和胜股份(002824)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
广东和胜工业铝材股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李建湘”。公司主要从事事新能源业务和消费电子业务,公司主要产品包括汽车零部件、电子消费品。公司凭借着在铝合金新材料技术、产品研发和定制化综合能力，可实现全流程生产配套。
根据和胜股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.10亿元，同比大幅增长33.74%。扣非净利润1,638.14万元，同比下降23.13%。和胜股份2024年第一季度净利润1,698.16万元，业绩同比大幅下降31.28%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为汽车部件，占比高达66.54%，其中铝材为第一大收入来源，占比91.98%。
1、铝材
2023年铝材营收26.72亿元，同比去年的28.09亿元小幅下降了4.86%。2021年-2023年铝材毛利率呈下降趋势，从2021年的20.37%，下降到了2023年的16.42%。
2023年，该产品名称由“铝型材”变更为“铝材”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比大幅增加33.74%，净利润同比大幅降低31.28%
2024年一季度，和胜股份营业总收入为7.10亿元，去年同期为5.31亿元，同比大幅增长33.74%，净利润为1,698.16万元，去年同期为2,471.18万元，同比大幅下降31.28%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1,892.39万元，去年同期为384.02万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-268.32万元，去年同期为1,911.05万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期收益282.07万元，去年同期收益896.83万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.10亿元 | 5.31亿元 | 33.74% |
| 营业成本 | 6.24亿元 | 4.40亿元 | 41.93% |
| 销售费用 | 442.43万元 | 391.08万元 | 13.13% |
| 管理费用 | 3,554.81万元 | 3,148.79万元 | 12.89% |
| 财务费用 | 555.55万元 | 440.66万元 | 26.07% |
| 研发费用 | 3,988.53万元 | 2,858.75万元 | 39.52% |
| 所得税费用 | 13.12万元 | 347.55万元 | -96.23% |
2024年一季度主营业务利润为-268.32万元，去年同期为1,911.05万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为7.10亿元，同比大幅增长33.74%，不过毛利率本期为12.07%，同比下降了5.07%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
和胜股份2024年一季度非主营业务利润为1,989.43万元，去年同期为913.96万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -268.32万元 | -15.80% | 1,911.05万元 | -114.04% |
| 投资收益 | -191.27万元 | -11.26% | -376.67万元 | 49.22% |
| 其他收益 | 1,892.39万元 | 111.44% | 384.02万元 | 392.78% |
| 信用减值损失 | 282.07万元 | 16.61% | 896.83万元 | -68.55% |
| 其他 | 16.07万元 | 0.95% | 16.07万元 | 0.03% |
| 净利润 | 1,698.16万元 | 100.00% | 2,471.18万元 | -31.28% |
4、净现金流同比大幅增长3.45倍
2024年一季度，和胜股份净现金流为1.51亿元，去年同期为3,395.40万元，同比大幅增长3.45倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3.06亿元 | 2958.52% | 偿还债务支付的现金 | 1.41亿元 | 317.60% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.72亿元 | 12.93% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.13亿元 | 216.01% |
| 投资支付的现金 | 1,600.00万元 | -83.51% |
行业分析
1、行业发展趋势
和胜股份属于工业铝挤压材及深加工制品制造行业。 近三年，铝加工行业受新能源汽车轻量化、轨道交通及消费电子需求驱动，市场规模持续增长，2023年全球铝挤压材市场规模超5000亿元，年复合增长率约6%。未来绿色能源转型将推动铝材在光伏、储能领域渗透率提升，预计2025年行业规模突破6000亿元，高端深加工产品占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
和胜股份在国内高端工业铝挤压领域排名前五，2024年细分市场占有率约8%，新能源车用铝材业务贡献营收超40%，为宁德时代、比亚迪核心供应商之一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 和胜股份（002824） | 专注新能源汽车及消费电子铝材研发生产 | 2024年动力电池铝壳市占率15% 新能源业务营收占比45% |
| 亚太科技（002540） | 汽车铝挤压材龙头企业 | 2024年汽车铝管市占率22% 特斯拉供应链营收占比超30% |
| 南山铝业（600219） | 全产业链铝加工企业 | 2024年航空板国内市占率60% 汽车板出货量突破20万吨 |
| 明泰铝业（601677） | 铝板带箔细分市场领先企业 | 2024年新能源铝箔出货量同比增50% 宁德时代采购占比18% |
| 利源精制（002501） | 轨道交通铝型材供应商 | 2024年高铁车体铝材市占率12% 轨交业务营收占比55% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1,698.16万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润亏损268.32万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 65 | 50 | 62 | 48 |
| 行业中位数 | 56 | 64 | 50 | 66 | 49 |
| 行业排名 | 15 | 12 | 14 | 18 | 17 |
铝加工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华峰铝业 | 64 | 华峰铝业 | 87 |
| 2 | 新疆众和 | 63 | 新疆众和 | 85 |
| 3 | 明泰铝业 | 53 | 创新新材 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 6 | 6 | 6 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，和胜股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，和胜股份的PE-TTM是44.96，而铝行业的PE-TTM是12.09，和胜股份的PE-TTM远高于铝行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 和胜股份 | 1.202252 | 3154 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 和胜股份 | 0.844393 | 3447 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
和胜股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.2022 | 0.8443 | 22 | 3427 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 云铝股份 | 212 | 17 |
| 2 | 中国铝业 | 373 | 49 |
| 3 | 神火股份 | 473 | 76 |
文章来源：碧湾App
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