嘉泽新能(601619)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
宁夏嘉泽新能源股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈波”。公司的主营业务为新能源发电业务、屋顶分布式光伏业务、电站开发-建设-出售业务、新能源电站运维业务、基金业务。公司目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营。
根据嘉泽新能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.95亿元，同比小幅下降7.30%。扣非净利润1.96亿元，同比下降22.74%。嘉泽新能2024年第一季度净利润1.98亿元，业绩同比下降19.44%。
营业收入情况
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降19.44%
本期净利润为1.98亿元，去年同期2.46亿元，同比下降19.44%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为2,107.44万元，去年同期为1,008.90万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.01亿元，去年同期为2.59亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出2,495.03万元，去年同期支出1,367.58万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降22.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.95亿元 | 6.42亿元 | -7.30% |
| 营业成本 | 2.28亿元 | 2.25亿元 | 1.43% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 3,406.16万元 | 1,650.60万元 | 106.36% |
| 财务费用 | 1.28亿元 | 1.39亿元 | -8.26% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,495.03万元 | 1,367.58万元 | 82.44% |
2024年一季度主营业务利润为2.01亿元，去年同期为2.59亿元，同比下降22.34%。
虽然财务费用本期为1.28亿元，同比小幅下降8.26%，不过（1）营业总收入本期为5.95亿元，同比小幅下降7.30%；（2）管理费用本期为3,406.16万元，同比大幅增长106.36%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，嘉泽新能近十二个月的滚动营收为24亿元，在风电行业中，嘉泽新能的全国排名为7名，全球排名为16名。
风电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Iberdrola | 4084 | 14.18 | 398 | 9.97 |
| NextEra Energy 新纪元能源 | 1780 | 13.19 | 499 | 24.81 |
| Orsted 沃旭能源 | 878 | 16.48 | -227.29 | -- |
| 龙源电力 | 371 | -0.12 | 63 | -0.31 |
| 三峡能源 | 297 | 24.27 | 61 | 2.70 |
| 新天绿能 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 新天绿色能源 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 京能清洁能源 | 206 | 3.85 | 33 | 11.24 |
| EDP Renovaveis | 166 | 5.07 | 26 | -17.76 |
| 中广核新能源 | 140 | 4.81 | 18 | 10.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 嘉泽新能 | 24 | 19.41 | 6.30 | -5.72 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
嘉泽新能属于新能源行业，聚焦风力发电、光伏发电等可再生能源领域，业务涵盖电站开发、建设与运营。 全球能源转型加速推动新能源行业增长，近三年中国风电、光伏装机容量年复合增速超15%，2024年行业规模突破4万亿元。技术进步推动度电成本下降20%-30%，储能并网率提升至35%，政策端“十四五”规划明确2030年非化石能源占比25%目标，预计未来五年市场空间年均扩容12%，海上风电和分布式光伏成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
嘉泽新能位列国内风电运营第二梯队，区域聚焦西北地区，2024年风电装机规模2.1GW占全国市场份额约2.3%，在宁夏地区市占率超18%居首位，光伏业务占比提升至12%，整体毛利率61.89%高于行业均值。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 嘉泽新能（601619） | 宁夏地区风电龙头，业务覆盖新能源电站开发、运营及配套产业基金 | 2024年风电装机2.1GW占宁夏市场份额18% |
| 龙源电力（001289） | 全球最大风电运营商，隶属于国家能源集团 | 2024年风电累计装机30.5GW全国占比超26% |
| 节能风电（601016） | 专业风电开发企业，中节能集团旗下核心新能源平台 | 2025年一季度新增核准风电项目1.8GW |
| 三峡能源（600905） | 三峡集团新能源业务主体，涵盖风电、光伏及储能全产业链 | 2024年海上风电装机规模突破5GW居国内首位 |
| 金风科技（002202） | 风电整机制造与电站运营双轮驱动，全球风机出货量前三 | 2024年自营风电场毛利率同比提升至49% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.98亿元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润2.01亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 86 | 57 | 77 | 62 |
| 行业中位数 | 56 | 73 | 52 | 71 | 61 |
| 行业排名 | 3 | 1 | 1 | 2 | 5 |
风电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 川能动力 | 76 | 中闽能源 | 79 |
| 2 | 新天绿能 | 73 | 嘉泽新能 | 77 |
| 3 | 立新能源 | 65 | 节能风电 | 74 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.99 | 1.08 | 1.02 | 1.13 | 1.08 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，嘉泽新能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，嘉泽新能的PE-TTM是11.40，而风力发电行业的PE-TTM是18.11，嘉泽新能的PE-TTM相比风力发电行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 嘉泽新能 | 3.633498 | 1233 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 嘉泽新能 | 5.123829 | 537 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
嘉泽新能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.6334 | 5.1238 | 2 | 719 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 川能动力 | 1763 | 712 |
| 2 | 嘉泽新能 | 1770 | 719 |
| 3 | 中闽能源 | 1790 | 733 |
文章来源：碧湾App
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