滨海能源(000695)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
天津滨海能源发展股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“杨雪岗”。公司主营业务为包装印刷业务。公司主要产品为彩色印刷、印后加工、物流等。
根据滨海能源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.12亿元，同比增长17.49%。扣非净利润-89.45万元，较去年同期亏损有所减小。滨海能源2024年第一季度净利润-244.53万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是新能源业务，一块是印刷业务，主要产品包括负极材料和印刷品两项，其中负极材料占比53.14%，印刷品占比46.86%。
1、印刷品
2023年印刷品营收1.61亿元，同比去年的4.01亿元大幅下降了59.8%。同期，2023年印刷品毛利率为-2.03%，同比去年的-7.51%大幅增长了72.97%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加17.49%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，滨海能源营业总收入为1.12亿元，去年同期为9,574.04万元，同比增长17.49%，净利润为-244.53万元，去年同期为-4,030.86万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-92.07万元，去年同期为-3,112.72万元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为2.46万元，去年同期为-429.99万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.12亿元 | 9,574.04万元 | 17.49% |
| 营业成本 | 9,962.52万元 | 1.04亿元 | -3.96% |
| 销售费用 | 39.57万元 | 356.40万元 | -88.90% |
| 管理费用 | 557.93万元 | 1,112.86万元 | -49.87% |
| 财务费用 | 363.61万元 | 373.43万元 | -2.63% |
| 研发费用 | 249.90万元 | 367.60万元 | -32.02% |
| 所得税费用 | -33.83万元 | -11.48万元 | -194.72% |
2024年一季度主营业务利润为-92.07万元，去年同期为-3,112.72万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.12亿元，同比增长17.49%；（2）管理费用本期为557.93万元，同比大幅下降49.87%；（3）毛利率本期为11.43%，同比大幅增长了19.78%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
滨海能源2024年一季度非主营业务利润为-186.28万元，去年同期为-929.62万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -92.07万元 | 37.65% | -3,112.72万元 | 97.04% |
| 信用减值损失 | -224.87万元 | 91.96% | -24.54万元 | -816.36% |
| 资产处置收益 | 35.86万元 | -14.67% | - | |
| 其他 | 5.05万元 | -2.07% | 508.00万元 | -99.01% |
| 净利润 | -244.53万元 | 100.00% | -4,030.86万元 | 93.93% |
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为79.03%，去年同期为64.78%，同比增长了14.25%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从40.40%增长至79.03%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
滨海能源负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.18亿元，去年同期流出90.28万元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.18亿元。
2、有息负债同比大幅增长
本期有息负债为8,110.47万元，去年同期为1,493.80万元，同比大幅增长442.94%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长3.45倍。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 1,101.58万元 | 1,000.00万元 | 10.16 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2,199.59万元 | 493.80万元 | 345.44 |
| 长期应付款 | 4,809.30万元 | 0.00元 | 0 |
| 合计 | 8,110.47万元 | 1,493.80万元 | 442.94 |
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.65 | 3.07 | 23.83 | 18.62 | 4.75 |
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.61 | 1.21 | 1.22 | 1.64 | 1.82 |
| 速动比率 | 0.44 | 1.15 | 0.74 | 1.22 | 1.42 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.05 | 0.07 | 0.18 | 0.26 |
| 资产负债率(%) | 79.03 | 64.78 | 53.26 | 40.40 | 42.66 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.11 | 13.49 | 33.73 | 60.22 | 61.82 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.75 | 0.47 | -0.71 | -0.18 | -0.44 |
| 货币资金/短期债务 | 0.61 | 1.93 | 0.45 | 0.49 | 0.90 |
流动比率为0.61，去年同期为1.21，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外速动比率为0.44，去年同期为1.15，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且货币资金/短期债务本期为0.61，去年同期为1.93，货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，滨海能源近十二个月的滚动营收为4.93亿元，在负极材料行业中，滨海能源的全国排名为8名，全球排名为11名。
负极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Chemical 三菱化学 | 2184 | 3.49 | 22 | -36.66 |
| Cabot 卡博特 | 287 | 5.42 | 27 | 14.98 |
| 杉杉股份 | 187 | -3.36 | -3.67 | -- |
| 贝特瑞 | 142 | 10.71 | 9.30 | -13.57 |
| 璞泰来 | 134 | 14.34 | 12 | -12.03 |
| 中科电气 | 56 | 36.51 | 3.03 | -6.05 |
| 尚太科技 | 52 | 30.81 | 8.38 | 15.54 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
| 翔丰华 | 14 | 7.48 | 0.50 | -20.82 |
| 信德新材 | 8.1 | 18.09 | -0.33 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 滨海能源 | 4.93 | 0.12 | -0.28 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
滨海能源属于锂电池负极材料研发与制造行业。 锂电池材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动持续增长，2023年全球市场规模突破1200亿美元，年复合增长率超25%。未来五年，随着固态电池技术突破和储能需求激增（预计2025年数据中心锂电需求达300GWh），行业将向高能量密度、低成本方向升级，2030年全球市场空间或超3000亿美元。
2、市场地位及占有率
滨海能源在锂电池负极材料领域属于区域型中小企业，2024年负极材料业务营收3.66亿元，占国内市场份额约0.8%，尚未进入行业前十。公司毛利率10.6%低于行业均值，当前以中低端产品为主，在石墨负极细分领域具备一定区域供应能力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 滨海能源（000695） | 主营锂电池负极材料及印刷业务 | 2024年负极材料营收占比56% |
| 宁德时代（300750） | 全球动力电池龙头 | 2025年储能电池订单超24GWh |
| 富临精工（300432） | 高端磷酸铁锂材料供应商 | 2024年铁锂材料供货规模达千万级吨 |
| 南都电源（300068） | 储能系统集成与锂电制造商 | 2025年数据中心储能中标1.2亿元项目 |
| 蔚蓝锂芯（002245） | 三元圆柱电池核心企业 | 2025年AIDC领域锂电需求覆盖率15% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润均处于亏损状态，2021-2023年一季度净利润亏损持续增加，2024年一季度净利润亏损244.53万元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2021-2023年一季度主营利润亏损持续增加，2024年一季度主营利润亏损92.07万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是管理费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 19 | 15 | 19 | 15 |
| 行业中位数 | 15 | 19 | 16 | 19 | 15 |
| 行业排名 | 4 | 2 | 5 | 3 | 4 |
负极材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 贝特瑞 | 64 | 尚太科技 | 78 |
| 2 | 尚太科技 | 60 | 贝特瑞 | 70 |
| 3 | 璞泰来 | 52 | 璞泰来 | 67 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.21 | 2.55 | 3.38 | 10.39 | 3.59 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期滨海能源PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 滨海能源 | 0.179144 | 4045 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 滨海能源 | 0.075461 | 4139 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
滨海能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.1791 | 0.0754 | 2 | 4137 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 东港股份 | 2850 | 1410 |
| 2 | 滨海能源 | 8184 | 4137 |
| 3 | 盛通股份 | 8881 | 4455 |
文章来源：碧湾App
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