分析报告

新金路(000510)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

四川新金路集团股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“刘江东”。公司以氯碱化工为基础，配套仓储、物流等业务。公司主要产品包括PVC树脂、烧碱。

根据新金路2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.16亿元，同比大幅下降42.87%。扣非净利润-6,612.31万元，较去年同期亏损增大。新金路2024年第一季度净利润-6,370.12万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.11亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主要业务为化工及其他，占比高达99.88%，主要产品包括树脂产品、碱产品、其他三项，树脂产品占比49.01%，碱产品占比29.81%，其他占比21.18%。

1、树脂产品

2021年-2023年树脂产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的21.07亿元，大幅下降到2023年的12.69亿元。2021年-2023年树脂产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.14%，大幅下降到了2023年的-19.13%。

2、碱产品

2023年碱产品营收7.72亿元，同比去年的9.22亿元下降了16.26%。同期，2023年碱产品毛利率为51.58%，同比去年的51.36%基本持平。

PART 2

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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

1、营业总收入同比下降42.87%，净利润亏损持续增大

2024年一季度，新金路营业总收入为4.16亿元，去年同期为7.29亿元，同比大幅下降42.87%，净利润为-6,370.12万元，去年同期为-2,352.85万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-6,746.44万元，去年同期为-3,363.30万元，亏损增大；（2）投资收益本期为259.89万元，去年同期为995.30万元，同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	4.16亿元	7.29亿元	-42.87%
营业成本	4.21亿元	6.94亿元	-39.28%
销售费用	166.80万元	213.87万元	-22.01%
管理费用	4,874.09万元	5,166.92万元	-5.67%
财务费用	500.69万元	592.14万元	-15.45%
研发费用	422.01万元	550.62万元	-23.36%
所得税费用	38.60万元	71.61万元	-46.09%

2024年一季度主营业务利润为-6,746.44万元，去年同期为-3,363.30万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.16亿元，同比大幅下降42.87%；（2）毛利率本期为-1.19%，同比大幅下降了5.98%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

新金路（000510.SZ）属于基础化学原料制造业，核心业务为氯碱化工产品的研发、生产和销售。氯碱化工行业近三年受环保政策趋严和新能源产业链需求驱动，市场空间稳步增长，2024年国内PVC（聚氯乙烯）表观消费量达2400万吨，烧碱消费量突破4000万吨。未来行业将向高端化、绿色化转型，可降解材料、电子级化学品等高附加值产品成为发展重点，预计2025年行业规模将突破6000亿元，年复合增长率维持在5%-7%。

2、市场地位及占有率

新金路在氯碱化工行业处于区域龙头地位，PVC和烧碱产能分别位列国内前十，2024年市场占有率约3.2%。其核心产品在西南地区市占率超15%，烧碱区域供应占比达12%，但全国性竞争优势弱于头部企业。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
新金路（000510.SZ）	氯碱化工产品生产商，主营PVC、烧碱及衍生品	2025年PVC产能80万吨/年，西南区域市占率15%，烧碱营收占比超45%
中泰化学（002092.SZ）	国内最大氯碱企业，覆盖PVC、粘胶纤维全产业链	2024年PVC产能500万吨/年，全国市占率12%，新疆基地成本优势显著
新疆天业（600075.SH）	氯碱与节水农业协同发展，拥有电石-PVC一体化产能	2025年电石法PVC产能120万吨，烧碱产能150万吨，西北市占率18%
君正集团（601216.SH）	能源化工综合企业，PVC及硅铁为核心业务	2024年PVC产销规模220万吨，内蒙基地成本控制领先，毛利率达28%
北元集团（601568.SH）	陕西北部氯碱龙头，配套电石及水泥业务	2025年PVC产能130万吨，烧碱90万吨，西北区域市占率22%

总结

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1、经营分析总结

近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损6,370.12万元，亏损较上期大幅增大。

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