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分析报告

皖通高速(600012)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比小幅下降

安徽皖通高速公路股份有限公司于2003年上市,实际控制人为“安徽省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为投资、建设、运营及管理安徽省境内的部分收费公路。公司通过投资建设、收购或合作经营等多种方式获得经营性公路资产,为过往车辆提供通行服务,按照收费标准收取车辆通行费,并对运营公路进行养护维修和安全维护。

根据皖通高速2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收12.87亿元,同比小幅增长12.38%。扣非净利润4.34亿元,同比小幅下降7.62%。本期经营活动产生的现金流净额为6.74亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为收费公路业务,占比高达61.73%,主要产品包括建造期收入/成本、合宁高速公路、高界高速公路三项,建造期收入/成本占比37.33%,合宁高速公路占比21.17%,高界高速公路占比13.80%。

1、建造期收入/成本

2023年建造期收入/成本营收24.75亿元,同比去年的14.18亿元大幅增长了74.63%。

2、合宁高速公路

2023年合宁高速公路营收14.04亿元,同比去年的11.79亿元增长了19.06%。同期,2023年合宁高速公路毛利率为68.22%,同比去年的60.63%小幅增长了12.52%。

3、高界高速公路

2020年-2023年高界高速公路营收呈大幅增长趋势,从2020年的5.92亿元,大幅增长到2023年的9.15亿元。2020年-2023年高界高速公路毛利率呈小幅增长趋势,从2020年的72.65%,小幅增长到了2023年的80.07%。

4、宣广高速公路

2021年-2023年宣广高速公路营收呈大幅下降趋势,从2021年的6.57亿元,大幅下降到2023年的4.13亿元。2021年-2023年宣广高速公路毛利率呈下降趋势,从2021年的78.28%,下降到了2023年的65.72%。

2019年,该产品名称由“宣广高”变更为“宣广高速公路”。

5、安庆长江公路大桥

2023年安庆长江公路大桥营收3.41亿元,同比去年的3.27亿元小幅增长了4.19%。2021年-2023年安庆长江公路大桥毛利率呈小幅下降趋势,从2021年的82.54%,小幅下降到了2023年的79.52%。

2022年,该产品名称由“安庆大桥”变更为“安庆长江公路大桥”。

6、宁宣杭高速公路

2023年宁宣杭高速公路营收2.89亿元,同比去年的9,955.31万元大幅增长了190.0%。同期,2023年宁宣杭高速公路毛利率为1.07%,同比去年的-176.09%大幅增长了100.61%。

7、连霍高速公路

2023年连霍高速公路营收2.78亿元,同比去年的2.49亿元小幅增长了11.79%。同期,2023年连霍高速公路毛利率为47.61%,同比去年的48.88%基本持平。

2022年,该产品名称由“连霍高速公路安徽段”变更为“连霍高速公路”。

PART 2
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主营业务利润同比小幅下降

1、主营业务利润同比小幅下降11.80%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 12.87亿元 11.45亿元 12.38%
营业成本 6.53亿元 4.24亿元 54.07%
销售费用 -
管理费用 3,366.75万元 3,797.76万元 -11.35%
财务费用 1,243.72万元 2,065.91万元 -39.80%
研发费用 -
所得税费用 1.52亿元 1.70亿元 -10.90%

2024年一季度主营业务利润为5.80亿元,去年同期为6.58亿元,同比小幅下降11.80%。

虽然营业总收入本期为12.87亿元,同比小幅增长12.38%,不过毛利率本期为49.29%,同比下降了13.72%,导致主营业务利润同比小幅下降。

2、净现金流同比大幅增长14.30倍

2024年一季度,皖通高速净现金流为8.76亿元,去年同期为5,727.14万元,同比大幅增长14.30倍。

净现金流同比大幅增长的原因是:

虽然(1)销售商品、提供劳务收到的现金本期为10.66亿元,同比大幅下降35.26%;(2)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.14亿元,同比大幅增长2.20倍。

但是(1)取得借款收到的现金本期为4.00亿元,同比大幅增长4.00倍;(2)购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.34亿元,同比大幅下降64.98%。

PART 3
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全国排名

截止到2025年6月20日,皖通高速近十二个月的滚动营收为71亿元,在高速公路行业中,皖通高速的全国排名为7名,全球排名为14名。

高速公路营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
山东高速 285 20.70 32 1.55
宁沪高速 232 18.92 49 5.78
江苏宁沪高速公路 232 18.92 49 5.78
Transurban 193 12.59 15 -53.79
浙江沪杭甬 181 3.57 55 4.93
深圳国际 143 -5.66 26 -7.71
Getlink 134 27.74 26 --
招商公路 127 13.79 53 2.29
四川成渝 104 4.44 15 -7.92
四川成渝高速公路 102 5.09 14 -8.16
... ... ... ... ...
皖通高速 71 21.84 17 3.30

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

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