神州高铁(000008)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
神州高铁技术股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“国投集团”。公司主营业务是专业致力于提供轨道交通运营检修装备与数据、线路运营、维保服务。公司业务已覆盖车辆检修、信号控制、车载电子、钢轨线路、轨边检测、供电检测、货站监测、BIM仿真等专业领域。
根据神州高铁2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.80亿元，同比大幅下降58.20%。扣非净利润-5,439.66万元，较去年同期亏损增大。神州高铁2024年第一季度净利润-5,364.45万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为轨道交通，其中轨道交通运营检修装备为第一大收入来源，占比91.32%。
1、轨道交通运营检修装备
2023年轨道交通运营检修装备营收22.94亿元，同比去年的16.15亿元大幅增长了42.04%。同期，2023年轨道交通运营检修装备毛利率为24.03%，同比去年的34.39%大幅下降了30.13%。
2023年，该产品名称由“轨道交通运营检修装备与数据”变更为“轨道交通运营检修装备”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-5,364.45万元，去年同期-3,075.85万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益856.33万元，去年同期损失317.70万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益1,542.88万元，去年同期收益649.65万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-1.08亿元，去年同期为-6,246.32万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.80亿元 | 4.31亿元 | -58.20% |
| 营业成本 | 1.05亿元 | 2.73亿元 | -61.67% |
| 销售费用 | 3,189.80万元 | 5,752.30万元 | -44.55% |
| 管理费用 | 6,554.00万元 | 7,755.26万元 | -15.49% |
| 财务费用 | 4,521.63万元 | 4,767.09万元 | -5.15% |
| 研发费用 | 3,790.91万元 | 3,577.01万元 | 5.98% |
| 所得税费用 | 400.84万元 | 945.41万元 | -57.60% |
2024年一季度主营业务利润为-1.08亿元，去年同期为-6,246.32万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为42.02%，同比小幅增长了5.26%，不过营业总收入本期为1.80亿元，同比大幅下降58.20%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
神州高铁2024年一季度非主营业务利润为5,786.23万元，去年同期为4,115.87万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.08亿元 | 200.39% | -6,246.32万元 | -72.10% |
| 投资收益 | 2,006.82万元 | -37.41% | 2,811.91万元 | -28.63% |
| 资产减值损失 | 856.33万元 | -15.96% | -317.70万元 | 369.54% |
| 其他收益 | 682.74万元 | -12.73% | 933.27万元 | -26.84% |
| 信用减值损失 | 1,542.88万元 | -28.76% | 649.65万元 | 137.49% |
| 资产处置收益 | 666.08万元 | -12.42% | -7,835.30元 | 85110.41% |
| 其他 | 136.26万元 | -2.54% | 66.35万元 | 105.37% |
| 净利润 | -5,364.45万元 | 100.00% | -3,075.85万元 | -74.41% |
全球排名
截止到2025年6月20日，神州高铁近十二个月的滚动营收为21亿元，在轨交装备配套行业中，神州高铁的全球营收规模排名为10名，全国排名为6名。
轨交装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Wabtec 西屋制动 | 747 | 9.92 | 76 | 23.69 |
| Knorr-Bremse 克诺尔 | 662 | 5.61 | 37 | -10.50 |
| 中国通号 | 326 | -5.24 | 35 | 2.19 |
| Greenbrier 格林布赖尔 | 255 | 26.57 | 12 | 70.19 |
| Trinity Industries | 221 | 26.64 | 9.95 | -8.72 |
| 今创集团 | 45 | 5.85 | 3.02 | -4.30 |
| 康尼机电 | 40 | 4.02 | 3.51 | -1.79 |
| 凯发电气 | 22 | 5.21 | 0.94 | 11.69 |
| 交控科技 | 22 | -5.55 | 0.84 | -33.98 |
| 神州高铁 | 21 | -2.04 | -5.45 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
神州高铁属于轨道交通运营维护行业，核心业务涵盖轨道交通运营检修装备与维保服务。 近三年，轨道交通行业整体进入存量优化阶段，国铁新建投资放缓，城轨运营里程稳步增长至超1.2万公里。未来市场重心转向智能化运维和装备更新，预计2025年后智慧运维、机器人检测等技术应用加速，带动维保服务市场年复合增长率超8%，整体市场规模有望突破千亿。
2、市场地位及占有率
神州高铁为国内轨道交通运营检修装备龙头，2024年核心装备市占率达88.89%，在车辆检修、轨边检测等细分领域占据绝对优势，同时通过央企背景深度绑定国铁及城轨客户资源。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 神州高铁（000008） | 轨道交通运营检修装备与维保服务提供商，覆盖车辆、信号、轨道等全产业链 | 2024年运营检修装备市占率88.89% |
| 中国中车（601766） | 全球规模最大的轨道交通装备制造商，业务涵盖机车车辆全生命周期 | 2024年轨道交通装备营收占比超65% |
| 交控科技（688015） | 专注城市轨道交通信号系统，提供全自动运行解决方案 | 2025年信号系统市占率位列行业前三 |
| 世纪瑞尔（300150） | 铁路行车安全监控系统供应商，重点布局智能运维领域 | 铁路监控系统市占率持续领先 |
| 辉煌科技（002296） | 铁路通信信号及电力监控设备制造商，拓展智能检测业务 | 铁路信号设备供货规模达千万级 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润均处于亏损状态，2020-2023年一季度净利润亏损持续收窄，2024年一季度净利润亏损5,364.45万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2021-2023年一季度主营利润亏损持续收窄，由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1.07亿元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 18 | 18 | 25 | 19 |
| 行业中位数 | 46 | 63 | 47 | 66 | 45 |
| 行业排名 | 20 | 29 | 19 | 30 | 23 |
轨交装备配套行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 铁科轨道 | 70 | 铁科轨道 | 85 |
| 2 | 辉煌科技 | 64 | 唐源电气 | 84 |
| 3 | 思维列控 | 63 | 思维列控 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.14 | 0.25 | 0.33 | 0.28 | 0.30 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期神州高铁PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 神州高铁 | -1.190051 | 4650 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 神州高铁 | -1.389317 | 4766 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
神州高铁神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.190 | -1.389 | 28 | 4713 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 铁科轨道 | 1314 | 461 |
| 2 | 科安达 | 2392 | 1120 |
| 3 | 中铁工业 | 2918 | 1448 |
文章来源：碧湾App
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