沪农商行(601825)2024年一季报深度解读：非主营业务利润同比大幅增长
上海农村商业银行股份有限公司于2021年上市。公司业务主要包括公司银行业务、个人银行业务、金融市场业务及其他业务。公司银行业务指为公司客户提供的银行服务，包括公司存款，公司贷款，与贸易相关的产品及结算，代理，委托等服务。
根据沪农商行2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收70.85亿元，同比小幅增长3.69%。扣非净利润31.46亿元，同比小幅下降9.99%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 70.85亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 36.35亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 68.32亿元 | 70.53亿元 | 65.29亿元 | 59.99亿元 |
| 净利润 | 36.01亿元 | 35.50亿元 | 35.53亿元 | 17.84亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 63.56亿元 | 65.09亿元 | 66.71亿元 | 60.90亿元 |
| 净利润 | 32.14亿元 | 28.38亿元 | 32.64亿元 | 20.77亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 58.29亿元 | 61.91亿元 | 61.32亿元 | 60.12亿元 |
| 净利润 | 24.98亿元 | 27.99亿元 | 26.39亿元 | 21.11亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占25%、二季度占26%、三季度占24%、四季度占25%
非主营业务利润同比大幅增长
沪农商行2024年一季度非主营业务利润为13.79亿元，去年同期为8.26亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 43.89亿元 | 120.75% | 44.44亿元 | -1.24% |
| 投资收益 | 8.49亿元 | 23.34% | 3.05亿元 | 178.07% |
| 资产处置收益 | 5.28亿元 | 14.52% | 150.10万元 | 35075.08% |
| 其他 | 1,608.90万元 | 0.44% | 5.29亿元 | -96.96% |
| 净利润 | 36.35亿元 | 100.00% | 36.01亿元 | 0.94% |
全国排名
截止到2025年6月20日，沪农商行近十二个月的滚动营收为266亿元，在区域性银行行业中，沪农商行的全国排名为9名，全球排名为15名。
区域性银行营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江苏银行 | 808 | 8.22 | 318 | 17.37 |
| 北京银行 | 699 | 1.80 | 258 | 5.14 |
| 浙商银行 | 677 | 7.49 | 152 | 6.29 |
| 宁波银行 | 666 | 8.08 | 271 | 11.54 |
| Fifth Third Bancorp 五三银行 | 610 | 2.44 | 166 | -5.82 |
| Citizens Financial | 561 | 5.52 | 108 | -13.34 |
| Huntington Bancshares 亨廷顿银行 | 531 | 21.65 | 139 | 18.94 |
| 上海银行 | 530 | -1.96 | 236 | 2.24 |
| 南京银行 | 503 | 7.10 | 202 | 8.36 |
| 杭州银行 | 384 | 9.34 | 170 | 22.40 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 沪农商行 | 266 | 3.31 | 123 | 8.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
沪农商行属于中国金融行业中的农村商业银行细分领域。 近三年，中国农村商业银行在政策引导下持续让利实体经济，息差收窄导致传统利息收入承压，但非利息收入占比逐步提升。行业整体向数字化转型，聚焦普惠金融、绿色金融及科技金融，预计未来市场空间将依托区域经济优势及特色化服务能力持续扩大，2025年行业资产规模增速或维持在5%-7%区间。
2、市场地位及占有率
沪农商行在A股上市农商行中综合实力位居前列，2023年营收规模位列第二，仅次于渝农商行，区域市场份额占上海郊区对公存贷款业务超55%，普惠小微贷款增速连续三年超20%，但整体市占率受限于地域性特征。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 沪农商行（601825） | 总部位于上海，专注郊区及中小微企业金融服务 | 2024年普惠小微贷款余额增速超5%，绿色信贷余额同比增21.7% |
| 渝农商行（601077） | 重庆地区最大农商行，资产规模行业领先 | 2024年总资产突破1.5万亿元，零售贷款占比超40% |
| 青农商行（002958） | 山东省区域性农商行，以对公业务为核心 | 2024年对公贷款余额同比增9.3%，不良率维持0.95% |
| 常熟银行（601128） | 小微金融标杆，专注个人经营性贷款领域 | 2024年个人贷款占比超60%，净息差领先同业1.8% |
| 张家港行（002839） | 江苏省农商行，聚焦长三角区域产业链金融 | 2024年制造业贷款余额同比增12%，科创金融覆盖率提升15% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 68 | 49 | 64 | 50 |
| 行业中位数 | 52 | 67 | 48 | 63 | 51 |
| 行业排名 | 5 | 2 | 2 | 3 | 7 |
区域性银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宁波银行 | 67 | 西安银行 | 69 |
| 2 | 江苏银行 | 54 | 瑞丰银行 | 66 |
| 3 | 常熟银行 | 53 | 齐鲁银行 | 66 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.15 | 0.15 | 0.15 | 0.15 | 0.15 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，沪农商行近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，沪农商行的PE-TTM是6.44，而农商行行业的PE-TTM是5.97，沪农商行高于农商行行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 沪农商行 | 0.304528 | 3955 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 沪农商行 | 3.824141 | 994 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
沪农商行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.3045 | 3.8241 | 3 | 2606 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 常熟银行 | 4150 | 2188 |
| 2 | 无锡银行 | 4526 | 2376 |
| 3 | 沪农商行 | 4949 | 2606 |
文章来源：碧湾App
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