ST晨鸣(000488)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
山东晨鸣纸业集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“寿光市国有资产监督管理局”。公司主营业务为机制纸及板纸和造纸原料、造纸机械、电力、热力的生产与销售。主要产品为文化纸、白卡纸、铜版纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸。
根据ST晨鸣2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收67.62亿元，同比小幅增长9.84%。扣非净利润-2.26亿元，较去年同期亏损有所减小。ST晨鸣2024年第一季度净利润6,776.70万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为4.73亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主要业务为机制纸，占比高达89.79%，主要产品包括双胶纸、白卡纸、静电纸、铜版纸四项，双胶纸占比28.95%，白卡纸占比20.59%，静电纸占比15.05%，铜版纸占比14.75%。
2023年双胶纸营收77.02亿元，同比去年的84.50亿元小幅下降了8.84%。2018年-2023年双胶纸毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的26.6%，大幅下降到了2023年的10.04%。
2021年-2023年白卡纸营收呈大幅下降趋势，从2021年的95.80亿元，大幅下降到2023年的54.78亿元。2021年-2023年白卡纸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的31.72%，大幅下降到了2023年的-3.57%。
2023年静电纸营收40.06亿元，同比去年的40.77亿元基本持平。同期，2023年静电纸毛利率为14.86%，同比去年的14.23%小幅增长了4.43%。
2021年-2023年铜版纸营收呈小幅下降趋势，从2021年的43.11亿元，小幅下降到2023年的39.26亿元。2021年-2023年铜版纸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的27.38%，大幅下降到了2023年的13.65%。
1、营业总收入同比小幅增加9.84%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，ST晨鸣营业总收入为67.62亿元，去年同期为61.56亿元，同比小幅增长9.84%，净利润为6,776.70万元，去年同期为-2.68亿元，扭亏为盈。
虽然信用减值损失本期损失6,834.27万元，去年同期收益5,361.61万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1.81亿元，去年同期为-3.82亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为1.75亿元，去年同期为-1,944.90万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
67.62亿元 |
61.56亿元 |
9.84% |
| 营业成本 |
59.25亿元 |
55.08亿元 |
7.56% |
| 销售费用 |
4,930.16万元 |
5,083.71万元 |
-3.02% |
| 管理费用 |
1.87亿元 |
1.95亿元 |
-4.29% |
| 财务费用 |
4.21亿元 |
4.61亿元 |
-8.70% |
| 研发费用 |
3.08亿元 |
2.74亿元 |
12.23% |
| 所得税费用 |
-5,914.89万元 |
-6,253.38万元 |
5.41% |
2024年一季度主营业务利润为-1.81亿元，去年同期为-3.82亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为67.62亿元，同比小幅增长9.84%；（2）毛利率本期为12.37%，同比增长了1.85%。
ST晨鸣2024年一季度非主营业务利润为1.90亿元，去年同期为5,192.62万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1.81亿元 |
-267.08% |
-3.82亿元 |
52.65% |
| 投资收益 |
1.75亿元 |
258.76% |
-1,944.90万元 |
1001.61% |
| 其他收益 |
6,725.00万元 |
99.24% |
3,644.73万元 |
84.51% |
| 信用减值损失 |
-6,834.27万元 |
-100.85% |
5,361.61万元 |
-227.47% |
| 资产处置收益 |
1,878.30万元 |
27.72% |
162.53万元 |
1055.68% |
| 其他 |
-255.57万元 |
-3.77% |
-2,023.74万元 |
87.37% |
| 净利润 |
6,776.70万元 |
100.00% |
-2.68亿元 |
125.31% |
截止到2025年6月20日，ST晨鸣近十二个月的滚动营收为227亿元，在造纸行业中，ST晨鸣的全国排名为3名，全球排名为16名。
造纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Smurfit WestRock |
1518 |
16.04 |
23 |
-32.43 |
| Intl Paper 国际纸业 |
1339 |
-1.30 |
40 |
-31.75 |
| Oji 王子 |
916 |
7.95 |
23 |
-19.20 |
| UPM-Kymmene 芬欧汇川 |
867 |
2.18 |
36 |
-30.27 |
| Stora Enso 斯道拉恩索 |
749 |
-3.80 |
-11.26 |
-- |
| Suzano |
621 |
4.99 |
-92.61 |
-- |
| Mondi 蒙迪 |
614 |
-1.34 |
18 |
-33.93 |
| 玖龙纸业 |
595 |
-1.14 |
7.72 |
-52.27 |
| Nippon Paper 日本制纸 |
586 |
4.20 |
2.25 |
31.59 |
| 太阳纸业 |
407 |
8.37 |
31 |
1.60 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| ST晨鸣 |
227 |
-11.70 |
-74.11 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
ST晨鸣属于造纸及纸制品行业。 造纸行业近三年受环保政策收紧及原材料价格波动影响，市场整合加速。2024年行业规模约1.2万亿元，预计未来五年复合增长率约3.5%，其中包装用纸需求增长显著，白卡纸细分市场因限塑令推动需求提升，但行业整体产能过剩，企业向高端化、绿色化转型趋势明显。
ST晨鸣为国内造纸行业头部企业之一，白卡纸产能位列前三，但近年因债务问题及经营亏损导致市场份额下滑，2024年市占率约5.8%，落后于行业龙头。
