中自科技(688737)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
中自环保科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈启章”。公司专注于新材料、新能源的研发、生产和销售。公司主要产品有机动车尾气处理催化剂产品、在用车改造产品、新车/机配套产品。
根据中自科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.75亿元，同比大幅增长41.24%。扣非净利润148.46万元，同比大幅增长28.47倍。中自科技2024年第一季度净利润1,499.28万元，业绩同比大幅增长163.97%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学原料和化学制品制造，其中内燃机尾气净化催化剂为第一大收入来源，占比97.95%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比增加41.24%，净利润同比增加163.97%
2024年一季度，中自科技营业总收入为3.75亿元，去年同期为2.65亿元，同比大幅增长41.24%，净利润为1,499.28万元，去年同期为567.98万元，同比大幅增长163.97%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为122.27万元，去年同期为873.72万元，同比大幅下降；
但是（1）资产减值损失本期收益9.99万元，去年同期损失933.23万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为908.61万元，去年同期为232.41万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为446.06万元，去年同期为66.69万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降86.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.75亿元 | 2.65亿元 | 41.24% |
| 营业成本 | 3.30亿元 | 2.25亿元 | 46.90% |
| 销售费用 | 992.31万元 | 676.82万元 | 46.61% |
| 管理费用 | 818.23万元 | 762.32万元 | 7.34% |
| 财务费用 | 304.99万元 | -109.60万元 | 378.27% |
| 研发费用 | 2,096.15万元 | 1,803.92万元 | 16.20% |
| 所得税费用 | -33.82万元 | -107.83万元 | 68.64% |
2024年一季度主营业务利润为122.27万元，去年同期为873.72万元，同比大幅下降86.01%。
虽然营业总收入本期为3.75亿元，同比大幅增长41.24%，不过毛利率本期为11.79%，同比下降了3.40%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
中自科技2024年一季度非主营业务利润为1,343.19万元，去年同期为-413.57万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 122.27万元 | 8.16% | 873.72万元 | -86.01% |
| 公允价值变动收益 | 446.06万元 | 29.75% | 66.69万元 | 568.86% |
| 其他收益 | 908.61万元 | 60.60% | 232.41万元 | 290.95% |
| 其他 | 43.60万元 | 2.91% | -700.55万元 | 106.22% |
| 净利润 | 1,499.28万元 | 100.00% | 567.98万元 | 163.97% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中自科技近十二个月的滚动营收为16亿元，在废气处理行业中，中自科技的全球营收规模排名为10名，全国排名为7名。
废气处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Donaldson 唐纳森 | 258 | 7.91 | 30 | 13.00 |
| 龙净环保 | 100 | -3.92 | 8.30 | -1.17 |
| 清新环境 | 87 | 8.21 | -3.78 | -- |
| 节能环境 | 59 | 73.46 | 6.05 | -- |
| 大唐环境 | 58 | 2.95 | 5.49 | -- |
| 远达环保 | 47 | 2.09 | 0.36 | -12.00 |
| 菲达环保 | 43 | 8.22 | 2.41 | 64.12 |
| 博奇环保 | 22 | 0.93 | 2.36 | -12.11 |
| 仕净科技 | 21 | 37.24 | -7.71 | -- |
| 中自科技 | 16 | 17.60 | -0.26 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中自科技属于环保催化剂行业，专注于机动车尾气处理催化剂研发生产。 环保催化剂行业近三年受国六排放标准驱动持续扩容，2023年市场规模突破400亿元，年均增速超15%。随着非道路机械排放升级及氢燃料电池车推广，预计2025年行业规模将达500亿元，催化剂技术向高效化、低贵金属化方向迭代，氢能催化剂细分赛道增速显著。
2、市场地位及占有率
中自科技在国内商用车尾气催化剂市场份额约30%，位居行业前三，主导产品在重卡领域覆盖率超60%，但乘用车催化剂市占率不足5%，技术路线以铈基催化剂为主，客户覆盖一汽解放、潍柴动力等头部主机厂。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中自科技（688737） | 机动车尾气催化剂制造商 | 2025年重卡催化剂市占率保持32%位列第二，铈基催化剂成本优势显著 |
| 贵研铂业（600459） | 贵金属催化剂综合供应商 | 2025年柴油车催化剂市占率25%排名第三，铂族金属回收技术领先 |
| 万润股份（002643） | 沸石分子筛催化剂核心企业 | 国六标准沸石材料供货量占国内市场份额45%，绑定庄信万丰等国际客户 |
| 中触媒（688267） | 特种分子筛催化剂生产商 | 2025年移动源脱硝催化剂营收占比超60%，技术指标达国际先进水平 |
| 凯大催化（830974） | 氢能源催化剂新锐企业 | 氢燃料电池催化剂完成中试验证，2025年规划产能达10吨级 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润197.12万元，同比去年扭亏为盈。
由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润122.27万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 59 | 72 |
| 行业中位数 | 69 | 55 |
| 行业排名 | 41 | 10 |
废气处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中自科技 | 72 | 仕净科技 | 76 |
| 2 | 青达环保 | 68 | 青达环保 | 71 |
| 3 | 仕净科技 | 52 | 菲达环保 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 0.59 | - | -2.30 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期中自科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中自科技 | 0.306994 | 3952 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中自科技 | 0.447135 | 3814 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中自科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.3069 | 0.4471 | 42 | 3941 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 明阳科技 | 970 | 285 |
| 2 | 多利科技 | 1000 | 303 |
| 3 | 易实精密 | 1333 | 476 |
文章来源：碧湾App
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