东方园林(002310)2024年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
北京东方园林环境股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“北京市朝阳区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是生态建设业务、工业废弃物循环再生业务、固废处置业务。公司荣获2019年年度国家科学技术进步二等奖、2018年度环境保护科学技术奖，并成功入选“国家知识产权优势企业”。
根据东方园林2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.47亿元，同比大幅下降31.71%。扣非净利润-2.82亿元，较去年同期亏损有所减小。东方园林2024年第一季度净利润-3.03亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-6,407.23万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工程建设，主要产品包括固废处置、全域旅游、市政园林三项，固废处置占比61.38%，全域旅游占比-50.57%，市政园林占比-58.38%。
1、工业废弃物销售
2021年-2023年工业废弃物销售营收呈大幅下降趋势，从2021年的62.67亿元，大幅下降到2023年的15.54亿元。2020年-2023年工业废弃物销售毛利率呈增长趋势，从2020年的-4.15%，增长到了2023年的-3.48%。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低31.71%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，东方园林营业总收入为3.47亿元，去年同期为5.08亿元，同比大幅下降31.71%，净利润为-3.03亿元，去年同期为-5.38亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是信用减值损失本期收益9,374.22万元，去年同期损失1.63亿元，同比大幅增长。
2、非主营业务利润扭亏为盈
东方园林2024年一季度非主营业务利润为9,896.00万元，去年同期为-1.28亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.02亿元 | 132.68% | -4.08亿元 | 1.37% |
| 信用减值损失 | 9,374.22万元 | -30.91% | -1.63亿元 | 157.50% |
| 其他 | 1,404.82万元 | -4.63% | 3,886.84万元 | -63.86% |
| 净利润 | -3.03亿元 | 100.00% | -5.38亿元 | 43.63% |
全球排名
截止到2025年6月20日，东方园林近十二个月的滚动营收为8.77亿元，在园林生态行业中，东方园林的全球营收规模排名为10名，全国排名为8名。
园林生态营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BrightView | 199 | 2.71 | 4.77 | 12.77 |
| 棕榈股份 | 31 | -8.84 | -15.79 | -- |
| 蒙草生态 | 21 | -9.67 | 0.35 | -51.45 |
| 国晟科技 | 21 | 127.94 | -1.06 | -- |
| 普邦股份 | 20 | -10.74 | -4.70 | -- |
| 美晨科技 | 18 | -5.01 | -5.68 | -- |
| 中庆股份 | 17 | 24.80 | 0.40 | 11.90 |
| 节能铁汉 | 10 | -26.76 | -25.96 | -- |
| 金埔园林 | 9.06 | -1.86 | 0.23 | -34.86 |
| 东方园林 | 8.77 | -56.27 | -36.03 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST东园（东方园林）属于生态环保与园林绿化行业，核心业务涵盖市政园林、生态修复及环境治理领域。 生态环保行业近三年受政策驱动稳步增长，2023年市场规模突破6000亿元，年复合增长率约8%。碳中和政策推动生态修复需求释放，市政园林向智慧化转型，但行业集中度低、回款周期长等问题仍存。预计2025年市场空间超8000亿元，龙头企业将加速整合。
2、市场地位及占有率
*ST东园曾为市政园林领域头部企业，但因流动性危机及PPP项目回款滞缓，2024年市场占有率降至约3.5%，行业排名跌出前十，现阶段聚焦存量项目处置与国资协同重整。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST东园（002310） | 生态环保综合服务商，主营市政园林与生态修复 | 2024年市政项目营收占比约58% |
| 岭南股份（002717） | 生态景观与水务水环境治理一体化服务企业 | 2024年生态水务业务中标额超20亿元 |
| 棕榈股份（002431） | 以特色小镇和生态城镇为核心的综合服务商 | 2024年生态工程新签合同额同比增12% |
| 美晨生态（300237） | 聚焦园林绿化与汽车零部件双主业 | 2024年园林业务营收占比降至31% |
| 绿茵生态（002887） | 专业从事生态修复和市政绿化工程 | 2024年生态修复项目中标率行业前五 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2018-2023年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损3.03亿元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，2024年一季度主营利润亏损4.02亿元，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 15 | 14 |
| 行业中位数 | 19 | 22 |
| 行业排名 | 19 | 21 |
园林生态行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | ST交投 | 54 | 汇绿生态 | 66 |
| 2 | 绿茵生态 | 52 | 蒙草生态 | 61 |
| 3 | 汇绿生态 | 46 | 绿茵生态 | 57 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.86 | -0.85 | -0.59 | -0.53 | -0.45 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 3 | 2 | 2 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期*ST东园PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST东园 | -2.061008 | 4857 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST东园 | -6.911485 | 5267 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST东园神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.061 | -6.911 | 18 | 5122 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金埔园林 | 4128 | 2173 |
| 2 | 文科股份 | 5231 | 2752 |
| 3 | 冠中生态 | 6195 | 3223 |
文章来源：碧湾App
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