*ST摩登(002656)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
摩登大道时尚集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“林永飞”。公司主营业务为自有品牌卡奴迪路(CANUDILO)高级男装的研发设计,组织外包生产,品牌推广和终端销售,以及开展国际一线香化,服装品牌的代理业务。公司的主要产品为服饰及配件、香化产品、科技互联网。
根据*ST摩登2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,317.36万元，同比大幅下降30.19%。扣非净利润-5,348.19万元，较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为批发零售业（线下），主要产品包括服饰及配件（自有品牌）和服饰及配件（代理品牌）两项，其中服饰及配件（自有品牌）占比62.72%，服饰及配件（代理品牌）占比36.14%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服饰及配件(自有品牌) | 1.82亿元 | 62.72% | 80.90% |
| 服饰及配件(代理品牌) | 1.05亿元 | 36.14% | 53.90% |
| 其他业务 | 329.41万元 | 1.14% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 6,317.36万元 | - | - | - |
| 净利润 | -5,372.29万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 9,049.17万元 | 6,685.59万元 | 5,746.86万元 | 7,472.82万元 |
| 净利润 | -5,355.64万元 | 1,441.39万元 | -1,602.32万元 | -3,390.43万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 7,006.71万元 | 5,218.29万元 | 4,744.50万元 | 6,019.65万元 |
| 净利润 | -1,107.54万元 | 7,770.98万元 | -2,164.48万元 | -8,641.94万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.18亿元 | 7,636.92万元 | 8,263.41万元 | 1.09亿元 |
| 净利润 | -1,615.37万元 | -427.16万元 | 3,503.58万元 | -5,410.48万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占32%、二季度占22%、三季度占19%、四季度占27%
主营业务利润由盈转亏
1、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,317.36万元 | 9,049.17万元 | -30.19% |
| 营业成本 | 1,702.73万元 | 2,881.76万元 | -40.91% |
| 销售费用 | 3,947.50万元 | 3,853.77万元 | 2.43% |
| 管理费用 | 1,467.11万元 | 1,463.14万元 | 0.27% |
| 财务费用 | 170.21万元 | 82.20万元 | 107.07% |
| 研发费用 | 76.80万元 | 80.31万元 | -4.37% |
| 所得税费用 | -20.12万元 | -10.76万元 | -86.91% |
2024年一季度主营业务利润为-1,063.11万元，去年同期为668.88万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为73.05%，同比小幅增长了4.90%，不过营业总收入本期为6,317.36万元，同比大幅下降30.19%，导致主营业务利润由盈转亏。
2、非主营业务利润亏损有所减小
*ST摩登2024年一季度非主营业务利润为-4,329.29万元，去年同期为-6,035.28万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,063.11万元 | 19.79% | 668.88万元 | -258.94% |
| 资产减值损失 | -1,093.90万元 | 20.36% | -91.38万元 | -1097.03% |
| 信用减值损失 | -3,211.78万元 | 59.78% | -5,980.61万元 | 46.30% |
| 其他 | 61.62万元 | -1.15% | 126.06万元 | -51.12% |
| 净利润 | -5,372.29万元 | 100.00% | -5,355.64万元 | -0.31% |
3、净现金流由负转正
2024年一季度，*ST摩登净现金流为1.02亿元，去年同期为-186.75万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是收回投资收到的现金本期为1.13亿元，同比增长1.13亿元。
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST摩登近十二个月的滚动营收为2.16亿元，在男装行业中，*ST摩登的全国排名为10名，全球排名为15名。
男装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海澜之家 | 210 | 1.25 | 22 | -4.67 |
| 雅戈尔 | 142 | 1.40 | 28 | -18.58 |
| 报喜鸟 | 52 | 5.00 | 4.95 | 2.15 |
| 中国利郎 | 36 | 2.60 | 4.61 | -0.50 |
| 九牧王 | 32 | 1.41 | 1.76 | -3.25 |
| 七匹狼 | 31 | -3.68 | 2.85 | 7.16 |
| 慕尚集团控股 | 23 | -5.57 | 0.31 | -- |
| 红豆股份 | 20 | -5.79 | -2.38 | -- |
| 乔治白 | 13 | -1.07 | 0.88 | -22.10 |
| 金利来 | 11 | -3.87 | 0.85 | -25.04 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST摩登 | 2.16 | -17.48 | -0.62 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST摩登属于服装家纺行业，聚焦高端男装研发设计与品牌运营，并涉足国际一线品牌代理业务。 服装家纺行业近三年受消费升级与个性化需求驱动，整体市场规模稳定但增速放缓，2023年国内规模约1.8万亿元，年复合增长率约3.5%。未来趋势将向智能化生产、绿色可持续、线上线下融合方向发展，细分领域如高端定制、轻奢品牌及跨境电商代运营有望成为增长点，预计2025年市场空间突破2万亿元。
2、市场地位及占有率
ST摩登在高端男装领域具备品牌积淀，但近年因经营问题市场地位下滑，2024年营收规模约1.59亿元，行业排名中游，未进入市占率前十，细分赛道中代理业务占比约40%，但整体市场占有率低于1%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST摩登（002656） | 主营高端男装及国际品牌代理 | 2024年国际品牌代理营收占比40% |
| 雅戈尔（600177） | 男装全产业链龙头，覆盖服装地产 | 2024年男装市占率2.8%（国内第3） |
| 七匹狼（002029） | 商务男装与轻奢品牌运营商 | 2024年线上营收占比超35% |
| 海澜之家（600398） | 大众男装龙头，主打高性价比 | 2024年门店超6000家，市占率4.1% |
| 报喜鸟（002154） | 高端定制与职业装供应商 | 2024年定制业务营收占比超28% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润均处于亏损状态，近3年一季度净利润亏损持续增加，2024年一季度净利润亏损5,372.29万元。
由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1,063.11万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 16 | 15 | 18 | 14 |
| 行业中位数 | 52 | 67 | 49 | 64 | 51 |
| 行业排名 | 28 | 31 | 24 | 28 | 31 |
男装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 报 喜 鸟 | 70 | 海澜之家 | 85 |
| 2 | 海澜之家 | 67 | 报 喜 鸟 | 85 |
| 3 | 九牧王 | 65 | 乔治白 | 85 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.03 | 0.35 | 1.72 | 1.78 | 1.15 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST摩登PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST摩登 | -12.72093 | 5308 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST摩登 | -6.439874 | 5259 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST摩登神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -12.72 | -6.439 | 33 | 5333 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 报喜鸟 | 367 | 48 |
| 2 | 比音勒芬 | 422 | 59 |
| 3 | 海澜之家 | 475 | 79 |
文章来源：碧湾App
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