销售费用的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 67 | 50 | 65 | 48 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 52 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 60 | 68 | 47 | 59 | 71 |
维生素行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 民生健康 | 85 | 卫信康 | 87 |
| 2 | 安迪苏 | 72 | 天新药业 | 84 |
| 3 | 卫信康 | 70 | 民生健康 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.12 | 1.15 | 1.34 | 1.31 | 1.37 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，东北制药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，东北制药的PE-TTM是20.49，而化学制剂行业的PE-TTM是26.69，东北制药低于化学制剂行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东北制药 | 1.695899 | 2679 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东北制药 | 6.899083 | 234 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东北制药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6958 | 6.8990 | 42 | 1445 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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