三未信安(688489)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
三未信安科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“张岳公”。公司的主营业务是密码技术的创新和密码产品的研发、销售及服务，为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案。公司的主要产品是密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统。
根据三未信安2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,938.25万元，同比大幅增长36.36%。扣非净利润-1,299.56万元，较去年同期亏损增大。三未信安2024年第一季度净利润-1,101.25万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-7,667.68万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主要业务为产品与解决方案厂商，占比高达70.60%，主要产品包括密码整机、密码系统、密码板卡三项，密码整机占比36.36%，密码系统占比30.01%，密码板卡占比15.54%。
2023年密码整机营收1.30亿元，同比去年的1.28亿元基本持平。同期，2023年密码整机毛利率为69.7%，同比去年的70.72%基本持平。
2023年密码系统营收1.08亿元，同比去年的1.43亿元下降了24.78%。同期，2023年密码系统毛利率为86.11%，同比去年的85.73%基本持平。
2023年密码板卡营收5,572.73万元，同比去年的4,603.61万元增长了21.05%。同期，2023年密码板卡毛利率为58.44%，同比去年的61.36%小幅下降了4.76%。
1、营业总收入同比大幅增加36.36%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，三未信安营业总收入为4,938.25万元，去年同期为3,621.62万元，同比大幅增长36.36%，净利润为-1,101.25万元，去年同期为-378.34万元，较去年同期亏损增大。
虽然（1）所得税费用本期收益665.38万元，去年同期收益419.75万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为650.40万元，去年同期为413.31万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-2,348.14万元，去年同期为-1,286.60万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失171.33万元，去年同期收益57.65万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4,938.25万元 |
3,621.62万元 |
36.36% |
| 营业成本 |
1,113.79万元 |
1,125.04万元 |
-1.00% |
| 销售费用 |
2,638.55万元 |
1,643.60万元 |
60.53% |
| 管理费用 |
1,114.64万元 |
829.82万元 |
34.32% |
| 财务费用 |
-306.54万元 |
-655.66万元 |
53.25% |
| 研发费用 |
2,651.71万元 |
1,895.18万元 |
39.92% |
| 所得税费用 |
-665.38万元 |
-419.75万元 |
-58.52% |
2024年一季度主营业务利润为-2,348.14万元，去年同期为-1,286.60万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为4,938.25万元，同比大幅增长36.36%，不过（1）销售费用本期为2,638.55万元，同比大幅增长60.53%；（2）研发费用本期为2,651.71万元，同比大幅增长39.92%，导致主营业务利润亏损增大。
三未信安2024年一季度非主营业务利润为581.51万元，去年同期为488.51万元，同比增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-2,348.14万元 |
213.23% |
-1,286.60万元 |
-82.51% |
| 投资收益 |
204.88万元 |
-18.61% |
|
- |
| 资产减值损失 |
-171.33万元 |
15.56% |
57.65万元 |
-397.18% |
| 其他收益 |
650.40万元 |
-59.06% |
413.31万元 |
57.36% |
| 其他 |
-99.54万元 |
9.04% |
17.55万元 |
-667.18% |
| 净利润 |
-1,101.25万元 |
100.00% |
-378.34万元 |
-191.07% |
截止到2025年6月20日，三未信安近十二个月的滚动营收为4.73亿元，在密码认证行业中，三未信安的全国排名为7名，全球排名为14名。
密码认证营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| DocuSign |
214 |
12.20 |
77 |
-- |
| Okta |
188 |
26.15 |
2.01 |
-- |
| VeriSign 威瑞信 |
112 |
5.47 |
56 |
0.04 |
| CyberArk |
72 |
25.78 |
-6.72 |
-- |
| SailPoint |
62 |
24.17 |
-22.71 |
-- |
| Clear Secure |
55 |
44.77 |
12 |
-- |
| 电科网安 |
25 |
-4.00 |
1.58 |
-12.74 |
| Riskified |
24 |
12.64 |
-2.51 |
-- |
| 国民技术 |
12 |
4.69 |
-2.35 |
-- |
| 数字认证 |
11 |
3.03 |
0.13 |
-52.30 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 三未信安 |
4.73 |
20.52 |
0.42 |
-17.38 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
三未信安属于网络安全行业中的商用密码技术领域，专注于密码算法、密码芯片及密码应用解决方案的研发与产业化。 近三年，商用密码行业受《数据安全法》《个人信息保护法》等政策驱动，年均复合增长率超20%，2025年市场规模预计突破千亿。技术层面，后量子密码、隐私计算加速落地；应用场景从政务、金融向物联网、车联网扩展，国产替代与全球化需求叠加推动行业持续扩容。
三未信安为国内商用密码核心供应商，在金融、政务等细分领域市占率超30%，位列行业前三。其自研密码芯片性能达国际领先水平，2025年入选国家级密码应用试点项目占比达25%，技术壁垒与客户黏性双高。
